Судьба второго транша кредита МВФ сейчас зависит от парламента. В результате конфликта по поводу газотранспортной системы усложнились перспективы предоставления кредита Россией. Таким образом, давление на гривну накапливается. Возможности НБУ поддерживать гривну уменьшаются.

Глобальные рынки

Фондовый рынок США корректируется, Европа продолжает расти

Американский фондовый рынок вчера после заявления руководителей крупнейших банков США о необходимости ужесточить регулирование финансовых компаний в очередной раз откорректировался. В итоге, фондовые индексы S&P 500 и DJIA снизились на 2,0% и 1,5% до 806 и 7660 пунктов. Группа энергетических компаний в структуре индекса S&P 500 вчера упала на 2,2% на ожиданиях о повышении налогов для компаний, использующих ископаемое топливо в энергогенерации. Добавил пессимизма фондовому рынку США и нобелевский лауреат Пол Кругман, заявивший, что правительство все же будет вынуждено национализировать крупнейшие банки, а экономика США начнет восстановление только к концу текущего года. По нашему мнению резкий рост котировок акций на американском рынке в понедельник  стал результатом завышенных ожиданий игроков относительно очередной программы стимулирования экономического роста США. Реальные же результаты предпринятых правительством мер найдут отражение в улучшении статистических данных не ранее чем к концу первого полугодия 2009 г., что и может послужить толчком к возвращению бычьего рынка.

В отличие от американского фондового рынка европейский вчера продолжил рост. Заявление управляющего директора Deutsche Bank об успешном начале текущего года стимулировало рост котировок акций финансовых компаний Европы. Рост котировок в финансовом секторе превысил снижение котировок сырьевых компаний. В результате, индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,3% до 178 пунктов. В то же время, похоже на то, что потенциал позитивных новостей на европейском фондовом рынке исчерпывается, что может привести к коррекции европейского рынка уже к концу текущей недели. Об этом свидетельствует также и вчерашнее снижение 11-ти национальных индексов европейских стран из 18-ти.

Цена сырой нефти откатилась, цена золота растет

Как мы и предполагали, цена сырой нефти вчера продемонстрировала незначительное снижение, которое может продолжиться и сегодня, на растущих ожиданиях об отсрочке восстановления американской экономики. Сегодняшние торги по сырой нефти проходят с понижением котировок в диапазоне 52,5-53,5 долл. за баррель. Сегодня также должны быть опубликованы данные о состоянии запасов сырой нефти и горючего в США. По нашему мнению, мы увидим очередное увеличение запасов горючего как результат все еще слабого спроса, что может подтолкнуть дальнейшее снижение цены нефти.

Цена золота вчера продолжила снижение ниже 930 долл., однако после коррекции на американском фондовом рынке сегодняшние торги проходят с повышением котировок в диапазоне 925-935 долл. за унцию. По нашему мнению, возможная коррекция на европейском фондовом рынке должна подхлестнуть рост спроса на золото со стороны европейских инвесторов, которые на фоне ослабления доллара будут отдавать предпочтение золоту как более надежному инструменту сохранения стоимости.  

Украина

Необходимость очередного транша МВФ подтолкнет к поиску компромисса

Сегодня запланировано заседание лидеров фракций парламентской коалиции для обсуждения пяти законопроектов, принятие которых позволит Украине получить второй транш кредита от МВФ на сумму 1,9 млрд. долларов. Правительство Юлии Тимошенко планирует внести данные законопроекты на рассмотрение Верховной Рады во вторник 31 марта. Среди пяти законов два касаются повышения акцизов на табачные изделия, остальные предусматривают изменения в бюджете относительно сбалансирования финансового состояния НАК Нафтогаз и аграрного фонда, оплаты взносов в Пенсионный фонд, а также госзакупок. По нашему мнению, из пяти указанных законопроектов наиболее трудным для принятия в Раде будет закон об изменении порядка оплаты взносов в Пенсионный фонд Украины. Так, ранее лидер фракции «Наша Украина» В. Кириленко, заявил, что фракция не поддержит законопроект относительно Пенсионного фонда. Тем не менее, необходимость получения очередного транша от МВФ для поддержания экономики Украины, должно подтолкнуть фракции коалиции к поиску компромисса. Очевидно, что несмотря на оптимистические и не поддающиеся проверке заявления премьер-министра о том, что первый транш кредита МВФ не был использован, небольшой по размерам второй транш имеет важное значение для платежного баланса страны и возможностей НБУ поддерживать гривну.

Россия угрожает пересмотром газовых соглашений, пострадает кредит

После подписания декларации о модернизации украинской ГТС между ЕC и Украиной, Россия заявила о возможном пересмотре газовых контрактов с Украиной. Какой бы ни была судьба газовых соглашений, очевидно, что конфликт в первую очередь скажется на предоставлении кредита Украине Российской Федерацией, который обсуждался в последнее время. Украине нужно внешнее финансирование и инвестиции для покрытия дефицита платежного баланса, особенно на фоне затянувшихся переговоров с МВФ. На этом фоне становится понятной активность премьер-министра в отношениях с Японией. Пока же можно констатировать накопление рисков для стабильности гривны.

Юрий Белинский, глава департамента аналитики

---

Новость: Согласно отчету швейцарской сырьевой компании Ferrexpo plc, основным активом которой является Полтавский горно-обогатительный комбинат (тикер: PGOK), чистая прибыль компании в 2008 г. увеличилась на 133% до 313 млн. долл.
Мнение Astrum: Увеличение чистой прибыли компанией в 2008 г. более чем в два раза стало возможным за счет увеличения средней цены на реализуемые окатыши в среднем на 72%. При этом производство окатышей осталось практически на уровне 2007 года, а их реализация упала на 6% до 8,7 млн. тонн. В результате, доходы от реализации за 2008 год увеличились на 60% по сравнению с предыдущим годом до 1,1 млрд. долл., а EBITDA - на 105% до 504 млн. долл. Кроме того, в 2008 г. себестоимость реализуемой продукции Ferrexpo увеличилась только на 29%, что позволило компании увеличить маржу чистой прибыли на 9 п.п. до 28%. Мы считаем, что Ferrexpo plc останется прибыльной и в трудном 2009 году за счет эффективного использования своего актива, Полтавского ГОКа, и диверсифицированных рынков сбыта.
Андрей Попович
andriy.popovych@astrum.ua
 
Новость: Согласно сообщению заместителя генерального директора Крюковского вагоностроительного завода (тикер: KVBZ) В. Бойко, предприятие приостановит работу с 1 по 20 апреля текущего года по причине отсутствия заказов на грузовые вагоны.
Мнение Astrum: Падение промышленного производства в СНГ и, как результат, сокращение ж/д перевозок промышленных грузов привели к избытку грузовых вагонов в регионе. Это вызвало резкое сокращение спроса на новый подвижной состав. Спрос на капиталоемкие ж/д вагоны также сократился из-за падения доступности кредитных ресурсов. В настоящее время Крюковский вагоностроительный завод работает три дня в неделю. За первые два месяца 2009 г. производство грузовых вагонов компанией сократилось на 66% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 400 вагонов. За этот же период завод произвел 11 пассажирских вагонов. Мы ожидаем, что в целом в 2009 г. падение производства пассажирских вагонов компанией будет меньше, чем по грузовым вагонам, что должно смягчить сокращение финансовых результатов компании.

Игорь Билык
igor.bilyk@astrum.ua