|
GLNG. Концерн «Галнафтогаз», крупный оператор розничной торговли нефтепродуктами, раскрыл в пресс-релизе свои ключевые финансовые показатели. Консолидированная аудированная отчетность за 2008 г., составленная по стандартам МСФУ, в настоящий момент находится на утверждении в аудиторской компании и должна быть опубликована в ближайшее время.
В 2008 г. выручка от реализации увеличилась на 72% в годовом исчислении и достигла 5.5 млрд. грн. (1.05 млрд. долл. США). Ключевым фактором роста было увеличение объема продаж нефтепродуктов. Мы считаем, что компания получила значительную выгоду вследствие повышения спроса на топливные продукты (особенно в 1 пол. 2008 г.), вызванного ростом объемов продаж автомобилей и увеличением объемов пассажирских и грузовых перевозок. В 2008 г. «Галнафтогаз» расширил свою сеть АЗС на 36 станций, до 288, в то время как продажи горючего (бензина и дизельного топлива) выросли за год в натуральном выражении на 16% до 666300 тонн. Общий объем продаж нефтепродуктов увеличился на 64.5% в гривневом выражении и достиг 4.3 млрд. грн. (816 млн. долл. США).
В 2008 г. операционная прибыль «Галнафтогаза» увеличилась в 2.1 раза в гривневом выражении, до 311.1 млн. грн. (59 млн. долл. США). По информации компании, валовая рентабельность выросла до 8.7% в 2008 г с 6.7% годом ранее в основном благодаря более эффективному управлению запасами. Коэффициент EBITDA увеличился в 2.1 раза в гривневом выражении, до 380.9 млн. грн. (72.3 млн. долл. США), что подразумевает рост рентабельности EBITDA в 2007 с 5.7% до 6.9%.
Мы считаем, что на деятельность компании негативно повлияла девальвация гривны в 4 кв. 2008 г., поскольку «Галнафтогаз» импортирует нефтепродукты из Литвы, Польши, Румынии и других стран. Кроме того, компания понесла убытки по валютным операциям, вызванные переоценкой обязательств в иностранной валюте. В 2008 г. чистый убыток «Галнафтогаз» составил 370.8 млн. грн. (70.4 долл. США).
Поскольку экономических спад крайне негативно сказывается на потреблении топливных продуктов, мы считаем, что выручка от реализации «Галнафтогаза» скорее всего будет оставаться под давлением в этом году. Спад экономической активности уже повлек за собой сокращение объемов как грузовых, так и пассажирских перевозок. Объемы продаж новых автомобилей также снижаются. Тем не менее, компания, скорее всего, получит поддержку от международных финансовых организаций. В конце февраля «Галнафтогаз» подписал с ЕБРР протокол о намерениях относительно инвестиционного проекта, который предусматривает увеличение капитала «Галнафтогаза» со стороны ЕБРР на 50 млн. долл. США. Предоставленные средства должны быть направлены на выполнение программы капитальных затрат компании и инвестиции в повышение эффективности использования энергии до 2012 г. По данным издания «Коммерсант», ЕБРР может получить до 25% акций компании. В случае, если ЕБРР станет акционером «Галнфтогаза», мы считаем, что вероятность поддержки «Галнафтогаза» со стороны ЕБРР должна повыситься, что, в свою очередь, снизит кредитные риски компании.
Отдел анализа финансовых рынков ING Bank
|
