Давление на Украину по поводу транзита газа в Европу будет усиливаться, что угрожает ослабить позиции Нафтогаза в переговорах о цене транзита и импортного газа на 2009 г. Экономика и валютный рынок остаются в состоянии стресса.

Глобальные рынки: рост наткнулся на ухудшение экономических прогнозов

Падение на мировых фондовых рынках продолжается, среди инвесторов превалируют пессимистические настроения. Негативные экономические прогнозы продолжают оказывать давление на цены на сырье и акции предприятий добывающей промышленности. Европейские рынки провели одну из худших торговых сессий за последний месяц, лидерами по снижению стали индексы DAX (-1,8%) и CAC-40 (-1,5%). Продолжающееся ухудшение прогнозов корпоративных доходов и отсутствие каких-либо значимых признаков оживления европейских экономик не дают повода для надежды на скорое оживление рынков. В частности, согласно вышедшим вчера данным опросов предприятий Великобритании, розничные продажи в декабре 2008 г. сократились на 3,3% к декабрю 2007 г., а продажи домов в прошлом квартале упали до минимума за последние 30 лет. Вместе с оценками падения ВВП на 1,5% в 4Кв2008 г. и ухудшением дефицита торгового баланса, эти показатели свидетельствуют об углублении экономического спада, начавшегося в 3Кв2008 г.
Фондовые рынки США торговались волатильно, S&P 500 удалось закрыться ростом на 0,2%, а DJIA упал на 0,3%. После того, как нисходящий тренд цен на нефть достиг очередного локального минимума, цена на WTI Crude вчера отскочила на 7% до 39 долл./баррель. На позитивной динамике нефти и новости о намерении Саудовской Аравии продолжить резкое сокращение производства нефти, акции компаний энергетического сектора в S&P 500 выросли на 2%. К концу сессии индексы потеряли позитив из-за новостей об ухудшении экономических и корпоративных прогнозов.
Выступление главы ФРС США поддержало негативные ожидания рынка.  Бернанке указал на недостаточность фискальных мер правительства США, которые сами по себе не смогут вывести американскую экономику из рецессии. По его мнению, без стабилизации финансовой системы любое улучшение экономической ситуации не будет длительным. Меры, которые могут быть предприняты для восстановления кредитования, включают, среди прочего, выкуп у банков проблемных активов, который изначально предусматривался программой Полсона. Государство может также взять на себя часть убытков в обмен на опционы на акции банков, или учредить так называемые «плохие» банки, которые будут выкупать проблемные активы у других финансовых организаций. Последний способ широко использовался во время азиатского кризиса 1997-98 г.г. Возможно, к нему придется обратиться и Украине, банковскую систему которой в текущем году ожидает стремительный рост проблемных активов в иностранной валюте. 

Украина: слабые позиции Украины в газовом споре держат экономику в стрессе

Казавшееся неизбежным возобновление транзита газа в Европу во вторник так и не стало реальностью: после открытия «крана» в России украинская сторона через несколько часов остановила прохождение газа из-за технической невозможности транзита в заявленном Газпромом направлении. Украина за последнюю неделю без транзитного газа снизила объем технологического газа в трубах с необходимого для нормального функционирования 1 млрд. кубометров до 850 млн. кубометров. Отдельные участки газотранспортной системы начали работать в обратном направлении, транспортируя газ из хранилищ на западе страны. В таких условиях для возвращения к нормальной работе по транзиту, согласно заявлениям представителей Нафтогаза, нужно 12-36 часов. Газпром усложнил задачу, сделав заявку на транзит в крайне неудобном для Нафтогаза направлении. «Проверка» транзитных возможностей Украины фактически стала демонстрацией ее проблем.
Евросоюз хоть и предложил Нафтогазу помощь в решении технических проблем, однако не встал открыто на сторону Украины в газовом конфликте. Сегодняшнее прибытие премьер-министров Болгарии и Словакии в Киев и Москву послужит дополнительным фактором давления на Украину для скорейшего возобновления транзита. Поскольку в соглашении о возобновлении транзита в Европу не указаны маршруты прохождения газа, факт неподачи газа в Европу ослабляет позиции Украины в переговорах с Газпромом о цене на газ на 2009 г.
Отрасли промышленности Украины, зависимые от поставок газа, продолжают работать в сокращенном режиме. Наиболее пострадали производители химической продукции, для которых газ является одним из основных сырьевых ресурсов: Стирол, Северодонецкий «Азот», Днепроазот и Одесский припортовый завод приостановили работу. Среди металлургов наиболее пострадал ММК Ильича, который был менее всего готов к переходу с газа на кокс и сократил объемы производства на 25%-30% по сравнению с декабрьскими показателями.  Газовое противостояние не ослабляет давление на гривну - вчера  доллар вырос еще на 5 коп. до 8,8 грн. несмотря на проведение валютного аукциона НБУ.

Марьян Федоришин, аналитик

---

Новость: По данным ИА Металл-Курьер, ДМЗ им. Петровского (тикер: DMZP), входящий в группу Евраз, намерен увеличить производство стали до 90-95 тыс. т. в январе 2009 г. Квадратная заготовка должна составить более 95% обьема проката компании в январе. 

Мнение Astrum: В декабре прошлого года DMZP планировал произвести 60 тыс.т стали в январе 2009 г. Новые планы завода по производству более оптимистичны и являются следствием оживления спроса на металлопродукцию на внешних рынках, в частности, на полуфабрикат - квадратную заготовку. В связи с этим мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для завода. Отечественные производители, производящие длинный прокат, к которым относится и DMZP, наращивают производство заготовки с целью увеличения загрузки мощностей. В нынешних условиях готовый сортовой прокат (продукт с более высокой добавленной стоимостью) сложнее продать за рубежом и в структуре производства DMZP его доля сократится с 25% в 2008 г. до менее чем 5% в январе 2009 г.
В случае, если DMZP выполнит свой план, уровень производства стали компанией в январе 2009 г. составит 78% от производства мая 2008 г. – лучшего месяца прошлого года, что будет одним из лучших показателей в отрасли. В то же время мы считаем, что план будет выполнен на 85%-90% из-за перебоев с поставками природного газа. DMZP обеспечен коксом, который производится коксохимическими завода группы Евраз. Мы считаем, что это позволит компании относительно быстро заменить природный газ коксом в доменном производстве и избежать существенных сбоев.

Юрий Рыжков 
yuriy.ryzhkov@astrum.ua
 
Новость: Согласно сообщения пресс-службы ОАО Азовмаш, в 2008 г. группа компаний Азовмаш увеличила объем реализации продукции на 40% по сравнению с прошлым годом до 5,9 млрд. грн. При этом производство вагонов группой сократилось на 5% до 9306 штук. Предприятиями группы было выпущено 4602 цистерны, 3062 полувагонов, 459 крытых вагонов, 387 автомобилевозов и 796 платформ.

Мнение Astrum: По результатам 3 кварталов прошлого года группа компаний Азовмаш, среди которых по нашим оценкам 89% общих продаж обеспечивают Мариупольский завод тяжелого машиностроения (тикер: MZVM) и Азовзагальмаш (тикер: AZGM), демонстрировала рост реализации вагонов на 8% к аналогичному периоду 2007 г. Однако падение спроса на вагоны в последнем квартале привело к сокращению производства по итогам 2008 года. Мы считаем, что 40% рост цен на вагоны в первом полугодии 2008 г. и 59% девальвация гривны во втором полугодии, увеличившая гривневую выручку от экспорта, который составляет более 75% продаж группы, привели к росту продаж группы Азовмаш за 2009 г. несмотря на сокращение продаж в четвертом квартале.

Игорь Билык
igor.bilyk@astrum.ua
 
Новость: Согласно Закону Украины «О государственном бюджете на 2009 год» финансирование агропромышленного комплекса урезано на 48%. 

Мнение Astrum: В государственном бюджете на 2009 г. общие расходы бюджета на цели АПК сократились на 48% по сравнению с 2008 г. с 12,1 млрд. грн. до 6,4 млрд. грн. Предусмотренная сумма существенно ниже реальных потребностей аграрного сектора. В конце 2008 г. парламент принял ряд антикризисных законов в сфере сельского хозяйства, однако основа финансирования сельского хозяйства закладывается бюджетом. Расходы бюджета на текущий год в аграрном секторе всего лишь на 25% направлены на поддержку производителя и на 75% на финансирование образования и управленческих структур. Такое распределение стало вынужденной мерой, поскольку финансирование бюджетных учреждений не может быть снижено в значительной степени. Особенно сильно ударит по отрасли сокращение дотации на стимулирование производства продукции животноводства и растениеводства на 84%. Объем средств на удешевление кредитов сельхозпроизводителей в 2009 г. сократится на 82%, что, учитывая существенное удорожание кредитов и ужесточение требований по выдаче, приведет к сокращению объемов кредитования сектора. Мы подтверждаем наш прогноз падения объемов добавленной стоимости в сельском хозяйстве в 2009 г. на 10%.

Евгений Окша
evgeniy.oksha@astrum.ua