Глобальные рынки продолжают рост на экономических данных
Мировые фондовые рынки с 30 апреля по 4 мая продолжили рост на фоне лучших, чем ожидалось, экономических данных и улучшения настроений в банковском секторе. В прошлый четверг и пятницу рынки торговались скачкообразно, однако в понедельник они резко выросли. В целом в течение трех последних торговых сессий S&P 500 повысился на 34 пункта (3,9%) до отметки 907 при завершении торгов, DJIA вырос на 241 пункт (3%) до отметки 8427; европейские рынки под влиянием американских также показали рост — DJ STOXX 600 вырос на 6,5 пунктов (3,3%) до отметки 204. Основной рост на рынках наблюдался в понедельник, когда был опубликован американский индекс продаж жилья. Он вырос на 3,2% до 84,6, превысив ожидания экономистов, которые прогнозировали значение 82,1. Это ознаменовало второй подряд месяц роста в сфере продаж жилья после рекордного падения продаж в январе. Кроме того, расходы на строительство в США неожиданно увеличились на 0,3%, в то время как консенсус-прогноз составлял 1,5% падения. Бычьи новости привели к росту жилищного и банковского секторов, подняв рынок в целом. Можно констатировать продолжение роста рынков после их выхода из бокового тренда на прошлой неделе.
На глобальных экономических фронтах новости довольно противоречивы. В пятницу руководство Федеральной резервной системы заявило, что ФРС в июне запускает расширенную программу TALF (предоставление кредитов финансовым институтам под залог обеспеченных активами ценных бумаг, выпущенных для секьюритизации потребительских кредитов), в рамках которой инвесторам в коммерческую недвижимость будет предоставляться ссуда на пять лет. ФРС добавляет ликвидность в этот сектор, чтобы облегчить рефинансирование долгов и бороться с невыполнением обязательств по ссудам с просроченным термином погашения.
В четверг Chrysler официально подал ходатайство о признании себя банкротом, после того как меньшинство держателей обеспеченных облигаций отказались от предложенного правительством плана реструктуризации долга, который предусматривал возвращение им 29 центов за доллар. По состоянию на пятницу, производство на всех заводах Chrysler было приостановлено.
В прошлый четверг Япония впервые за 6 месяцев объявила о росте промышленного производства, на 1,6% в марте с февраля, который существенно превысил ожидания экономистов, прогнозировавших 0,9%-ный рост. С другой стороны, потребительские расходы и доходы за март неожиданно упали на 0,2% и 0,3% соответственно. Количество людей, получающих пособие по безработице, достигло рекордного за всю историю уровня 6,27 млн. чел., что выше ожиданий экономистов. Вероятно, на поиск новой работы у безработных уходит больше времени, чем ожидалось.
Золото и нефть росли на позитивной динамике глобальных рынков акций и общем ослаблении доллара. EUR вырос с USD 1,3291 по состоянию на утро четверга до USD 1,3377 по состоянию на ночь понедельника. Как страховка от падения курса доллара, золото выросло с USD 894,8 за унцию по состоянию на вечер 29 апреля до 903,2 по состоянию на вечер 4 мая. Рост произошел в понедельник утром, цена золота повысилась на USD 17,40 за унцию, в то время как доллар рухнул. На бычьем импульсе котировки сырой нефти марки WTI в понедельник выросли на USD 1,27, установившись на уровне USD 54,47 за баррель на NYMEX.
 
Позитивные сообщения правительства о наполнении бюджета неубедительны
Государственное казначейство рапортовало, что доходы государственного бюджета в апреле превысили план на 10,7%, что способствовало позитивному сальдо бюджетного плана на январь-апрель в 3,9%. Как сообщает учреждение, доходы государственного бюджета за январь-апрель составляют 62 млрд. грн. В то же время министерство финансов сообщило о дефиците государственного бюджета в размере 333 млн. грн. в 1Кв09. Этот большой, однако не очень значительный, дефицит государственного бюджета был компенсирован за счет местных бюджетов: Минфин сообщил о профиците консолидированного бюджета в размере 72 млн. грн. в 1Кв09.
Мнение Аструм: Сравнение фактических показателей с бюджетным планом — не лучший принцип оценки финансового положения правительства. Фактическое выполнение бюджета, как правило, не соответствует структуре бюджетного плана. Например, многие расходные платежи — такие, как государственные инвестиции и другие единовременные платежи — производятся в конце финансового года. Таким образом, отчеты по профициту в течение года, как правило, превращаются в существенный дефицит к ноябрю-декабрю. В то же время апрель не является репрезентативным месяцем, поскольку его показатели в значительной степени поддерживаются суммами квартальной уплаты налогов. Кроме того, план госбюджета на 2009 г. был сформирован на основе завышенных макроэкономических прогнозов (рост ВВП на 0,4% и рост ИПЦ на 9,5% декабрь к декабрю). Таким образом, в 2009 г. бюджетный план является очень формальным ориентиром для оценки финансового тренда.
Есть сильные индикаторы, указывающие на значительный дефицит бюджета. Во-первых, правительство стремится получить кредиты — либо от Национального банка Украины, либо извне — для финансирования бюджетных расходов в 2009 г. На самом деле, поиск финансирования дефицита бюджета является ключевым приоритетом для Кабинета министров. Во-вторых, размер дефицита консолидированного бюджета стал одним из ключевых вопросов переговоров с МВФ. В-третьих, несмотря на недавнее массовое падение в цене всех украинских активов, правительство активизировало процесс приватизации государственных предприятий, средства от которой также предназначены для покрытия бюджетного дефицита. И наконец, поскольку президентская кампания началась, все основные политические игроки продемонстрируют твердую приверженность увеличению социальных расходов во 2Кв09. Это увеличит дефицит бюджета еще больше. Мы придерживаемся прогноза дефицита консолидированного бюджета на 2009 г. в размере 5% ВВП.
 
Алексей Блинов
Экономист
oleksiy.blinov@astrum.ua 

Чернигивоблэнерго не удалось провести ежегодное собрание акционеров.
Энергораспределяющей компании Чернигивоблэнерго не удалось провести ежегодное общее собрание акционеров 29 апреля из-за отсутствия кворума.
Мнение Astrum: Чернигивоблэнерго (тикер: CHEON) является одной из шести энергораспределяющих компаний, которые готовятся к приватизации в апреле-мае 2009 г. Продолжающийся корпоративный конфликт между основными акционерами, группой Приват и группой Энергетический Стандарт, является главной причиной, по которой государство планирует продать свои 25% акций компании по цене выше рыночной. В апреле государство успешно продало с аукциона 27% акций Львивоблэнерго (тикер: LVON), впрочем, продать аналогичный пакет в Полтаваоблэнерго (тикер: POON) и Прикарпаттяоблэнерго (тикер: PREN) не удалось. Последние собрания акционеров CHEON показали, что акционеры до сих пор не достигли соглаcия относительно судьбы компании. Аукцион по продаже 25% CHEON запланирован на 14 мая.
Ян Липчинский
yan.lipchinsky@astrum.ua    
 
УкрАВТО рапортует о 117 млн. грн. чистого убытка в 2008 г.
Согласно официальному финансовому отчету Украинской автомобильной корпорации (УкрАВТО, тикер: АВТО), ее чистый доход в 2008 г. увеличился на 91,5% до 4,29 млрд. грн. УкрАВТО также сообщила о чистом убытке в размере 177 млн. грн. в 2008 г., в то время как в 2007 г. чистая прибыль корпорации составила 1,1 млрд. грн.
Мнение Astrum: Девальвация гривны и снижение покупательной способности в 4Кв08 негативно сказались на финансовых результатах УкрАВТО в 2008 г. В подобной ситуации мы ожидаем, что в 2009 г. корпорация сосредоточится на выпуске более дешевых автомобилей. В то же время, на фоне сокращения рынка новых автомобилей в Украине мы также ожидаем, что УкрАВТО будет стремиться к увеличению объема продаж запчастей и обслуживания.
Игорь Билык
igor.bilyk@astrum.ua
 
Метинвест приобрел United Coal Company
По сообщению пресс-службы группы Метинвест, группа завершила сделку по приобретению 100% доли в одной из крупнейших угледобывающих компаний США — United Coal Company (UCC). Точная сумма сделки не называется, однако известно, что она намного меньше USD 2,5 млрд., упоминаемых в СМИ в 4Кв08.
Мнение Astrum: Производственная мощность UCC составляет более 5 млн. т угля в год, из которых более 3 млн. т — качественный коксующийся уголь. При успешном решении вопросов по транспортировке угля из США в Украину (в данный момент родственная компания Метинвеста Авлита продолжает реализацию проекта модернизации Севастопольского морского порта) Метинвест увеличит уровень самообеспечения коксующимся углем с нынешних 60% до 100% в 2-3 летней перспективе. Эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для активов Метинвеста в коксохимической и металлургической отраслях. Авдеевский КХЗ (тикер: AVDK) будет полностью обеспечен углем для производства кокса, а Азовсталь (тикер: AZST) и Енакиевский МЗ (тикер: ENMZ) и в дальнейшем смогут замещать природный газ коксом в доменном производстве. Это позволит указанным компаниям в перспективе 2-3 лет работать более стабильно и эффективно.
Юрий Рыжков
yuriy.ryzhkov@astrum.ua