Во вторник индекс УБ потерял 2,15%, закрывшись на отметке в 1037 пунктов, индекс ПФТС потерял 0,7%, снизившись до 415 пунктов.

Аналитик инвестгруппы "ТАСК" Вадим Емец:

"Коррекция рынка имела место на фоне понижения основных мировых площадок, а также под влиянием девальвации гривни. Высокие риски для рынка несет еще одно решение Нацбанка Украины - запрет убыточным банкам предоставлять бланковые кредиты и покупать акции. Существует вероятность активной продажи ценных бумаг банков на биржах либо на неорганизованном рынке, что теоретически может обвалить стоимость ценных бумаг".

"Недостаточная ликвидность и необходимость повышения резервирования под кредиты с целью сохранить финучреждение вынудит банки идти на непопулярные меры. Согласно доступной информации, по итогам второго квартала из 16 крупнейших украинских банков 11 оказались убыточными. Вместе с тем убыток части этих банков, как например Райффайзен Банка Аваль, связан с увеличением резервов, что приемлемо для регулятора и не приводит к наложению запрета".

Трейдер инвестиционной компании Phoenix Capital Павел Костромицкий:

"Повлияла динамика российского рынка и новости о возможной реструктуризации долга «Нефтегаза».
В среду мы также ожидаем коррекции. Во-первых, негативные новости по «Нефтегазу» еще не отыграны полностью. Во-вторых, по состоянию на конец дня во вторник, индексы США снижаются, снижаются также штатовские фьючерсы. В-третьих, вышла статистика по индексу потребительского доверия из США за июль, оказавшаяся хуже показателя за июнь и хуже ожиданий аналитиков». И, наконец, уверен он, динамика рынка не подразумевает такой короткой коррекции после длительного накопления предпосылок для нее. Изменить ситуацию могут только неожиданные и позитивные новости, существенные для рынков США и России".

Стратег Astrum Investment Management Константин Литвин:

Фиксация прибыли после двух недель ралли также сыграла важную роль в снижении. Объемы торгов были очень высокими, составив 14,2 млн. грн. при 591 сделке, причем подавляющее большинство из них проводилось по акциям «Укрнефти». Интенсивная торговля акциями этой компании стала результатом фиксации прибыли при первых признаках спада на рынке, а также была обусловлена слабыми результатами компании в первом полугодии. Котировки «Укрнефти» за последние две недели выросли на 26% на надеждах по поводу выплаты дивидендов, превысив темпы роста рынка.

Брокер ИК "Альтана Капитал" Евгений Пшеничкин:

"Снижение индексов на развитых рынках привело к тому, что после часа торгов начались продажи и на украинском рынке, говорит. Индекс "Украинской биржи" после 0,5-процентного роста опустился до уровня открытия рынка накануне, а индекс ПФТС и вовсе с самого открытия демонстрировал негативную динамику. Естественно, подобная динамика заставила инвесторов пересмотреть свою стратегию сбережения активов и привела к их перекладыванию из бумаг в валюту".

Трейдер ИК Concorde Capital Алиса Тихомирова:

"Фиксации игроками прибыли на украинском рынке ценных бумаг также способствовали панические настроения на межбанковском валютном рынке – котировки доллара выросли до уровня 8,1/8,2 грн/$".

Трейдер ИК "Ренессанс Капитал Украина" Михаил Заводовский:

"На фоне сообщений о предстоящей выплате дивидендов на акции "Укрнафты" торговцы на организованном рынке за день заключили 206 сделок на общую сумму 7 млн грн. Хотя цена падет, но спрос остается. Когда продавцы уйдут с рынка и будет благоприятный внешний фон, бумага поднимется на 10-15%. Вслед за выходом отчетности американских и европейских компаний публиковать результаты деятельности начали также и украинские эмитенты, что при разнонаправленном движении глобальных индексов будет оказывать влияние на котировки ценных бумаг".

Вячеслав Орлюк из ИК Dragon Capital:

"Вчера вечером фондовые индексы США снизились при открытии торгов вслед за разочаровавшими инвесторов квартальными результатами ряда компаний. В частности, крупнейший производитель стали U.S. Steel Corp. в США отчитался о втором по счету квартальном убытке, составившем $392 млн. Закрытие европейских рынков в отрицательной зоне и открытие американских площадок значительным гэпом вниз на фоне коррекции нефтяных фьючерсов и вышедшего в США показателя индекса потребительского доверия, который разочаровал аналитиков, оставляет немало шансов на продолжение коррекции и на украинских биржах. Глубина этой коррекции во многом будет зависеть от общемировых тенденций, решения вопроса выделения Украине следующего транша кредита МВФ, а также курсовой стабильности в Украине".

---
ИТОГИ ТОРГОВ – РЫНКИ АМЕРИКИ: Утром фьючерсы продолжают падение
NASDAQ вырос на 0.39% до 1975
S&P 500 снизился на 0.26% до 979
DJ снизился 0.13% до 9096

Накануне рынок США немного снизился, хотя по большому счету не смог поддержать наше падение. Индексы более чем символично отошли от закрытия предыдущего дня. На этот раз чуть лучше торговался банковский сектор, хуже - нефтегазовый.
Банки выросли по сводному индексу S&P Banks на 0.55%. Лидером среди голубых фишек вновь стал Bank of America (+1.91%). Накануне вышли не самые плохие данные по рынку недвижимости. Индекс цен на дома для 10 крупных городов США, рассчитываемый S&P и Case-Shiller, вырос в мае 2009 года на 0.4% в месячном исчислении. Индекс цен на дома для 20 крупных городов вырос на 0.5% за месяц. Ожидалось падение индекса для 20 крупных городов на 0.5% в месячном исчислении. Это данные без сезонной коррекции, хотя сезонность в последние месяцы на рынке недвижимости просто отсутствует, поэтому можно считать эту статистику объективной.
В противовес негативным моментом стала статистика о падении потребительского доверия в США в июле до 46,6. Для сырьевых же компаний фактором падения стала корректировавшаяся нефть. Индекс S&P Oil&Gas снизился на 1.94%.
На рынке госдолга США продолжаются жесткие размещения. Так накануне государство продало рекордные $42 млрд. 2-летних нот, что задрало ставку доходности. Как следствие некоторые деньги выводятся с рынка гособлигаций и попадают на фондовые стоки. Ставка доходности госдолга США скоррелирована с рынком акций, что накануне удержало ФР США от большего снижения.

Дмитрий Савченко, Эксперт БКС Экспресс
www.bcs.ru

---

КОНЪЮНКТУРА РЫНКА НА ОТКРЫТИЕ ТОРГОВ 29.07.2009г.
Мы ожидаем открытие рынка снижением. В течении торговой сессии ожидается повышенная активность и продолжение негативной динамики. Под давлением сегодня окажутся акции банков и Укрнафты под влиянием негативной конъюнктуры на мировом рынке нефти.
 
По оценкам ИГ ТАСК вероятность роста рынка снизилась до 59%.
На данный момент речь идет о технической коррекции, глубину которой мы определяем в  1000-1005б.п. по индексу UX, и продолжительностью 2-3 дня. Для ПФТС это уровень в 400 б.п.
Ключевой ориентир украинского фондового рынка – рынок США корректируется на переоцененности роста и назревшей коррекции. Значительное укрепление доллара на слабой макростатистике по индексу потребительского доверия, давит на сырьевые и фондовые рынки.
Дополнительным давлением на украинский фондовый рынок, стала девальвация гривны и ужесточение регулятором деятельности комбанков.
Коррекция затронет в первую очередь наиболее ликвидные бумаги показавшие наибольший рост.
 
Вчерашние торги завершились снижением индексов украинского фондового рынка. Индекс UX снизился на 2,15%, индекс ПФТС – на 0,7%. В лидерах торгов были акции Укрнафты (-3,65%). Индексные бумаги просели на 1,5-4%, рост показали только акции Центрэнерго (+1,44%).
Внешняя конъюнктура умеренно негативная. Американский рынок вчера закрылся разнонаправлено (DJ -0,13%, NASDAQ +0,41%, SP 500 -0,26%). На текущий момент фьючерсы на американские индексы снижаются (DJ -0,59%, SP 500 -0,65%). На азиатских фондовых площадках также преобладает пессимизм (Nikkei 225 +0,26%, Hang Seng -3,15%).
Европейские индексы открылись небольшим ростом (DAX +0,59%, FTSE +0,33%). Российский рынок снижается (индекс РТС -3,03%, ММВБ +1,37%). В лидерах снижения нефтегазовый и металлургический сектора.
Влияние на ход торгов окажет выходящая в 15:30 статистка в США по заказам на товары длительного пользования.
 
Ключевые новости:
-          Совет директоров Международного валютного фонда (МВФ) поздно вечером во вторник одобрил выделение Украине $3,3 млрд в качестве третьего транша кредита в рамках программы stand-by. – выделение третьего транша вероятно стабилизирует валютный рынок, что скажется на стабилизации фондового рынка.
-          BHP Billiton согласилась снизить цены на железную руду на 33%-44%.
 
Мировая конъюнктура:
Европа. Европейские фондовые индексы снижаются во вторник, поскольку негативные заявления главы BP Тони Хейворда нивелировали хорошие отчетности компаний. Значение Dow Jones Stoxx 600 с открытия рынка опустилось на 1%. С 10 июля индикатор вырос на 11%, достигнув максимальной отметки с 10 ноября прошлого года. В настоящее время коэффициент отношения цен акций компаний, входящих в расчет Stoxx 600, к их прибылям составляет 26,2, что является максимальным уровнем с января 2004 года.
США. Американские фондовые индексы упали во вторник на разочаровывающих статистических данных по экономике США, а также слабой корпоративной отчетности. Индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, в июле упал до 46,6 пункта с 49,3 пункта месяцем ранее. Аналитики ожидали менее значительного снижения индикатора - до 49 пунктов. Ухудшение настроений американцев обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке труда США и ожиданиями его дальнейшего ослабления. Фондовый индекс S&P 500 вырос на 11% с 10 июля на фоне сильной отчетности ряда крупных компаний. В результате двухнедельного ралли, коэффициент отношения котировок акций, входящих в расчет этого индикатора, к их прибылям достиг 16,23, что является максимальным уровнем с сентября.
Россия. Рынок акций РФ во вторник не смог продолжить положительную динамику последних нескольких дней и скорректировался вниз под давлением ухудшившейся конъюнктуры мировых фондовых и товарных рынков, подтолкнувшей участников рынка к фиксации прибыли. В результате индекс ММВБ опустился по итогам дня до 1002,27 пункта (-3,33%), а индекс РТС - до 1001,8 пункта (-3,45%), основные "голубые фишки" потеряли на биржах от 1% до 5%. Фьючерс на индекс РТС к концу торгов показывал снижение к базовому активу на 11,8 пункта, что говорит о негативном настрое игроков.
Азия. Азиатские фондовые индексы падают в среду впервые за 12 сессий на фоне снижения цен на сырье. Инвесторы опасаются, что в результате ралли, продлившегося 11 сессий, азиатские акции подорожали больше, чем это было оправдано прогнозами прибылей компаний. Сводный фондовый индекс Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI Asia Pacific упал с открытия торгов на 0,6% - до 109,84 пункта. Японский Nikkei 225 снизился менее чем на 0,1%, гонконгский Hang Seng потерял 1,7%.
 
Ожидается публикация макропоказателей:
11:30 Денежный агрегат М4 (июнь), Великобритания
11:30 Количество одобренных заявок на ипотечный кредит м/м (июнь), Великобритания
11:30 Базовый индекс потребительских цен м/м (июнь), Великобритания
11:30 Потребительское кредитование м/м (июнь), Великобритания
11:30 Необеспеченное потребительское кредитование м/м (июнь), Великобритания
15:30 Заказы на товары длительного пользования м/м (июнь), США
15:30 Заказы на товары длительного пользования без учета оборонных заказов м/м (июнь), США
15:30 Заказы на товары длительного пользования без учета транспорта м/м (июнь), США
17:30 Запасы нефти по данным Министерства энергетики США нед/нед, США
17:30 Запасы бензина по данным Министерства энергетики США нед/нед, США
17:30 Запасы дистиллятов по данным Министерства энергетики США нед/нед, США
17:30 Коэффициент загрузки нефтеперерабатывающих мощностей нед/нед (с 18.07 по 24.07), США
18:00 Индекс потребительских цен (июль), Германия
18:00 Гармонизированный индекс потребительских цен г/г (июль), Германия
21:00 Экономический обзор Федеральной резервной системы США, США
 
Сегодня ожидается публикация отчетности: ArcelorMittal, Nippon Stee, Coca-Cola Enterprises Inc, ConocoPhillips, Toshiba Corp., Daimler AG, Honda Motor Co, Nissan Motor Co, Peugeot, Moody's Corporation, Visa Inc, Bayer, BG Group, Goldcorp, Nomura Holdings Inc, WellPoint Inc.
 
Сегодня также ожидается:
12-00 пресс-конференция на тему "Рекапитализация банков: теперь "таки да"?". (агентство "ИнтерМедиа консалтинг").
13-.00 "круглый стол" на тему "Социально-экономический и финансово-банковский кризис как фактор заострения президентской кампании в Украине". ("Укринформ").
 
Аналитический департамент ИГ «ТАСК»
Шевчишин Андрей
Иванишин Вячеслав
Емец Вадим

---

ОБЗОР РЫНКОВ
Глобальные рынки
Ухудшение индекса потребительских настроений не смогло обвалить рынки
Во вторник ключевые фондовые индексы закрылись с разнонаправленной динамикой на фоне разочаровывающего показателя индекса потребительских настроений в США, а также ряда неутешительных квартальных отчетов. Conference Board объявила, что рассчитываемый ею индекс потребительских настроений в июле упал до 46,6, в то время как экономисты ожидали падения до 49. В июне этот показатель находился на уровне 49,3, в то время как показатели индекса выше 90 говорят о наличии оптимистичных настроений у потребителей. Текущий показатель показывает пессимистические настроения потребителей, что прямо отражается в падении их расходов и доходов фирм, ориентированных на потребителей. Так, Office Depot и Coach, продающие канцелярские и потребительские товары, показали существенное понижение доходов и чистой прибыли именно из-за слабого спроса со стороны потребителей. По итогам дня индекс S&P 500 понизился на 0,26% до 979 пунктов, индекс голубых фишек DJIA потерял 0,13% до 9096 пунктов, в то время как высокотехнологичный индекс NASDAQ вырос на 0,4% до 1975 пунктов после того, как IBM заявила о приобретении SPSS за USD 1,2 млрд. Сам факт того, что рынок не отреагировал на существенное снижение уровня потребительских настроений, является позитивным для рынка. В июне, когда индекс потребительских настроений оказался хуже ожидаемого, рынок упал более чем на 2%.
Индекс S&P/Case-Shiller, отражающий общий уровень цен на недвижимость, в мае вырос на 0,5% по сравнению с апрелем, что послужило очередным подтверждением стабилизации рынка недвижимости в США. Особенным сюрпризом для рынка это не стало из-за многочисленных сигналов последнего месяца, говорящих о стабилизации.
В Европе ключевые индексы также закончили день понижением котировок: региональный индикатор DJ Stoxx 600 упал на 0,93% до 219 пунктов.
По итогам торгов на NYMEX нефть марки WTI подешевела на USD 1,15 до USD 67 за баррель. Золото упало на USD 14 до USD 939 за унцию из-за существенного повышения долларового индекса.
Константин Литвин
konstantine.lytvyn@astrum.ua

Украинские рынки
Гривна упала на 2,5%, биржи последовали за ней
Украинский фондовый рынок во вторник упал главным образом из-за резкого снижения курса украинской валюты в сочетании с корректировкой европейских индексов. Фиксация прибыли после двух недель ралли также сыграла важную роль в снижении. Индекс УБ потерял 2,15%, закрывшись на отметке в 1037 пунктов, в то время как индекс ПФТС потерял скромные 0,7%, сократившись до 415 пунктов. Объемы торгов были очень высокими, составив 14,2 млн. грн. при 591 сделке, причем подавляющее большинство из них проводились по акциям Укрнафты. Интенсивная торговля акциями этой компании стала результатом фиксации прибыли при первых признаках спада на рынке, а также была обусловлена слабыми результатами компании в 1П09. Котировки Укрнафты за последние две недели выросли на 26% на надеждах по поводу выплаты дивидендов, превысив темпы роста рынка. Укрнафта и Райффайзен Банк Аваль потеряли больше всех: 3,6% и 3,8% соответственно.
Алексей Блинов
oleksiy.blinov@astrum.ua

Во вторник на межбанке наблюдалось свободное падение гривны. Рынок закрылся на уровне UAH/USD 8,1340-8,1750, что соответствует девальвации на 2,5% по отношению к доллару. Регулятор вышел на рынок с существенно пересмотренной политикой интервенций на уровне UAH/USD 7,74-7,75. Но интервенция состоялась лишь перед закрытием торгов, и весь день рынок торговался так, как будто Нацбанка на нем не было. Как мы и ожидали, НБУ прибегнул к административным мерам сразу после того, как обменный курс прошел отметку UAH/USD 8. Центробанк ограничил доступ к интервенциям для банков, которые не следуют в выставляемых котировках средневзвешенному курсу от НБУ (который предвзят в сторону более сильной гривны) и не соблюдают лимиты по открытой валютной позиции. В то же время сегодня Совет директоров МВФ должен принять решение о выделении Украине транша в размере SDR 2,125 млрд. (USD 3,315 млрд.). Это решение может стать ориентиром для дальнейшего движения валютного рынка в краткосрочной перспективе.
Алексей Блинов
oleksiy.blinov@astrum.ua
 
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА
МВФ выделил Украине транш в размере USD 3,3 млрд.
Совет директоров Международного валютного фонда принял положительное решение относительно выделения Украине третьего транша кредита в размере SDR 2,125 млрд. (USD 3,315 млрд.). В настоящее время общая сумма выплат, которые Украина получила от Фонда в рамках договоренностям по программе stand-by, составляет SDR 7 млрд., или 64% от общей суммы в SDR 11 млрд.
Мнение Astrum: Это решение МВФ соответствует нашим ожиданиям. Для того, чтобы получить этот транш, Украина в последнее время предприняла немало усилий. Во-первых, парламент на внеочередной сессии 24 июля принял закон об антикризисных мерах в банковской системе. Во-вторых, Национальная комиссия регулирования электроэнергетики опубликовала решение об увеличении розничных тарифов на газ для населения и предприятий теплокоммунэнерго на 20% этой осенью и об увеличении цен ежеквартально в 2010 г. В-третьих, Кабинет министров опубликовал проект закона об отмене 0,2% сбора в Пенсионный фонд с оптовых валютных операций, хотя эта надбавка, как правило, устанавливается и изменяется в законе о бюджете. В-четвертых, НБУ 28 июля ради демонстрации гибкости курсовой политики повысил официальный курс сразу на 3 копейки, что является значительным изменением по сравнению с традиционной практикой НБУ.
Тон соответствующего пресс-релиза МВФ очень позитивен. Он содержит много комплиментов украинским властям относительно принятых мер, и в нем нет почти никаких оговорок по поводу нерешенных проблем. В то же время мы все же видим большой риск того, что следующий транш, запланированный на ноябрь, будет перенесен на 2010 г. В свете приближающихся выборов и ожидаемых задержек по ряду реформ, мы полагаем, что МВФ решит перенести выделение четвертого транша в размере SDR 2,5 млрд. на 2010 г. В краткосрочной перспективе решение МВФ должно поддержать гривну. В то же время, перспективы дальнешей девальвации все еще существуют.
Алексей Блинов
oleksiy.blinov@astrum.ua

НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ
Альфа-Банк (Украина) завершил реструктуризацию еврооблигаций
Держатели выпуска еврооблигаций Альфа-Банка с погашением в 2009 г. дали согласие на реструктуризацию.
Мнение Astrum: Таким образом, банк на протяжении месяца провел обмен еврооблигаций трех серий на новый выпуск с погашением в 2012 г., объем которого составляет USD 841 млн., купонная доходность — 13% годовых. Условиями выпуска предусмотрена амортизация. Завершение реструктуризации соответствует нашим ожиданиям и открывает путь к возобновлению торгов бумагами банка. По нашим оценкам, стоимость новых бумаг будет находиться на уровне 78%-82% от номинала.
Сергей Фурса
sergey.fursa@astrum.ua

МФК предоставит Мегабанку кредит на USD 20 млн.
По словам представителя Международной финансовой корпорации в Украине, МФК планирует предоставить USD 10 млн. субординированного кредита Мегабанку на 7 лет и еще USD 10 млн. кредита на 3 года.
Мнение Astrum: Мы полагаем, что МФК решил поддержать MEGA благодаря постоянному сотрудничеству банка с ЕБРР, что делает Мегабанк относительно сильнее других региональных банков. Небольшие объемы финансирования, предлагаемые в данном случае, свидетельствует о том, что МФК не хочет брать на себя большие риски, связанные с украинскими заемщиками, но, тем не менее, кредит является признаком того, что Украина остается одним из перспективных рынков для инвестирования. Мы также полагаем, что кредит в USD 20 млн. не окажет существенного влияния на деятельность MEGA, однако, тем не менее, является ПОЗИТИВНЫМ событием для банка. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Мегабанка.
Ярослав Стецик
iaroslav.stetsik@astrum.ua

Цены на электроэнергию в августе не изменятся
Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) оставила без изменений тарифы на электроэнергию для предприятий и населения в августе. Тарифы для предприятий остаются на уровне 43,6 коп. и 58,5 коп. за кВт/ч, а для населения на уровне 24,4 коп. за кВт/ч.
Мнение Astrum: НКРЭ держит цены на электроэнергию для промсектора неизменными с ноября 2008 г., в соответствии с президентским мораторием на повышение цен на электроэнергию. НКРЭ ранее объявляла, что оставит цены на электроэнергию без изменений до июля 2009 г., однако недавно объявила о сохранении цен на электроэнергию для предприятий ГМК и в 3Кв09. Повышение тарифов на электроэнергию критично необходимо для компаний тепловой генерации Центрэнерго (тикер: CEEN), Днипроэнерго (тикер: DNEN), Донбасэнерго (тикер: DOEN) и Захидэнерго (тикер: ZAEN), так как нынешние тарифы не полностью покрывают себестоимость их производства, что уже привело к чистым убыткам в 1П09. Если тарифы останутся на текущем уровне до конца 2009 г., это приведет к суммарным убыткам тепловых энергогенерирующих компаний по результатам 2009 г. в размере более 3,6 млн. грн, что превысит наши ожидания более чем на 100%.
Ян Липчинский
yan.lipchinsky@astrum.ua
 
Алчевский КХЗ подписал контракт на поставки угля
По данным агентства Металл-Курьер, Алчевский коксохимический завод (тикер: ALKZ) подписал контракт с российским производителем угля, компанией Кузбассразрезуголь, на поставки угля марки KO в июле 2009 - декабре 2010 гг . В июле-августе 2009 г. ALKZ закупит 140 тыс. т российского угля, в том числе 40 тыс. т у Кузбассразрезугля, а также 300 тыс. т угля у отечественных производителей.
Мнение Astrum: Поскольку Индустриальный Союз Донбасса, который контролирует ALKZ, не имеет значительных угледобывающих активов, мы считаем, что долгосрочный контракт на поставку угля ПОЗИТИВНО повлияет на стабильность производства на ALKZ. Мы считаем, что высококачественный уголь Кузбассразрезугля поможет ALKZ обеспечивать бесперебойные поставки высококачественного кокса на Алчевский меткомбинат (тикер: ALMK), который внедряет технологию пылеугольного вдувания топлива в производстве чугуна.
Юрий Рыжков
yuriy.ryzhkov@astrum.ua

Иран приобретет 50 Ан-148: НЕЙТРАЛЬНО для Мотор Сичи
По словам главного конструктора КБ им. Антонова Дмитрия Kивы, КБ подписало меморандум о поставке 50 самолетов Ан-148 Ирану. Часть самолетов будет поставлена в виде машинокомплектов для их дальнейшей сборки компанией HESA (Иран).
Мнение Astrum: Мы полагаем, что этот меморандум является лишь повторением соглашения, подписанного ранее в 2008 г. Мы учли поставки двигателей D-436 производства Мотор Сичи (тикер: MSICH) для данных самолетов в нашей финансовой модели компании. Мы подтверждаем наш прогноз роста чистого дохода MSICH в 2009 г. на 3% до 2109 млн. грн. и сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании.
Игорь Билык
igor.bilyk@astrum.ua

Украина собрала 25 млн. т зерновых
По данным Министерства АПК, по состоянию на 25 июля 2009 г. урожай зерновых составил 25 млн. т.
Мнение Astrum: Основной причиной снижения является сокращение общего объема внесенных сельскохозяйственными компаниями удобрений. Мы считаем, что снижение средней урожайности зерновых составит 32%, с 3,5 т/га в 2008 г. до 2,4 т/га в 2009 г. Озвученный промежуточный результат соответствует нашим ожиданиям общего объема урожая в этом году в 38 млн. т., что означает снижение на 28% г/г. Мы также подтверждаем наш прогноз общего снижения объемов производства сельскохозяйственной продукции в Украине на 10% г/г в 2009 г.
Евгений Окша
еvgen.oksha@astrum.ua

ФГИ снова отложил аукцион по Полтаваоблэнерго
Фонд государственного имущества Украины вновь перенес продажу 25% Полтаваоблэнерго — с 29 июля на 5 августа 2009 г. — из-за отсутствия заявок участников.
Мнение Astrum: Объявленная цена на Полтаваоблэнерго (тикер: POON) в 308 млн. грн., или 5,57 грн. за акцию, вновь не вызвала интереса у инвесторов в преддверии запланированного на 29 июля аукциона. По нашим оценкам, эта цена более чем на 100% превышает текущую рыночную. ФГИ откладывает аукцион по пакету акций этого облэнерго с апреля 2009 г. Мы считаем, что инвесторы ожидают как минимум 30%-ного снижения первоначальной цены, что является распространенной практикой ФГИ в случаях, когда Фонд испытывает трудности с продажей активов.
Ян Липчинский
yan.lipchinsky@astrum.ua

Цена украинской нефти на аукционе на УМВБ выросла на 100%
Средняя цена реализации украинской нефти на аукционе, состоявшемся на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ, Киев) 28 июля, составила 2500 грн. за тонну, что на 99,7% больше цены на предыдущем аукционе 23 июля. Крупнейший украинский производитель нефти Укрнафта (тикер: UNAF) в аукционе 28 июля не участвовал.
Мнение Astrum: Средняя цена реализации на аукционе 28 июля в USD 45 за баррель, имевшая 40%-ный дисконт к цене сырой нефти более высокого качества марки Brent, в большей степени соответствовала мировым нефтяным котировкам. Последний крупный аукцион с участием Укрнафты состоялось 23 июля, когда компания продала до 205 тыс. т по цене 1252 грн за тонну. Эта цена соответствовала USD 22 за баррель, на 70% ниже, чем цена нефти Brent. Министерство топлива и энергетики и Антимонопольный комитет разрабатывают пути повышения прозрачности аукционов по отечественной нефти.
Андрей Попович
andriy.popovych@astrum.ua

---

Рыночный взгляд UFC Capital
Минфин создал комиссию по отбору первичных дилеров. Комиссию по отбору и оценке функционирования первичных дилеров на рынке облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) возглавил заместитель министра финансов Андрей Кравец. Кроме того, министерство финансов утвердило примерный договор о сотрудничестве на рынке государственных ценных бумаг, согласно которому дилер берет на себя обязательства ежедневно котировать на фондовых биржах, подавать конкурентные заявки на покупку при размещении и обеспечивать покупку ОВГЗ в объеме не менее 3% общего объема их размещения на протяжении полугодия. Со своей стороны, Минфин обязуется в первую очередь удовлетворять при проведении размещения ОВГЗ заявки дилеров и учитывать их предложения при составлении графиков размещений. Напомним, что первый отбор первичных дилеров должен пройти до 10 августа. Если по его итогам отберется менее шести дилеров, дальнейший отбор будет проходить ежемесячно, после отбора 6 дилеров – ежеквартально, после отбора 12 дилеров – раз в полгода.

Правительство предлагает сузить понятие инсайдерской информации. По мнению правительства Украины инсайдерской следует считать необнародованную информацию лишь о тех эмитентах, которые осуществили открытое размещение ценных бумаг или ценные бумаги которых внесены в биржевые списки. Кабинет министров предлагает закрепить в законе норму об обнародовании инсайдерской информации путем размещения в общедоступной базе данных Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), а также опубликования в одном из официальных печатных изданий Верховной Рады, правительства или ГКЦБФР.

На «Украинской бирже» рекордный объем сделок. В ПФТС 28 июля с акциями украинских эмитентов заключили 90 сделок, объем которых составил 9.9 млн. грн. Наибольшее количество сделок – 22 – было заключено с акциями «Укрнафты» (UNAF). На «Украинской бирже» в этот день заключили 591 сделку на рекордную сумму 14.2 млн. грн. Наиболее торгуемыми также оказались акции «Укрнафты» – 192 сделки.

Виталий Горовой
 
Убыточные банки ограничат в правах
Национальный банк Украины (НБУ) принял Постановление №421 «Об отдельных вопросах деятельности банков в период финансово-экономического кризиса». Основным положением документа является существенное ограничение в правах убыточных банков. В частности, таким учреждениям запрещено приобретать от своего имени негосударственные ценные бумаги, предоставлять бланковые кредиты, выкупать собственные акции, проводить активные операции с инсайдерами в части предоставления новых кредитов и гарантий, осуществлять досрочное погашение облигаций по цене более 50% от номинала, открывать новые филиалы и отделения, осуществлять расходы на консультационные услуги финансового характера.

Кроме того, убыточные банки обязаны согласовывать расходы на спонсорство и благотворительность, приостановить выплаты дивидендов и прочее распределение капитала, выплаты бонусов своим сотрудникам, наращивание капитальных инвестиций и нематериальных активов; также они должны принять неотложные меры по повышению уровня ликвидности, доходности и оптимизации расходной части банка.

Вместе с тем, в постановлении не определяется понятие «убыточного банка». В первом полугодии 2009 г. отрицательный финансовый результат показали 55 банков, в том числе многие финансово-кредитные учреждения, акции которых торгуются на биржах. В частности, убыток «Райффайзен банка Аваль» (BAVL) составил 1085 млн. грн., банка «Форум» (FORM) – 283 млн. грн., «Кредобанка» (ZUKB)– 129 млн. грн., «Укргазбанка» (UGZB)– 76 млн. грн.

Источник: НБУ
Владимир Ланда

---

МВФ утвердил предоставление третьего транша кредита standby Украине
Совет директоров Международного Валютного Фонда утвердил предоставление Украине третьего транша кредита standby на сумму 3.3 млрд долл. МВФ объявил об утверждении поправок к программе сотрудничества, в частности о пересмотре максимально допустимой суммы дефицита госбюджета.
В целом, МВФ выразил удовлетворение улучшением состояния платежного баланса, уменьшением некритических бюджетных расходов и повышением финансовой прозрачности НАК «Нафтогаз Украины». В то же время, Фонд выразил обеспокоенность глубиной падения промышленного производства страны. Как сообщалось ранее, в ноябре 2008 г. МВФ одобрил предоставление Украине кредита standby на сумму 16.4 млрд долл. Первый транш в размере 4.5 млрд долл был предоставлен немедленно. Второй транш, запланированный на февраль 2009 г, был перенесен после того, как в январе миссия МВФ объявила о том, что Украина не в полной мере следует рекомендациям Фонда. Второй транш был предоставлен в мае 2009 года и составил 2.8 млрд долл. Получение третьего транша ожидается в начале августа 2009 г.
Наше мнение:
ИГ «Сократ» несколько удивлен выводами МВФ об улучшении состояния платежного баланса и увеличении прозрачности НАК.
В данный момент наблюдается существенный дефицит по счету операций с капиталом и финансовых операций: во втором квартале2009 г. дефицит счета составил 2.2 млрд долл против профицита 5.8 млрд долл год назад. Таким образом, несмотря на улучшение состояния счета текущих операций (профицит 162 млн долл во втором квартале 2009 г против дефицита 3.3 млрд долл год назад), дефицит сведенного платежного баланса составил 2.0 млрд долл против профицита 2.4 млрд долл год назад (дефицит 7.3 млрд долл в первом полугодии 2009 г против профицита в 2.3 млрд в первом полугодии 2008 г). Таким образом, выводы об улучшении состояния платежного баланса достаточно сомнительны, особенно в свете приближающихся выплат по внешним долгам в третьем квартале, что негативно отобразится на состоянии счета операций с капиталом и финансовых операций.
Вывод об улучшении финансовой прозрачности НАКа также вызывает ряд вопросов, поскольку компания продолжает утаивать свою финансовую отчетность, но, скорее всего, документы были предоставлены миссии МВФ. Также, по всей видимости, совет директоров МВФ не успел прореагировать на новость, всколыхнувшую вчерашний рынок, о возможной реструктуризации внешних долгов НАК, которая может оказаться достаточно непрозрачной.
ИГ «Сократ» считает, что данная новость позитивна для украинского фондового рынка, поскольку решение МВФ будет служить позитивным сигналом для зарубежных инвесторов и кредиторов и будет иметь существенное психологическое влияние.
Мы оцениваем текущее состояние золотовалютных резервов в 27.3 млрд долл таким, которое полностью отвечает нынешнему состоянию экономики. В данный момент золотовалютные резервы соответствуют 6.6 месяцам импорта, 145% краткосрочным внешним обязательствам и 40.6% денежного агрегата M2. Таким образом, предоставление третьего транша кредита МВФ будет иметь достаточно ограниченное экономическое влияние.
Вместе с тем, для грядущих выплат по суверенным еврооблигациям в августе – сентябре 2009 года будет необходимо около 1.5 млрд долл США (учитывая представление к оферте в сентябре государственных еврооблигаций-2018, номинированных в швейцарских франках, и вероятную реструктуризацию евробондов Нафтогаза в сентябре). Учитывая срочность данных выплат, одним из факторов является ликвидность резервов НБУ и транш МВФ практически полностью снимает данный вопрос.
Мы ожидаем, что остаток средств от транша в размере около 1.8 млрд долл будет использован для покрытия части дефицита госбюджета и закачки газа в подземные хранилища в сентябре-октябре. Тем не менее, ожидается, что большая часть закупок газа для подземных хранилищ произойдет в октябре, поскольку ожидается снижение закупочной цены на импортируемый газ с 198 долл за тыс кубометров в третьем квартале до 160-165 долл за тыс кубометров в четвертом. Нафтогазу потребуется около 1.5-2 млрд долл для заполнения газохранилищ.
Мы ожидаем, что четвертый транш кредита МВФ будет выдан в сентябре-октябре 2009 г и составит около 3.8 млрд долл.
Михайло Сальников: salnykov@sokrat.com.ua

Нафтогаз реструктуризирует задолженность по Еврооблигациям
Кабинет Министров в своем постановлении №764 дал поручение Министерству финансов реструктуризировать внешний долг Нафтогаза и снизить стоимость обслуживания заимствований путем осуществления рефинансирования. Распоряжение не конкретизирует, будут ли реструктуризированы еврооблигации компании, но учитывая, что основная часть внешнего долга -- это Еврооблигации с погашением 30 сентября 2009 года на общую сумму 500 млн долл, рынок ожидает, что реструктуризация будет касаться именно их.
Наше мнение:
Мы рассматриваем эту новость как НЕГАТИВНУЮ для держателей облигаций. Это первая попытка украинского правительства реструктуризировать суверенный долг в последние годы. Нафтогаз рассматривался как наиболее слабый эмитент среди других государственных компаний, но инвесторы ожидали что третий транш от МВФ сделает погашение возможным.
Мы ожидаем что часть номинальной стоимости может быть выплачена в сентябре, в то время как оставшаяся часть долга может быть выплачена на протяжении 2-3 лет. Учитывая прошлый опыт (реструктуризацию внешнего долга в 1999-2000 годах), мы не ожидаем, что часть номинальной стоимости может быть списана.
Текущая цена Евробондов Нафтогаза находиться на уровне 75/82, что подразумевает доходность в размере 243%/144%. Мы ожидаем что дальнейшие изменения стоимости облигации эмитента будут зависеть от предложенных условий реструктуризации. Мы также ожидаем понижения стоимости суверенных и квази-суверенных Еврооблигации (Укрэксимбанк).
Михайло Сальников: salnykov@sokrat.com.ua

Альфа-Банк Украина достиг финальных договоренностей с держателями облигаций
Альфа-Банк Украина достиг финальных договоренностей с держателями облигаций трех выпусков (с погашением в 2009, 2010, 2011) насчет реструктуризации задолженности. Ukraine Issuance – компания которая будет выпускать новые Евробонды Альфы, сообщила, что старые бумаги на общую сумму 1.045 млрд. долл. будут частично погашены наличными средствами, в то время как оставшаяся часть долга (840 млн. долл.) будет обменяна на новый выпуск с погашением 30 Июня 2012 года. Купон по облигациям будет иметь квартальный купон и 13% процентную ставку (старые бумаги имели купонные ставки 9,75%, 9,25% и 12% для выпусков с погашением в 2009, 2010 и 2011 годах, купон выплачивался 2 раза в год).
Наше мнение:
Как мы и ожидали держатели облигаций согласились с предложенным планом реструктуризации. Таким образом это один из первых успешно законченных планов реструктуризации украинских эмитентов Еврооблигаций. Как мы, видим компромисс между эмитентом и кредиторами был найден и это хороший знак для рынка. Мы ожидаем, что в будущем остальные проблемные эмитенты Еврооблигаций последуют аналогичным путем и найдут условия реструктуризации которые удовлетворят обе стороны.
Максим Штепа: shtepa@sokrat.com.ua

Моторсич поставит авиадвигатели для 50 Ан-148 в Иране: ПОЗИТИВНО
МоторСич [MSICH UZ, BUY], крупнейший производитель авиационных двигателей в Украине поставит двигатели (модель D-438-148) для 50 Ан-148, которые планируется произвести в Иране. Согласно сообщению генерального директора МоторСич Вячеслава Богуслаева, Иран уже произвел 14 пассажирских самолетов (модель Ан-140) и готов выпустить еще 2 самолета этой модели до конца этого года.
Наше мнение:
Мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ для МоторСич. Как мы ранее сообщали, авиа Корпорация Антонов собиралась поставить 50 самолетов Ан-148 в Иран на основе ранее подписанного договора в первом полугодии 2008 года. Мы считаем, что производство Ан-148 будет скорее происходить на территории Ирана и в результате МоторСич сможет получить твердый заказ от зарубежного партнера. Мы оцениваем, что этот заказ может принести дополнительно 141 млн.долларов к чистому доходу МоторСич, однако поступление этих средств начнется не ранее 2010 года. Исходя из этого, мы подтверждаем наше видение по росту чистого дохода на 6.6% ГкГ до 2,250 млн.грн. (274.4 млн.долл) в 2009 году и нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МоторСич.
Константин Степанов: stepanov@sokrat.com.ua

Моторсич озвучила новые контракты на Ан-74: НЕЙТРАЛЬНО
МоторСич [MSICH UZ, BUY], крупнейший производитель авиационных двигателей в Украине, подписала договор на поставку в Египет шести самолетов Ан-74. Согласно сообщению генерального директора МоторСич Вячеслава Богуслаева, три самолета Ан-74 будут поставлены в Ливию на основе ранее заключенного договора. В дополнении Моторсич также прошел очередной тур тендера на закупку 6 самолетов для индийской морской патрульной службы.
Наше мнение:
Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНОЙ с отдельными ПОЗИТИВНЫМИ моментами для акций МоторСич. Только контракт на поставку 6 Ан-74 можно рассматривать как дополнение к текущему портфелю заказов МоторСич, который оценивается в размере 450 млн.долл. Мы видим продолжение процессов по разработке МоторСич новых контрактов на зарубежных рынках, что по нашему мнению позитивно повлияет на размер портфеля производителя авиационных двигателей в ближайшем будущем. Исходя из этого, мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МоторСич.
Константин Степанов: stepanov@sokrat.com.ua