Комментарии главы аналитического отдела КУА «Бонум Груп» Александра Дмитриева
 
Новость о возможном увеличении суммы кредита Международного валютного фонда (МВФ) для финансирования государственного бюджета вызвало резонную тревогу у наших аналитиков. Как мы уже говорили ранее, далеко небесспорно то, что Украина сможет без труда рассчитаться через 2 года по займу с высокими процентамами. Кроме того, увеличение сумм валютных кредитов, направляемых на покрытие гривневой расходной части бюджета, лишь укрупняет объем денежной массы на рынке и, тем самым, подстегивает инфляцию. Если же эффект от займа сродни включению денежного станка, не проще ли использовать сам прием эмиссии национальной валюты?
 
На фоне всеобщего ожидания прихода в страну иностранных займов тезисы о вреде большого государственного долга попросту теряются. Между тем, предоставление всех 11 млрд SDR (около 16,4 млрд дол. США) кредита МВФ увеличит сумму международных задолженностей до 35,7 млрд. дол. Эта сумма превышает доходную часть национального бюджета на 2009г.  на 5,8 млрд. дол. Учитывая «кризисные» прогнозы на ближайшие годы, пути погашения займов предугадать довольно сложно.
 
Возможное увеличение суммы МВФовского займа для финансирования бюджетных нужд породит целый перечень дополнительных вопросов. Ведь если ключевые статьи государственных расходов рассчитаны в украинской валюте, долларовые транши потребуют конвертации. Получается, что Национальный Банк Украины вынужден проводить крупные эмиссии только для обмена на занятые у МВФ средств. Не проще ли печатать гривну в этом случае без дополнительных заимствований?
 
Конечно, включение печатного денежного станка приведет к серьезному витку инфляции. Однако, выкупая доллары, полученные в виде кредита, Нацбанк, осуществляет аналогичную по характеру эмиссию! Единственная отличительная черта – в том, что зарубежная валюта оседает на счетах НБУ. Вместе с тем в обороте остается увеличенное количество гривны, которое и стимулирует инфляцию.
 
Подчеркнем, что гривневые расходы составляют основополагающую часть статей национального бюджета, на покрытие которых и хотят привлечь дополнительные ресурсы МВФ. В частности, в гривнах государство проводит финансирование: системы регионального управления (дотации выравнивания местным бюджетам составят 33,5 млрд грн.), Пенсионного фонда (дотация - 31 млрд грн.), Государственной службы дорог (страительство и ремонт путей автомобильных путей сообщения – 11,8 млрд), Министерства науки и образования( госзаказ для ВУЗов ІІІ и IV-ого уровня аккредитации)  и других ключевых государственных органов. Естественно, на эти сферы привлеченные кредитные средства смогут повлиять лишь косвенно.
 
В который раз отметим, что не стоит абсолютизировать сиюминутное влияние кредита МВФ на украинскую экономику. Данные ресурсы могут оказать благотворное влияние на хозяйственный комплекс страны. Однако, для этого полученные финансы следует пустить не на «затыкание» бюджетных нужд, а на проведение структурных экономических реформ, что зафиксировано в кредитном меморандуме между Украиной и МВФ в ноябре 2008г. В противном случае, единственным результатом многострадального займа станет громадный государственный долг, расплачиваться по которому придется в будущем.