Мы рекомендуем покупать акции Крюковского вагонзавода (KVBZ) с целевой ценой 25,2 грн. В первую очередь это обусловлено просадкой бумаг более чем на 50% за последние несколько недель, что более существенно, чем падение большинства зарубежных вагоностроителей-аналогов. Впрочем, до начала роста может пройти еще неопределенное время - пока внешний новостной фон стабилизируется. Однако и те из инвесторов, кто решится открыть длинные позиции сейчас смогут получить до 40% доходности на 12 месячном горизонте инвестирования.

В долгосрочной же перспективе рост акций КВСЗ будут поддерживать следующие факторы. Крюковский вагоностроительный завод (KVBZ) в январе-апреле 2010 г. увеличил производство грузовых вагонов в 4 раза – до 2708 штук, что превышает прогнозы менеджмента на 35% (при планах произвести 6 000 вагонов в 2010г.) При этом компания произвела всего 4 пассажирских вагона против 12 за аналогичный период прошлого года из-за слабого спроса со стороны основного внутреннего потребителя – Укрзализныци. Однако после того, как железнодорожный монополист договорилась с банком Barclays Capital о реструктуризации кредита на $550 млн. на 5 лет, ситуация, вероятно, улучшится, и внутренний спрос на вагоны производства КВСЗ также активизируется. Кроме того, компания уже поставила Киевскому метрополитену 2 состава стоимостью по $4 млн. каждый. Еще 3 состава будут поставлены в 3 квартале 2010г. Благодаря этому мы ожидаем, что производство более рентабельных видов продукции – пассажирских вагонов и вагонов метро – будет способствовать улучшению финансовых показателей компании в 2010-2011г. Позитивное влияние на операционную деятельность КВСЗ также может оказать возможное сотрудничество Министерства жилищно-коммунального хозяйства и завода по производству трамваев для коммунального транспорта на мощностях КВСЗ.

В 2009 же году Крюковский вагоностроительный завод показал ожидаемо слабый финансовый результат. Так, в 2009 г. по сравнению с 2008 г. завод сократил чистую прибыль в 5,6 раза – с 399,99 млн. грн. до 71,47 млн. грн., продажи рухнули на 56,4% до 1419 млн. грн., что впрочем, значительно лучше, чем результаты за 3 квартала 2009г. (-72,1% г/г). В то же время предприятию удалось значительно улучшить показатели в 4 кв. по сравнению с 3 кв. и тем более первым полугодием. Рентабельность EBITDA увеличилась с 6,9% в 3 кв. 2009г. до 9,8% в конце года, рентабельность чистой прибыли – с 1,9% до 5,0% аналогично.