AZST & ENMZ. Инвестиционная компания Phoenix Сapital понизила долгосрочные рекомендации по акциям Азовстали и Енакиевского металлургического завода с «покупать» до «держать», так как акции компаний практически достигли своих долгосрочных справедливых цен, сообщает компания в своем аналитическом отчете.

В настоящее время дисконт к справедливой цене акций, рассчитанной аналитиками Phoenix Capital, составляет 28% для акций Азовстали и 27% для акций ЕНМЗ. Такие дисконты означают рекомендацию «держать» акции в долгосрочной перспективе.

Главной причиной пересмотра как рекомендаций так и справедливых цен акций послужила стабилизация ситуации в металлургической промышленности Украины. «С декабря 2008 года, когда мы в последний раз пересматривали оценки акций двух ведущих металлургических предприятий, Азовстали и Енакиевского металлургического завода, состояние дел в украинской металлургической отрасли нормализировалось. Среднесуточное производство стали в Украине в среднем выросло на 42%, с 53.2 тыс. тонн в ноябре прошлого года до 75.6 тыс. тонн в мае 2009 года, стабилизировавшись на уровне 75 тыс. тонн. Мы считаем, что среднесуточный объем выплавки стали, по крайней мере, не снизится во втором полугодии,  и ожидаем производство стали на уровне 30.3 млн. тонн по итогам 2009 года (-18% г/г)», – говорит аналитик Phoenix Capital Евгений Дубогрыз.

Несмотря на более чем двукратное ожидаемое падение доходов двух комбинатов в 2009 году, рентабельность EBITDA Азовстали и ЕНМЗ сохранится на прежнем уровне в результате обвала цен сырья, в первую очередь, железной руды и кокса. С сентября 2008 цены на железную руду и кокс на внутреннем  рынке упали в 3,5-4 раза, в то время как отпускные цены на металлопродукцию за тот же период снизились лишь в 2-3 раза. «Снижение издержек позволит украинским металлургическим предприятиям сохранить прибыльность в 2009 году, и продемонстрировать рентабельность EBITDA в пределах 12-20%», – говорится в отчете.

В то же время, Phoenix Capital рекомендует «спекулятивно покупать» акции Азовстали и ЕНМЗ в краткосрочном периоде (до 2 недель). Основанием для такой рекомендации служат нынешний рост украинского фондового рынка и сохраняющийся высокий спрос на акции Азовстали и ЕНМЗ как на одни из наиболее ликвидных украинских бумаг, сообщается в аналитическом отчете компании.

Дополнительный аргумент в пользу акций Азовстали и Енакиевского металлургического завода – высокие объемы нераспределенной прибыли, составившие 989 млн. долларов для Азовстали и 121 млн. долларов для ЕНМЗ на начало 2009 года. «Не исключено, что в преддверии президентских выборов акционеры предприятий примут решение выплатить часть нераспределенной прибыли в форме дивидендов» – считает Евгений Дубогрыз.