|
ОБЗОР РЫНКОВ:
Глобальные рынки
Фондовые рынки закрылись небольшим понижением на фоне разнонаправленной статистики
Американские и европейские фондовые рынки закрылись вчера небольшим понижением на фоне разнонаправленной макростатистики, вышедшей в США и Европе. Conference Board объявила, что индекс потребительских настроений в США понизился в сентябре до 53,1 пункта вопреки ожиданиям экономистов о росте до 57 пунктов. Несмотря на продолжающийся рост фондовых рынков, уверенность потребителей США не улучшается, что не удивительно, учитывая продолжающийся рост безработицы и по-прежнему неблагоприятные кредитные условия. На самом деле, не только предложение, но и спрос на кредиты упал на фоне стремления потребителей увеличить свои сбережения и сократить свою долговую нагрузку.
В то же время, статистика вчера было разнонаправленной. В частности, Standard & Poor’s заявила о росте ее индекса цен на недвижимость S&P Case-Shiller в июле на 1,6% м/м, что превысило ожидания рынка. Данные за сентябрь по уровню потребительских настроений в еврозоне также превысили ожидания, показав улучшение с -22 до -19. По итогам торгов индекс DJIA все же потерял 0,5% до 9742 пункта, широкий рыночный индекс S&P 500 понизился на 0,2% до 1060 пунктов. В Европе немецкий индекс DAX упал на 0,4% до 5713 пункта, широкий рыночный индекс DJ Stoxx 600 прибавил 0,1%, закрывшись на отметке 243 пункта.
Российские индексы закрылись повышением котировок, несмотря на негативную динамику в нефтегазовом секторе. Индекс РТС прибавил 1% до 1260 пунктов, индекс ММВБ подрос на 0,4%, закрывшись на уровне 1212 пунктов. Хуже рынка выглядели бумаги Ростелекома, потерявшие по итогам торгов 2,4%. Банковский сектор рос в рамках рыночных тенденций: ВТБ (+1%), Сбербанк (+0,7%).
Нефть марки WTI закрыла торги на NYMEX без существенных изменений на уровне USD 66,7 за баррель. В течении дня доллар показывал динамику к укреплению. Тем не менее, золото прибавило USD 0,6 до USD 993 за унцию. Доходность по десятилетним американским казначейским облигациям не изменилась, оставшись на уровне 3,29%.
Константин Литвин
Украинские рынки
Половина акций на УБ выросли больше чем на 10%, гривна укрепилась на 1,9%
Украинский рынок во вторник вырос на впечатляющие 6,7% на сильном внутреннем спросе и резком росте других развивающихся рынков. Развивающиеся рынки поднялись на бычьем комментарии СEO Franklin Templeton Марка Мобиуса, который отметил, что развивающиеся рынки по-прежнему недооценены. Индекс УБ вырос на 6,7%, закрывшись на 1390 пунктах при рекордном объеме 51 млн. грн. Индекс ПФТС вырос на 4,1% до 548 пунктов при объеме 10 млн. грн. Половина акций, включенных в индексную корзину УБ, прибавили более 10%. В частности, Енакиевский метзавод вырос на 17,5%, Укрсоцбанк – на 15%, Азовсталь – на 11%, а Райффайзен Банк Аваль – на 10%.
Константин Литвин
Вторник был отмечен резкой ревальвацией гривны. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 8,2580-8,2915, гривна подорожала на 1,9% по отношению к доллару. Это самый высокий курс национальной валюты к доллару США с 12 августа 2009 г. Помимо факторов поддержки, которые мы отметили в предыдущем обзоре валютного рынка (см. Astrum Daily от 29 сентября), национальной валюте также способствовал фактор конца квартала, когда коммерческие банки корректируют свои балансы с целью соблюдения требований НБУ по валютной позиции, а также улучшают балансовые показатели для официальной статистики по банковской системе за 3Кв09.
Алексей Блинов
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА
Результаты аукциона по размещению ОВГЗ совпали с ожиданиями
Во вторник 29 сентября, Министерство финансов разместило ОВГЗ на общую сумму 228,5 млн. грн. Рынку были предложены 9-ти, 12-ти и 19-ти месячные государственные облигации.
Мнение Astrum: Результаты аукциона полностью совпали с нашими ожиданиями. Наибольший спрос наблюдался на коротком конце кривой: 9-ти месячных ОВГЗ было продано на сумму 164,1 млн. грн. по номиналу или 72% от общей суммы размещения. Правительство в который раз оставило без изменения граничную доходность размещения бумаг на уровне 22%-23%, что послужило сдерживающим фактором для потенциальных покупателей.
Сергей Фурса
НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ
ФГИ провел аукцион по ОПЗ
Вчера Фонд госимущества провел аукцион по приватизации 99,6% акций Одесского припортового завода (ОПЗ). В аукционе приняли участие только три компании — Nortima (аффилирована с Игорем Коломойским), Азот-Сервис (аффилирована с Сибур), и Фрунзе-Флора. Начальная цена предложения была установлена в размере 3,9 млрд. грн (USD 488 млн.), шаг аукциона был установлен на уровне 50 млн. грн (USD 6,25 млн.). Борьба шла между Nortima и Азот-Сервис, пока, наконец, Nortima предложила 5 млрд. гривен (USD 625 млн.).
Тем не менее, конкурсная комиссия отказалась утвердить результаты аукциона, поскольку, по ее мнению, окончательная цена была ниже справедливой стоимости ОПЗ. В результате, пакет остается в собственности государства. После проведения конкурса премьер-министр Юлия Тимошенко заявила, что запрет президента Виктора Ющенко на приватизацию компании существенно сократил число потенциальных участников торгов. Она также сказала, что существует сговор между участниками торгов. Председатель ФГИ объявил, что цена за пакет акций должна быть в диапазоне 8-10 млрд. грн.
Мнение Astrum: Мы считаем, что цена в USD 625 млн. была ниже суммы, которая могла бы сформироваться при участии большего числа претендентов. Изначально 13-15 компаний проявили интерес к приватизации ОПЗ, в случае их участия по нашим оценкам цена могла превысить 1 млрд. долларов. Тем не менее, мы не исключаем возможности того, что Nortima обжалует в суде покупку ОПЗ на основе результатов аукциона. Наиболее вероятно, аукцион будет перенесен на 2010 г. Однако, учитывая опыт группы Приват в судебных разбирательствах, мы не исключаем возможности того, что судебные процессы продлятся более года, что сделает новый аукцион в 2010 году невозможным.
Александр Кава
НБУ взял под контроль два небольших банка
29 сентября НБУ ввел временные администрации в Ипобанк и Восточно-Европейский банк.
Мнение Astrum: Ипобанк контролируется Василием Горбалем, бывшим владельцем Укргазбанка, который был рекапитализирован правительством. Мы считаем, что введение временной администрации НБУ в Ипобанк связано с 1 млрд. грн. кредита, полученного банком от Укргазбанка. Причины финансовых проблем, испытываемых Восточно-Европейским банком, в настоящее время неизвестны. Эти два банка входят в четвертую группу в рейтинге НБУ по размеру активов. Финансовые проблемы таких небольших банков не должны оказать дестабилизирующий эффект на банковскую систему в целом. Мы ожидаем дальнейшие финансовые проблемы в небольших банках в 2009-1Кв10.
Ярослав Стецик
АрселорМиттал Кривой Рог начнет строительство установки ПУТ в 2011 г.
По сообщению ИА Металл Курьер, АрселорМиттал Кривой Рог (KSTL: ДЕРЖАТЬ) намерен начать строительство установки вдувания пылеугольного топлива (ПУТ) в доменном цехе в 2011 г. Компания намерена запустить новую технологию на доменной печи № 9 в 2013 г., после чего внедрить ее на остальных трех домнах.
Мнение Astrum: Заявления украинских меткомпаний о возобновлении своих инвестпрограмм на фоне восстановления мирового спроса на металлопродукцию вполне ожидаемы. Поэтому мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для котировок акций KSTL. В августе 2008 г. KSTL объявила о намерении начать строительство установки вдувания ПУТ в 2009 г. и запустить ее на доменной печи № 9 в 2012 г. Однако, в 4Кв08 экономический кризис заставил компанию снизить запланированные на 2009 г. капиталовложения. Снижение инвестиций помогло KSTL сберечь денежные средства и выйти на положительную рентабельность в июле 2009 г. По нашим оценкам внедрение установки вдувания ПУТ позволит компании снизить расход кокса на 26%-30% на тонну чугуна и полностью исключить потребление природного газа в доменном производстве в 2014-15 гг.
Юрий Рыжков
Дотации на электроэнергию для населения растут
Согласно правительственному прогнозу, объем перекрестных субсидий в электроэнергетике вырастет с 12,3 млрд. грн. в 2008 г. до 18,3 млрд. грн. в 2009 г., в связи с увеличением потребления электроэнергии населением.
Мнение Astrum: Рост дотаций связан с ростом потребления электроэнергии населением на 11% в 1П09 г/г, рост потребления населением в 2009 г. должен составить 12%. Поскольку Национальная комиссия регулирования электроэнергетики приняла решение не повышать ни оптовую, ни розничную цену электроэнергии, растущий объем перекрестных субсидий должен привести к дальнейшему снижению тарифов генерирующих компаний. Мы считаем эту новость НЕГТИВНОЙ для Центрэнерго (CEEN: ПОКУПАТЬ), Днипроэнерго (DNEN: ДЕРЖАТЬ), Донбасэнерго (DOEN: ПОКУПАТЬ) и Захидэнерго (ZAEN: ДЕРЖАТЬ), и ожидаем дальнейшие убытки тепловых энергогенерирующих компаний во 2П09.
Ян Липчинский
KDD Group сообщил сильные результаты за 1H09: ПОЗИТИВНО
Ведущий украинский девелопер KDD Group (KDDG LN: ПЕРЕСМОТР), сообщил о получении чистой прибыли в размере EUR 3 млн. в 1П09, по сравнению убытком EUR 201 млн. в 2008 году. Улучшение связано переоценкой справедливой стоимости активов в EUR 3,8 млн. по сравнению с потерями в EUR 213 млн. от переоценки активов в 2008 году. KDD сообщила о 16%-ном увеличении справедливой стоимости своих активов в 1H09 до EUR 197 млн., за счет EUR 23,7 млн. капитальных затрат в существующие проекты и переоценки стоимости перспективных проектов на EUR 3,8 млн.
Мнение Astrum: На основании чистой стоимости активов (NAV), которая была опубликована вчера, компания торгуется по P/NAV на уровне 0,41, что ниже пикового значения P/NAV 0.50 в начале 2008 года. Следует отметить, что в наших исследованиях мы оценивали NAV компании KDD ниже по сравнению с оценками Colliers International, так как мы сосредоточивались главным образом на оценке активов в стадии строительства и приписывали гораздо меньшую стоимость перспективным проектам.
Инвесторы положительно восприняли сокращение административных затрат KDD с EUR 3,6 млн. в 1П08 до EUR 1,8 млн. в 1П09. Денежный поток KDD в 1П09 состоял из положительного операционного денежного потока в EUR 6,7 млн., положительного финансового денежного потока в EUR 9,2 млн. и отрицательного денежного потока в EUR 23,4 млн. от инвестиционной деятельности. В результате денежные активы KDD Group сократились на EUR 7,2 млн. до EUR 33,5 млн. в 1П09. В настоящее время компания рассматривает различные варианты финансирования, включая долговое финансирование и продажу доли в одном из своих проектов на стадии строительства. Мы считаем, что успешное привлечение средств станет катализатором для роста стоимости KDD Group и для переоценки проектов, в настоящее время находящихся на этапе проектирования. Рост цены акции на 43% вчера после 52% роста в течение последнего месяца подняли цену акций до USD 0,56, выше нашей целевой цены в USD 0,52/акцию, поэтому мы поставили нашу рекомендацию на ПЕРЕСМОТР.
Иван Харчук
По всем вопросам касательно рассылки материалов, а также получения комментариев спикеров компании и организации интервью, пожалуйста, обращайтесь:
Юваль Шавит
директор по коммуникациям
Astrum Investment Management
моб.: +380 (67) 236 46 73
|
