Рост реальной зарплаты составил 4.0% в марте
В 2009 г. замедлились темпы роста задолженности по зарплате. В предвыборный период номинальная зарплата сохранит рост.

Статистика по оплате труда отображает незначительное улучшение номинального уровня зарплаты и противоположные изменения по ее реальному уровню. В частности, в марте номинальная зарплата выросла на 5.5% за месяц или на 6.8% за год. Снижение реальной зарплаты также не является столь значительным, как этого можно было бы ожидать в текущих экономических условиях. Так, в марте уровень реальной зарплаты в месячном исчислении вырос на 4.0%, а темпы ее снижения в годовом исчислении замедлились до 11.0% в марте по сравнению с 14.1% в феврале. С одной стороны, сокращение персонала и рост загруженности оставшихся работников заставило работодателей увеличить уровень оплаты труда. Однако, мы полагаем, что структурные изменения в качестве персонала могли более существенно улучшить статистику по зарплате. Таким образом, сочетание реальных (более высокая оплата возросшей нагрузки на персонал) и статистических (улучшение в связи с изменением качества занятого персонала) факторов оказали влияние на статистику по зарплате в марте.
В отличие от статистики по зарплате, динамика задолженности по выплатам заработной платы по-прежнему сохраняет рост, хотя задолженность растет уже не такими высокими темпами, как в предыдущие месяцы текущего года. В марте задолженность по зарплате выросла на 4.9% за месяц по сравнению с ростом на 7.0% в феврале и 36.7% в январе. Рост задолженности по зарплате в прошлом месяце слегка противоречит недавнему заявлению государственных чиновников об уменьшении объема задолженности по зарплате в марте. Однако, чиновники объясняют данное расхождение тем, что они сообщали об уменьшении задолженности по зарплатам в государственных компаниях, а частные компании по-прежнему увеличивают уровень задержки зарплаты работникам.
Мы полагаем, что динамика реальной зарплаты может оставаться негативной на протяжении всего текущего года, так как мы не ожидаем восстановления экономики по крайней мере до 4-го кв. 2009 г. Поэтому высокая безработица позволит работодателям нанимать дополнительный персонал без повышения зарплат еще в течение нескольких месяцев после начала восстановления экономики. С другой стороны, в предвыборный период может наблюдаться рост номинального уровня зарплат в госучреждениях. Таким образом, мы сохраняем наш прогноз годового снижения реальной зарплаты на 7.0% за весь 2009 г.

Инвестиционное резюме: Статистика по оплате труда в марте окажет нейтральное влияние на страновые риски, так как ее улучшение частично объясняется структурными изменениями в качестве персонала. В целом данная статистика отражает растущий уровень безработицы.

Отдел анализа финансовых рынков ING Bank

Любые рекомендации, прогнозы или мнения, представленные в данном обзоре являются суждением на момент его публикации и отражают исключительно точку зрения аналитиков. При всей осторожности, соблюдаемой для обеспечения точности изложенных фактов, справедливости и корректности представленных рекомендаций и мнений, аналитики не могут гарантировать точность и полноту представленной в отчете информации.
Информация, представленная в настоящем обзоре, не может служить основанием для принятия инвестиционных решений любым его получателем или иным лицом.