|
ОБЗОР РЫНКОВ:
Глобальные рынки
Укрепление доллара обваливает фондовые рынки
На американских фондовых рынках в пятницу наблюдалась негативная динамика на фоне укрепления американского доллара. В США вышли хорошие макроэкономические новости. ВВП США за четвертый квартал вырос на 5,7%, значительно превысив ожидания экономистов в 4,5%. В то же время, две трети этого прироста пришлось на пополнение складских запасов. Более того, уже в текущем квартале ожидается замедление роста ВВП до 3,5%, даже несмотря на прогноз продолжения пополнения запасов. Помимо этого, потребительские затраты в четвертом квартале выросли на 2% по сравнению с третьим кварталом, в то время как рынок ожидал прироста на 1,8%. Индекс менеджеров по закупкам Чикаго составил 61,5 пункта, превысив рыночные ожидания в 57,2 пункта. Индекс потребительских настроений, рассчитываемый Мичиганским университетом совместно с Reuters, вырос до 74,4 пунктов, также опередив ожидания экономистов в 73,2 пункта. Тем не менее, несмотря на весь макро-позитив, рынок закрылся в глубоком минусе из-за укрепления американского доллара, который вырос до уровня в USD /EUR 1,387. Доллар продолжил укрепляться на фоне волнений о бюджетной ситуации в Греции. Идея спасения Греции Европейским союзом при повышающихся рисках дефолта всячески отвергалась в Давосе, однако, скорее всего, это все же произойдет. Закрытие больших коротких позиций по доллару — долларовых carry trades — также играет значительную роль в стремительном росте доллара. Кроме того, возможно, ФРС уже начал изымать ликвидность путем разворота сделок, заключенных в условиях кризиса, – свопов долларовой ликвидности (dollar liquidity swaps) с другими центробанками. В итоге индекс S&P 500 упал на 1% до 1073 пунктов, индекс DJIA снизился на 0,5% до 10067 пунктов.
На сырьевых рынках также преобладала понижательная динамика из-за распродаж на фондовых рынках и укрепления доллара. Нефть марки WTI подешевела на USD 0,75 до USD 72,9 за баррель. Цена на золото не изменилась, закрывшись на уровне USD 1083 за унцию.
Константин Литвин
Украинские рынки
Акции снизились за день, но выросли за неделю. Гривна отступила, однако завершила неделю ростом на 0,7%
В пятницу, несмотря на рост европейского и американского рынков, украинские акции зафиксировали падение. К закрытию торгов, к 5 вечера по киевскому времени, индекс DJ Stoxx 600 вырос на 1,2%, до 247,5 пунктов, в то время как индексы DJIA и S&P 500 выросли на 0,5%. К окончанию торгов Укрнафта потеряла 6,4%, и вместе с акциями машиностроительного сектора (TATM потерял 2,5%, LTPL — 3,5%), придала нисходящий импульс индексам. Индекс УБ закончил день на отметке 1672 пунктов, потеряв 0,6% за день и прибавив 4,5% за неделю. Объем торгов на УБ достиг 39,8 млн. грн. Индекс ПФТС в пятницу снизился на 0,6%, закрывшись на отметке 633,9 пунктов. Однако за неделю он вырос на 3,3% за неделю. Объем торгов на ПФТС составил 12 млн. грн.
Денис Белов
Вслед за сильным укреплением в четверг, в пятницу гривна сдала часть завоеванных позиций. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 8,0019-8,0280: гривна ослабла к доллару на 0,25%. По итогам недели гривна укрепилась к доллару на 0,7%, однако по итогам января она все же девальвировала на 0,4%. Национальный банк Украины провел в пятницу целевой аукцион для физлиц-заемщиков, продав CHF 0,6 млн. пяти коммерческим банкам по курсу UAH/CHF 7,65.
Алексей Блинов
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА
2009 год завершился улучшением потребительских настроений
По данным совместного исследования компании GfK Ukraine и Международного центра перспективных исследований (МЦПИ), индекс потребительских настроений (ИПЦ) в Украине вырос в декабре’09 на 7,9 пунктов м/м, достигнув 73,5.
Мнение Astrum: Данное улучшение означает, что люди переоценивают уровень своего материального положения и ощущают, что кризис постепенно идет на спад. К тому же данный опрос проводился после месячного периода стабильности гривны на уровне UAH/USD 8. При этом на результаты опроса потребительских настроений также влияет предвыборная ситуация. Поскольку часть опрошенных людей связывают положительные ожидания с избранным ими кандидатом, они увеличивают экономические ожидания на последующие 12 месяцев. Таким образом, индекс экономических ожиданий (ИЭО) вырос на 6,8 пунктов м/м, достигнув в декабре’09 78,7 пункта — максимального значения с докризисного уровня в 94,3 пункта, достигнутого в августе 2008 г. Индекс текущего положения (ИТП), отражающий оценку украинцами своего нынешнего благосостояния, вырос на 9,6 пункта м/м, достигнув 65,8. Однако эти уровни все еще очень низки и указывают на преобладающий пессимизм на украинском рынке, поскольку индексы варьируются от 0 до 200, где 0 соответствует единодушному пессимизму, а 200 — единодушному оптимизму. Ожидания относительно динамики цен остаются сильно пессимистическими: 18 из 20 украинцев ожидают, что рост цен ускорится в последующие 12 месяцев. При этом лишь 12 из 20 украинцев ожидают роста безработицы в 2010 году, тогда как всего месяц назад соотношение составляло 14 из 20 украинцев. Мы расцениваем это как реакцию людей на видимые признаки восстановления производства на украинских предприятиях. Это также соответствует нашей точке зрения о том, что сейчас безработица находится у пиковой отметки.
Алексей Блинов
ОБЛИГАЦИИ
Борисполь будет реструктуризировать свои облигации
Согласно сообщению в средствах массовой информации, ГМА Борисполь выбрал ООО «Спарта Капитал» и Евробанк советниками по реструктуризации внутренних облигаций на общую сумму 300 млн. грн. Погашение бумаг приходится на 19 апреля 2010 года.
Мнение Astrum: Мы считаем данную новость УМЕРЕННО НЕГАТИВНОЙ. Облигации аэропорта Борисполь относились нами к наиболее надежным инструментам на внутреннем долговом рынке Украины благодаря квазисуверенному статусу, высоким показателям финансовой надежности и стратегической важности аэропорта в рамках подготовки к ЕВРО-2012 г. По итогам 9М09 объем денежных средств на счету аэропорта составлял 450 млн. грн., что на 50% превышало задолженность по облигациям. По нашим оценкам, по итогам 2009 г. EBITDA эмитента превышала 600 млн. грн., что более чем в 2 раза превышает чистый долг компании. Условия реструктуризации на данный момент неизвестны, однако, на наш взгляд, устойчивое финансовое положение эмитента позволяет сделать их максимально лояльными по отношению к инвесторам. Мы считаем, что наиболее оптимальным вариантом реструктуризации был бы выпуск новых бумаг на большую часть долга с погашением части выпуска. Это позволило бы сохранить на рынке одну из наиболее ликвидных бумаг, рост спроса на которую мы прогнозируем по мере восстановления рынка во 2П10. При этом, мы ожидаем повышения купона с 10% до 18%-20% годовых. В результате, мы рекомендуем воздержаться от продажи бумаги с существенным дисконтом и дождаться условий реструктуризации, которые должны быть объявлены в ближайшее время и должны позволить определить справедливую стоимость бумаги.
Сергей Фурса
НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ
Группа ЕМЗ сохранит среднесуточный уровень производства в феврале
По сообщению агентства Металл-Курьер, группа ЕМЗ, куда входит Енакиевский МЗ (ENMZ: ПОКУПАТЬ), намерена в феврале выпускать 6,43 тыс. т проката в сутки — на уровне среднесуточного производства в январе. Вместе с тем из-за меньшего количества дней в феврале группа должна снизить выпуск проката на 10% м/м до 180 тыс. т.
Мнение Astrum: Мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для акций ENMZ. Мы ожидаем, что в 2010 г. группа ЕМЗ увеличит выпуск проката на 9% до 2,46 млн. т. Это соответствует среднесуточному производству 6,75 тыс. т, что лишь на 5% выше уровня, ожидаемого нами в январе-феврале 2010 г. По нашим оценкам, такой прогноз вполне консервативен, учитывая ожидаемый рост мирового спроса на сталь на протяжении 2010 г. Мы подтверждаем нашу рекомендацию покупать ENMZ с целевой ценой USD 29,9 за акцию.
Юрий Рыжков
Азовмаш поставит 3 автотопливозаправщика во Вьетнам
Согласно данным пресс-службы Азовмаша, компания договорилась о поставке трех автотопливозаправщиков АТ3-22 во Вьетнам до конца 2010 г. Объем цистерны автотопливозаправщика составляет 22 куб. м.
Мнение Astrum: Фактически Азовмаш является торговым домом для Азовобщемаша (AZGM: ПЕРЕСМОТР) и Мариупольского завода тяжелого машиностроения (MZVM: ПЕРЕСМОТР). В рамках Азовмаша, наиболее вероятно, контракт будет выполнять Азовобщемаш. В то же время, потенциальное влияние этого контракта на чистый доход и прибыль Азовобщемаша пока остается неясными.
Игорь Билык
Киевэнерго подаст в суд на Киевскую городскую администрацию на 1,4 млрд. грн.
По сообщению Генерального директора Киевэнерго (KIEN: Н/Р) Эдуарда Соколовского, компания планирует отсудить у Киевской городской администрации 1,4 млрд. грн., что составляет сумму задолженности Киевской городской администрации по возмещению разницы в стоимости производства и цене тепловой энергии для конечного пользователя за 2009 г. и частично 2010 г.
Мнение Astrum: Стоимость производства тепловой энергии Киевэнерго выше, чем тариф на отопление, установленный администрацией города. Киевская городская администрация с 2000 г. регулярно не возмещает разницу между стоимостью производства и ценой тепловой энергии, что приводит к валовым и чистым убыткам Киевэнерго. В 3Кв09 Киевская городская администрация произвела разовую компенсацию Киевэнерго в размере 1,4 млрд. грн, что позволило компании показать 530 млн. грн. чистой прибыли за 9М09. Однако, по словам финансового директора Киевэнерго Михаила Уткина, все эти деньги были сразу направлены на расчеты за потребленный компанией газ. В то же время, компания продолжала получать в среднем ежемесячно валовый убыток в размере 90 млн. грн. в летний период и 130 млн. грн. в зимний. По состоянию на январь 2010 г., задолженность города перед Киевэнерго составила 1,4 млрд. грн. Мы считаем, что активная позиция компании по возмещению задолженности является ПОЗИТИВНЫМ фактором. Тем не менее, мы ожидаем, что валовые убытки Киевэнерго продолжатся в 1П10 в связи с последним решением городской администрации не повышать существующие низкие тарифы на отопление для населения до 2Кв10.
Ян Липчинский
МХП представил операционные результаты за 2009 г.
МХП (MHPC LI: ПОКУПАТЬ) представил предварительные операционные результаты за 4Кв09 и 2009 год в целом. В 4Кв09 компания произвела 80 тыс. тонн курятины, что соответствует загрузке производственных мощностей на уровне 100%. В 2009 г. объем производства курятины увеличился на 26,9% до 272 тыс. тонн благодаря запуску второй линии Мироновской птицефабрики. В целом за год уровень загрузки производственных мощностей также был близким к 100%. В 2009 году МХП увеличил производство подсолнечного масла на 50% до 140,4 тыс. тонн в результате запуска нового маслобойного предприятия в сентябре 2009 г. В зерновом сегменте МХП продемонстрировал урожайность, которая на 40-120% выше среднеукраинского уровня.
Мнение Astrum: Операционные результаты компании соответствуют нашим прогнозам и рыночным ожиданиям, таким образом данная новость является НЕЙТРАЛЬНОЙ для акции в краткосрочной перспективе. Учитывая сильные операционные результаты в 4Кв09 и в 2009 г. в целом, мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для акции. Мы ожидаем рост объемов производства компании в 2010 г. — выпуск птицы должен увеличиться на 17% до 320 тыс. тонн. Рентабельность бизнеса также должна вырасти за счет увеличения производства товаров с большей добавочной стоимостью, таких как куриные полуфабрикаты и колбасные изделия.
Дмитрий Ушенко
По всем вопросам касательно рассылки материалов, а также получения комментариев спикеров компании и организации интервью, пожалуйста, обращайтесь:
Юваль Шавит
директор по коммуникациям
Astrum Investment Management
моб.: +380 (67) 236 46 73
|
