FORM. В 1 кв. 2009 г. общий объем активов банка «Форум» снизился за квартал на 5.4%, до 19.4 млрд. грн., в то время как кредитный портфель сократился по сравнению с предыдущим кварталом на 1.4%, до 16.9 млрд. грн. Снижение активов не было столь существенным, как в среднем по сектору (-6.0% за квартал), в то время как уменьшение кредитного портфеля значительно превышало средний показатель по сектору (-4.1% за квартал). На наш взгляд, данная динамика может означать, что банк улучшает свою структуру активов, и в то же время не испытывает столь значительный отток средств, который наблюдается у большинства банков, благодаря значительной поддержке со стороны своего основного акционера «Коммерцбанка».
В соответствии с общей тенденцией в банковском секторе в 1 кв. 2009 г., «Форум» показал убыток (86.7 млн. грн.) в январе-марте. В то же время, основная деятельность банка оставалась прибыльной, поскольку его чистый процентный доход вырос на 75% в годовом исчислении до 222.9 млн. грн. Однако, формирование резервов на покрытие убытков от кредитных операций (200.7 млн. грн.) негативно отразилось на общей прибыльности банка. Доля резервов под кредитные операции по отношению к общей сумме кредитов увеличилась за квартал с 4.5% до 5.5%, но по-прежнему была значительно ниже среднего уровня 8.6%, что может означать либо более высокое реальное качество активов банка по сравнению со средним показателем по сектору, либо нежелание банка признать ухудшение качества своих активов в полном объеме. Тем не менее, мы не исключаем, что у банка может сохраниться потребность в дальнейшем увеличении резервов на покрытие убытков от кредитных операций для снижения потенциальных рисков низкой платежной дисциплины. Среднее отношение проблемных кредитов к общему объему кредитов в банковской системе в марте составило 3.7%, однако следует отметить, что банки не спешат относить свои просроченные кредиты к категории проблемных и стараются реструктуризировать их. В случае, если «Форум» продолжит наращивать резервы во 2 кв. 2009 г., это может негативно отразиться на его прибыльности в этом квартале. В течение 1 кв. 2009 г. уставный капитал банка увеличился на 39.4%, до 2.26 млрд. грн. В этом году акционер «Форума» «Коммерцбанк» намеревается увеличить капитал банка «Форум» на сумму не менее 500 млн. грн. (+22% по отношению к текущему уровню) до 2.76 млрд. грн. Мы считаем, что готовность акционера «Форума» предоставить дополнительный капитал должна стать позитивным сигналом для держателей облигаций банка «Форум», поскольку акционер продемонстрировал свое намерение поддерживать банк, что выгодно отличается от настроений некоторых иностранных акционеров, желающих либо продать свою собственность в Украине, либо получить дополнительный капитал у международных финансовых организаций. Мы считаем, что это финансирование должно немного улучшить ликвидность «Форума», частично компенсировать отток обязательств и удовлетворить потребность банка в рекапитализации (точная сумма, необходимая для рекапитализации, не была оглашена). Кроме того, банк может получить субординированный кредит от ЕБРР на 100 млн. долл. США в рамках объявленной ЕБРР поддержки украинской банковской системы в размере 500 млн. евро (650 млн. долл. США).
В этом году «Форум» должен выплатить 100 млн. долл. США по еврооблигациям, срок погашения которых наступает в октябре. Мы считаем, что увеличение капитала, планируемое акционером банка в этом году, позволит компенсировать данный отток средств. Мы позитивно оцениваем недавнее погашение банком синдицированного кредита в размере 115 млн. долл. США, поскольку это помогло банку снизить долговую нагрузку и дало позитивный сигнал рынку об умеренных кредитных рисках банка. Мы подтверждаем нашу оценку низкой вероятности дефолта банка «Форум» по его внешним обязательствам.

Отдел анализа финансовых рынков ING Bank

Любые рекомендации, прогнозы или мнения, представленные в данном обзоре являются суждением на момент его публикации и отражают исключительно точку зрения аналитиков. При всей осторожности, соблюдаемой для обеспечения точности изложенных фактов, справедливости и корректности представленных рекомендаций и мнений, аналитики не могут гарантировать точность и полноту представленной в отчете информации.
Информация, представленная в настоящем обзоре, не может служить основанием для принятия инвестиционных решений любым его получателем или иным лицом.