Кернел опубликовал достаточно оптимистичные результаты за 9 месяцев 2009 маркетингового года. Выручка компании увеличилась за период на 75% в годовом исчислении до 865.9 млн. долл. США, главным образом благодаря росту объемов торговли зерновыми и расширению сельскохозяйственных операций, а также благодаря эксплуатации нового зернового терминала.

В то же время, выручка за 3 кв. 2009 г., который завершился 31 марта, снизилась за год на 16.4%, что объясняется более низкими ценами на продовольственные товары по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность Кернел увеличилась в 3кв09, при этом валовая рентабельность выросла до 42% с 21% годом ранее, однако данное увеличение объясняется особенностями бухгалтерского учета, т.е. влиянием девальвации гривны на часть себестоимости продукции. За 9 мес. 2009 маркетингового года, валовая рентабельность увеличилась до 30.9%, с 22.8% годом ранее.

В течение периода до 31 марта 2009 г. прибыльность Кернел продолжала возрастать. Показатель EBITDA за 3 кв. 2009 г увеличился за год на 67% и достиг 54.1 млн. долл. США, при этом рентабельность EBITDA выросла до 27% с 13% годом ранее. За 9 мес. 2009 маркетингового года, показатель EBITDA вырос в 2.1 раза в годовом исчислении до 160.5 млн. долл. США, при этом рентабельность EBITDA увеличилась с 15.6% до 18.5%. Чистая прибыль компании увеличилась в 3 кв. 2009 г. в 2.4 раза до 47.3 млн. долл. США, а за 9 мес. 2009 маркетингового года чистая прибыль выросла в 2.7 раза до 110.3 млн. долл. США. При этом рентабельность чистой прибыли достигла 12.7% по сравнению с 8.1% годом ранее.

Кредитное качество Кернел сохраняется на высоком уровне. В конце 3 кв. 2009 г. чистый долг компании составлял 158 млн. долл. США, что на 35.8% меньше показателей минувшего года, в основном благодаря увеличению объема денежных средств. Кернел продолжал держать значительный объем денежных средств (124 млн. долл. США на конец марта 2009 г.) в связи с неопределенностью на финансовых рынках и возможным осуществлением слияний и поглощений в будущем. В 3кв09, соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 0.81x с 1.99x годом ранее, в связи с увеличением как объема денежных средств, так и EBITDA.

В обращении находятся облигации Кернел на сумму 100 млн. грн. с погашением всентябре 2010 г. Мы сохраняем наше мнение относительно низких кредитных рисков Кернел, поскольку стабильный спрос на продукцию компании в текущем году и повышение цен на продовольственные товары окажут позитивное влияние на результаты деятельности компании.

Отдел анализа финансовых рынков ING Bank

Любые рекомендации, прогнозы или мнения, представленные в данном обзоре являются суждением на момент его публикации и отражают исключительно точку зрения аналитиков. При всей осторожности, соблюдаемой для обеспечения точности изложенных фактов, справедливости и корректности представленных рекомендаций и мнений, аналитики не могут гарантировать точность и полноту представленной в отчете информации.
Информация, представленная в настоящем обзоре, не может служить основанием для принятия инвестиционных решений любым его получателем или иным лицом.