Резервов НБУ в сумме 4,5 млрд. долл. хватит и на обслуживание потребностей Нафтогаза, и на продолжение активных валютных интервенций. При одном условии – НБУ и правительство не создадут дополнительной гривневой массы путем включения печатного станка.

Глобальные рынки: рынок США отыграл падение, очередь за европейским рынком

Европейские акции в среду продолжили падение, несмотря на попытки к концу сессии вырасти под влиянием американского рынка. Индекс Dow Jones Stoxx 600 потерял 1,2% во многом из-за проблем в банковской сфере. Огромные убытки в 2008 г. вынудят большую часть банков рекапитализироваться, причем в масштабах, которые могут быть возможны только при участии правительства. Портфельные инвесторы, опасаясь, что их доли будут размыты, активно продают акции банков. Например, RBS за день потерял 67% своей стоимости. Учитывая позитивную динамику рынков США вчера, сегодня европейские фондовые рынки наверняка покажут рост.

Поводом для роста американского рынка стало сенатское выступление Тимоти Гейтнера, который возглавит Казначейство США, во время которого он заявил о готовности команды президента предоставить единый план по стимулированию экономики в течение ближайших недель. Финансовым компаниям помогла восстановиться также покупка акций Bank of America топ-менеджментом компании. Индекс S&P 500 вырос на 4,4%, улучшив динамику в 2009 г. до минус 7%. В отличие от Европы, в лидерах роста были акции банков.

На рынке госдолга Европы продолжается расширение спрэдов доходности между странами. Греция на первом после снижения рейтинга аукционе по продаже государственного долга была вынуждена предлагать доходность по пятилетним бондам с премией в 325 б.п. к бондам Германии. Стоимость долга выросла на 55 б.п. со времен последнего выпуска в 2008 г. Следующая на очереди по снижению рейтинга - Португалия. Гособлигации США продолжают падать. В лидерах падения - долгосрочные бумаги. Доходность по 10-тилетним гособлигациям США выросла на 0,1 п.п. до 2,48%, а по 30-тилетним прошла уровень 3% и закрепилась на 3,1%. Причиной снижения стал фактор роста предложения - инвесторы опасаются наводнения рынка казначейскими обязательствами для финансирования плана Обамы. В сегменте корпоративного долга наблюдается активизация эмитентов. За текущий месяц европейские компании нефинансового сектора уже продали облигаций на 31 млрд. евро. Компании боятся, что если не занять сейчас, то возможность будет упущена.

На валютном рынке падение фунта, который существенно просел на фоне опасений по поводу национализации банковской системы, удалось стабилизировать. Поддержку фунту оказало также внимание Большой семерки, представители которой обсудят его нестабильность на ближайшей встрече. Доллар, напротив, упал до 1,303 за евро, и снизился на 0,55% против корзины валют основных торговых партнеров США. Падение доллара, а также рост американских фондовых рынков, был воспринят на сырьевом рынке как повод для оптимизма. В данном случае прямая корреляция фондового и сырьевого рынков объясняется спекуляциями по поводу восстановления экономики и соответственно роста потребления сырья. Нефть Crude с поставкой в марте выросла до 41 доллара. Торги по нефти с поставкой в феврале закрылись позавчера на отметке 38,74, после чего вчера торговались уже мартовские контракты, имевшие весомую ценовую премию. На рынке золота настроения на данный момент также достаточно бычьи на фоне опасений по поводу ослабления доллара. 

Украина: НБУ давит на рынок - гривна отвоевывает позиции

Украинский фондовый рынок продолжает падать и вероятный рост европейских рынков сегодня вряд ли сможет изменить тенденцию. Восстановление гривны может способствовать продажам акций с целью впоследствии занять длинную валютную позицию в ожидании очередного скачка курса доллара, однако низкая ликвидность рынка минимизирует возможность таких действий. Западные инвесторы озабочены возможным дефолтом Украины и не спешат инвестировать в украинские активы, не дающие контроль над предприятием. С точки зрения инвестора целесообразно сосредоточить внимание на упавшем рынке США и вернуться в Украину уже после кризиса. Таким образом, мы не видим источников для активизации фондового рынка в первой половине года.

На валютном рынке гривна продолжает отвоевывать позиции. НБУ давит на рынок размером валютных ресурсов, которые могут быть потрачены на интервенции в первом квартале. Регулятор анонсирует 4,5 млрд. долл., из которых 1,8 млрд. скорее всего, будут проданы Нафтогазу, а сумма, доступная для интервенций, составит 2,7 млрд. дол. Даже с учетом падения импорта и реструктуризации части внешних кредитов, этой суммы не хватит для удовлетворения спроса в случае роста спекуляций. Однако на помощь НБУ в данном случае придет дефицит гривны, в случае если регулятор не начнет выкупа ОВГЗ для наполнения бюджета. Нехватка гривны не даст возможности направить свободную ликвидность на валютный рынок и будет способствовать возникновению дополнительного предложения доллара.

Олег Неплях, управляющий активами