Финансово-промышленная группа (ФПГ) «Приват» сосредоточила 12% акций второй по объемам производства марганцевых руд в Австралии компании OM Holdings. Это стало очередным шагом группы на пути к созданию ферросплавного холдинга мирового значения. Днепропетровская ФПГ неоднократно заявляла о планах выделения нескольких приоритетных видов бизнеса. Непрофильные же активы, похоже, ждет распродажа.

Финансово-экономический кризис осени 2008г. в наибольшей мере ударил по ФПГ, не имеющим четко структурированной системы активов. Тактика ведения бизнеса «взять все, что плохо лежит», пришедшая из 90-х гг., показала свою несостоятельность. Причинами этого стали высокий уровень конкуренции в отраслях, малый объем инвестирования в непрофильные активы и другие факторы. Одной из жертв такой политики менеджмента стал ММК им. Ильича (ПФТС: MMKI). Сейчас на балансе предприятия пребывает большое количество «подсобных хозяйств», которые практически не генерируют прибыли и перенимают значительные средства у основного производства.

Отметим, что процесс избавления от непрофильных активов, активно проходит и в Российской Федерации (РФ). Так, Оскольский электрометаллургический комбинат, дочерняя структура холдинга «Металлоинвест», недавно избавился от ликероводочный завода «Люкс» в г.Старый Оскол. Несмотря на то, что предприятие высокоприбыльно и обладает значительными мощностями (150 тыс. дал в год), ФПГ Алишера Усманова, как и многие другие, принесла его в жертву отраслевой однородности.

На наш взгляд, сосредоточение «приватовцев» на нескольких отраслях неминуемо повысит инвестиционную привлекательность их профильных активов. Особенно интересными выглядят акции Марганецкого горно-обогатительного комбината (ПФТС: MGZC). Это единственное предприятие отрасли торгуемое на ПФТС (всего же таких предприятий в Украине два: Марганецкий и Орджоникидзевский ГОКи, и владельцами обоих является «Приват»).

Сосредоточение акций австралийского и украинских марганцевых предприятий в одних руках неминуемо приведет к переоценке стоимости последних. На текущий момент рыночная капитализация Марганецкого ГОКа составляет 42,9 млн. долларов США, OM Holdings на австралийской бирже оценивается в 333,2 млн. дол. При этом, сравнив результаты деятельности компаний, отметим схожесть их производственных показателей. Так, OM Holdings в 2008г. произвел 690 тыс. тонн концентрата (с содержанием марганца на уровне 42%), Марганецкий ГОК - немного более - 746 тыс. тонн., однако с несколько меньшей долей чистого марганца. Логично предположить, что ценовая разница в 8 раз выглядит неадекватно. Добавим, что всего лишь год назад капитализация австралийского эмитента была много выше и составляла 928 миллионов долларов США.

По нашему мнению, последние операции ФПГ «Приват» на рынке слияний и поглощений (покупка «Укрпромбанка», сети заправок ANP, расширение присутсвия на сырьевом рынке Австралии) свидетельствует о реализации ранее анонсированного группой сосредоточения на 3 направлениях деятельности – ферросплавном, нефтяном и финансовом. Остальные виды бизнеса, похоже, вскоре будут принесены в жертву восхождению на мировой ферросплавный олимп.

Комментарий инвестиционного управляющего КУА «Бонум Груп» Александра Спасиченко