Нацбанк сокращает объемы продаваемой на межбанке валюты, и даже выкупает обратно часть проданных ранее объемов. Снижению объемов содействуют административные ограничения на импорт, однако ситуация может измениться в ближайшее время под давлением МВФ и ЕС.

Глобальные рынки

Рост на мировых фондовых рынках укрепляется

Американский фондовый рынок вчера вырос, продемонстрировав наибольший трехдневный рост с ноября 2008 г. Основной движущей силой роста стало заявление General Electric о том, что снижение корпоративного рейтинга не отразится на операционной деятельности промышленного гиганта, а также заявление Bank of America о прибыли в январе и феврале 2009 г. В итоге, индексы S&P 500 и DJIA выросли на 4,1% и 3,5% до 751 и 7170 пунктов, и вышли из рискованной зоны в районе 700 и 6500 пунктов соответственно. Рост индекса S&P 500 по итогам 3 дней составил 11%, а рост DJIA - 10%. Среди факторов был также отказ General Motors от финансовой помощи правительства на сумму 2 млрд. долл., поскольку экономия на издержках оказалась выше ожиданий. В итоге, цена акций компании выросла вчера на 17%. Тем не менее, угрозы для роста американского фондового рынка остаются. Так, согласно опросу Bloomberg, прибыль компаний, входящих в корзину индекса S&P 500 покажет общее падение на 39% в 1Кв2009 г., а по итогам года падение прибыли может составить 10%. Таким образом, нынешнее ралли медвежьего рынка может прерваться, как только компании опубликуют финансовую отчетность по итогам 1Кв2009г.

Европейский фондовый рынок в четверг также продемонстрировал рост на снижении ставки рефинансирования швейцарским Центральным банком, а также  благодаря заявлению крупнейшего ритейлера Европы Carrefour о том, что компания продолжит снижать цены и откажется от части капитальных затрат. В результате, индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,7% до 167 пунктов. Стоит также отметить рост акций Credit Suisse Group вследствие ослабления швейцарского франка относительно доллара, что повысит зарубежные доходы компании. Как мы и предполагали, рост акций европейских компаний оказался более скромным, чем рост акций в США по причине менее оптимистичных ожиданий в отношении европейских компаний.

Цена нефти растет, золото откорректировалось

Котировки по сырой нефти вчера продемонстрировали рост на 11% под влиянием очередного роста котировок американских акций, а также ожиданий относительно снижения добычи сырой нефти странами ОПЕК после 15-го марта. Не сдержало рост котировок сырой нефти и снижение спроса в США на 3,5% по итогам прошлой недели. Сегодня торги по сырой нефти проходят в диапазоне 46-47 долл. за баррель. По нашему мнению, вероятное снижение добычи сырой нефти странами ОПЕК после 15 марта должно привести к росту цены до 50 долл. за баррель.

Цена золота по итогам вчерашних торгов показала снижение, отреагировав на рост американских акций. Сегодня золото торгуется с понижением котировок в диапазоне 920-930 долл. за унцию. Сокращение спроса на золото как инструмент сохранения стоимости будет продолжаться до тех пор, пока будет продолжаться ралли американского фондового рынка. Мы считаем, что уже к концу марта спрос на золото повысится, стимулируя рост цены до уровня 950 долл. за унцию.

Украина

Объемы продаж валюты под погашение кредитов населения остаются низкими

НБУ продолжает сокращать объемы проданной на межбанке валюты. Вчера банк реализовал заявки на покупку всего на 36 млн. долл., кроме того неожиданно сам купил на рынке 19 млн. долл. Последнее мы объясняем возвращением банками до половины ранее полученной от НБУ валюты, которую они не смогли реализовать населению под погашение кредитов. Возврат валюты свидетельствует о двух проблемах, с которыми столкнулись банки. Во-первых, процедура продажи валюты населению не проработана, а во-вторых, наличие большой доли проблемных кредитов, под погашение которых заемщики не готовы покупать валюту даже по льготному курсу. Середина месяца является менее активным периодом, поэтому увидеть реальные объемы спроса на валюту под погашение кредитов мы сможем через 2-3 недели. Позитивом является возможность получить назад неиспользованный объем, что уменьшает давление на валютные резервы НБУ.

НБУ продает мало валюты под импорт, МВФ может изменить ситуацию

Снижение объемов проданной валюты мы связываем с ужесточением условий ее продажи банкам. Если ранее НБУ продавал валюту под выполнение внешних обязательств и под импортные контракты, то в последние недели купить валюту под импорт сложно. Таким образом, уменьшив продажи валюты под импортные контракты и ограничив курс доллара, Нацбанк административно улучшает платежный баланс. В сокращении импорта, кроме падения платежеспособного спроса, регулятору также помог закон о 13% надбавке к таможенному сбору, который, по всей видимости, украинским властям придется отменить. Об этом уже заявляла премьер-министр по итогам поездки во Францию. Административные ограничения импорта не находят понимания также и у МВФ, поэтому с приездом в Киев миссии Фонда мы ожидаем некоторой либерализации валютного рынка, которая проявит реальное соотношение спроса и предложения по валюте. Ставки межбанковского кредитования в последние дни вернулись в диапазон ниже 40%, ликвидность банков улучшилась, что должно снизить объемы предложения валюты на рынке, а также является фактором давления на гривну.
 
Юрий Белинский, глава департамента аналитики

---
 
Новость: По заявлению представителей Кабинета Министров, доходы Нафтогаза в 2009 г. составят 97,6 млрд грн, расходы - 95,2 млрд грн.
Мнение Astrum: Таким образом, бюджет Нафтогаза принят с профицитом в 2,4 млрд. грн. На данный момент бюджет не опубликован и мы не считаем, что принятие финансового плана в таком виде способно вызвать оптимизм у инвесторов. Непрозрачность процесса утверждения финансового плана компании заставляет нас с недоверием отнестись к озвученным цифрам, в частности, к профицитности бюджета. Во-первых, как стало известно, в финансовом плане не предусмотрены средства на закачку газа в подземные хранилища. По нашим расчетам, для осуществления закачки газа в хранилища в объемах, необходимых для поддержания надежности работы Нафтогаза (10-15 млрд. кубометров) необходимо до 3 млрд. долл. Таким образом, реальный дефицит бюджета Нафтогаза может составить до 2,5 млрд. долларов, что более чем в 2 раза превышает объемы внешней задолженности, срок погашения которой приходится на 2009 г. Таким образом, мы считаем, что текущий финансовый план не дает ответов на ключевые вопросы для оценки платежеспособности Нафтогаза и не создает предпосылок для роста кредитных рейтингов и доверия инвесторов к еврооблигациям компании.

Сергей Фурса
sergey.fursa@astrum.ua
 
Новость: Согласно предварительным данным пресс-службы Сумского машиностроительного НПО им. Фрунзе (тикер: SMASH) компания завершила 2008 г. с 162 млн. грн. чистого убытка, тогда как в 2007 году чистая прибыль компании составила 102 млн. грн.
Мнение Astrum: Благодаря стабильному спросу на газоперекачивающие агрегаты в 2008 г. объем производства Сумского НПО по итогам года увеличился на 40% по сравнению с аналогичным показателем 2007 г. В то же время, девальвация гривны в 2008 году привела к переоценке обязательств компании, деноминированных в иностранной валюте, что и послужило причиной убытков.

Игорь Билык
igor.bilyk@astrum.ua
 
Новость: Согласно сообщению производителя пива САН ИнБев Украина, чистая прибыль компании в 2008 г. составила 54,7 млн. грн.
Мнение Astrum: Мы считаем, что падение чистой прибыли компании в 2008 г. на 81% связано с возникновением убытков, вызванных девальвацией гривны в 4Кв2008 г. Для поддержания операционной деятельности компания исторически пользовалась краткосрочным долгом, который составлял 504 млн. грн. по состоянию на 31 сентября 2008 г., часть которого должна быть деноминирована в иностранной валюте.

Евгений Окша
evgeniy.oksha@astrum.ua
 
Новость: Согласно сообщения пресс-службы Интерпайп, компания поставила 12,7 тыс. тонн обсадных труб компании Syrian Petroleum Company (Сирия).
Мнение Astrum: Поставка обсадных труб производства Нижнеднепровского трубопрокатного завода (тикер: NITR) в адрес сирийской нефтяной компании произошла в рамках выполнения договоров, заключенных в 2008 г. Поставка такого количества трубной продукции соответствует 30% месячного производства стальных труб заводом. Учитывая, что Syrian Petroleum Company является крупнейшей национальной компанией Сирии, обеспечивающей практически половину ВВП государства, долгосрочное сотрудничество с ней, начатое еще в 2006 г., обещает для NITR рынок сбыта для труб нефтегазового сортамента.

Андрей Попович
andriy.popovych@astrum.ua