Майский уровень проблемных кредитов (5%) еще не предел, но и не повод для беспокойства
Официальное соотношение проблемных кредитов продолжает приближаться к реальному уровню, который, по нашим оценкам, составляет 15%. Убытки, вызванные ухудшением качества активов, оказывают негативное влияние на уровень капитала банков.
Банковская система с февраля сохраняет темпы роста соотношения проблемных кредитов к общему объему кредитного портфеля на достаточно высоком уровне, несмотря на то, что реальное ухудшение качества кредитного портфеля банков было незначительным с марта. Уровень проблемных кредитов согласно официальной отчетности банков вырос с 4.3% по состоянию на конец апреля до 4.9% на конец мая.
Банки продолжают признавать безнадежные активы в своем портфеле и корректировать их стоимость на изменение их рыночного уровня. Столь быстрое ухудшение качества активов заставило банки более активно формировать резервы под убытки от кредитных операций. Данный коэффициент превысил отметку 10% в мае и к концу месяца достиг уровня 10.2%. С одной стороны, более низкие темпы формирования резервов по сравнению с ростом коэффициента проблемных кредитов могут быть тревожным сигналом. С другой стороны, снижение коэффициента покрытия безнадежных активов за счет резервов с 2.18 до 2.08 за месяц не означает значительного роста рисков банковской системы, поскольку уровень резервов по-прежнему превышает уровень проблемных кредитов в два раза. Этот положительный разрыв создает буфер, который позволяет банкам оставаться в бизнесе даже в случае внезапного ухудшения качества их активов. Мы считаем, что существенный риск возможного ухудшения качества банковских активов в краткосрочной перспективе по-прежнему существует. Этот риск станет актуальным в том случае, если президент подпишет закон, принятый парламентом в мае, о запрете отчуждения недвижимости, переданной в залог по ипотечным кредитам. Мы подтверждаем наш прогноз о том, что увеличение официального коэффициента проблемных кредитов продолжится в течение ближайших месяцев, прежде чем достигнет оценочного реального уровня 15% от общего объема кредитного портфеля банков. Таким образом, мы считаем, что данный показатель не будет сюрпризом для рынка, поскольку он уже был оценен рынком.
Переоценка качества банковских активов до их реального уровня увеличивает убытки в связи с ростом расходов на формирование резервов по кредитным операциям и снижает уровень банковского капитала. Сокращение капитала в мае достигло 2.8% за месяц или 5.9% с начала года. Данные об уровне снижения капитала по различным банкам недоступны, однако мы уверены, что он больше всего снизился в банках с временной администрацией, которые сильнее всего пострадали от финансового кризиса. Таким образом, можно ожидать дальнейшего сокращения уровня банковского капитала, главным образом в связи с соответствующим снижением его уровня в банках с временной администрацией. В то же время, как только начнется активный процесс банковской рекапитализации в июле, в скором времени можно будет наблюдать выравнивание тенденции.

Инвестиционное резюме: Несмотря на то, что официальное соотношение проблемных кредитов продолжает демонстрировать стремительный рост, данная тенденция не отражает соответствующее ухудшение реального качества банковских активов в апреле-мае. Таким образом, данная тенденция уже была учтена в цене банковских и суверенных облигаций. Качество банковских активов оставалось относительно стабильным в течение последних двух месяцев, и не ухудшится в ближайшем будущем, если президент не подпишет закон об ограничении залога по ипотечным кредитам, принятый парламентом в мае.

Отдел анализа финансовых рынков ING Bank

Любые рекомендации, прогнозы или мнения, представленные в данном обзоре являются суждением на момент его публикации и отражают исключительно точку зрения аналитиков. При всей осторожности, соблюдаемой для обеспечения точности изложенных фактов, справедливости и корректности представленных рекомендаций и мнений, аналитики не могут гарантировать точность и полноту представленной в отчете информации.
Информация, представленная в настоящем обзоре, не может служить основанием для принятия инвестиционных решений любым его получателем или иным лицом.