Полный возврат рыночного курса к официальному

НБУ достиг своей краткосрочной цели (приблизить рыночный обменный курс к официальному), второй раз за последние две недели. В четверг рынок закрылся на отметке 7.7/долл. США (1.28% за день), что соответствует официальному обменному курсу. Курс большинства рыночных сделок (7.75-7.85/долл. США) также не ушел слишком далеко от официального курса. Отсутствие гривны и прекращение рефинансирования со стороны НБУ в наибольшей степени повлияли на снижение спроса на иностранную валюту. Неожиданно высокие гривневые ставки овернайт (55%) даже вынудили некоторых участников рынка продать иностранную валюту и временно перейти в гривну, что, в свою очередь увеличило предложение иностранной валюты. С другой стороны, готовность НБУ осуществлять валютные интервенции каждый день минимизирует какие-либо негативные тенденции обменного курса. В то же время, снижение интервенций НБУ в четверг до $25млн. свидетельствует о небольшом влиянии интервенций НБУ на стабилизацию курса на рынке в настоящий момент. Таким образом, мы ожидаем изкой волатильности обменного курса сегодня, в то время как любой избыточный спрос на иностранную валюту будет поглощен НБУ при помощи проведения регулярного пятничного валютного аукциона.

Главные новости
Крупнейшие 17 банков должны будут найти 24 млрд. грн. для собственной рекапитализации
Сумма рекапитализации внутренней банковской системы ниже, чем ожидал МВФ. В то же время, банки с иностранным капиталом понесут основное бремя рекапитализации.

Семнадцать крупнейших украинских банков должны были завершить свою диагностическую проверку до конца года. Тем не менее, обобщенные результаты этой проверки были получены только в конце января. На данный момент официальных релизов по результатам этой проверки не было, хотя рынок ожидает их с нетерпением и желает узнать реальную потребность банков в получении дополнительного капитала после корректировки качества их активов, разрывов ликвидности и оценки чувствительности их деятельности к ухудшающимся экономическим условиям в этом году. Местная газета «Экономические известия» сообщила, что проведенный стресс-тест 17 крупнейших банков свидетельствует о дополнительной необходимости в рекапитализации в размере 25 млрд. грн., что составляет около 45% их нынешнего капитала, что, однако, было ниже прогноза МВФ. Газета также сообщила, что основную часть дополнительного капитала (60%) должны получить банки с иностранной собственностью.

Принимая во внимание тот факт, что некоторые крупнейшие украинские банки с иностранным капиталом не являются инвестициями с нуля, а представляют собой бывшие украинские банки, которые в свое время активно предоставляли кредиты практически всем секторам экономики (в т.ч. тем, у которых коэффициент возврата кредитов является потенциально низким), мы считаем, что качество их активов было средним и могло стимулировать необходимость привлечения дополнительного капитала в большом объеме.

Сумма средств необходимого дополнительного вливания и её доля относительно существующего капитала свидетельствуют о том, что реальный капитал некоторых банков после диагностической проверки может уменьшиться почти до нуля или стать отрицательным. Нам пока что неизвестно решение собственников банков относительно их планов по рекапитализации, но мы ожидаем, что некоторые собственники вынуждены будут согласится принять государство в число своих акционеров. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем, что большинство банков должны будут осуществить дополнительные вливания капитала за счет собственных источников. В то же время, правительство теоретически готово стать акционером некоторых банков, поскольку бюджет на этот год предусматривает привлечение 44 млрд. грн. путем выпуска государственных облигаций, которые в полном объеме будут направлены на рекапитализацию.

Инвестиционное резюме: Мы считаем, что результаты диагностической проверки стойкости банков и их последующая рекапитализация увеличат их потенциал по преодолению кризиса. В то же время, неспособность некоторых собственников найти дополнительный капитал увеличат количество банков с государственной собственностью, а также повлияет на смену собственников банков и консолидацию банковской системы в целом. С другой стороны, у большинства иностранных собственников не будет другого выбора, кроме как согласиться с требованиями НБУ, поскольку в противном случае они будут вынуждены принять государство в качестве еще одного акционера своих банков. Еще одной реакцией иностранных банков может стать выход из Украины и продажа местных филиалов. Тем не менее, мы считаем такой сценарий маловероятным, поскольку небольшой (а в некоторых случаях и отрицательный) капитал некоторых банков после его корректировки не привлечет инвесторов, желающих купить их сейчас.

Отдел анализа финансовых рынков ING Bank

Любые рекомендации, прогнозы или мнения, представленные в данном обзоре являются суждением на момент его публикации и отражают исключительно точку зрения аналитиков. При всей осторожности, соблюдаемой для обеспечения точности изложенных фактов, справедливости и корректности представленных рекомендаций и мнений, аналитики не могут гарантировать точность и полноту представленной в отчете информации.
Информация, представленная в настоящем обзоре, не может служить основанием для принятия инвестиционных решений любым его получателем или иным лицом.