ВЗГЛЯД ТРЕЙДЕРА

Торги пятницы закрылись на оптимизме «быков», открытие с небольшим гэпом в плюс и продолжение тенденции восходящего краткосрочного тренда, начатого в четверг, привело индекс УБ к отметке в 1892,12 б.п., рост + 2,83%.  Такая ситуация позволяет рассматривать движение индекса как начало отскока после продолжительного снижения. 

Продолжение роста и закрепление индекса выше отметки в 2000 б.п. будет обозначать возвращение индекса УБ в долгосрочный повышательный тренд, эта ситуация придаст уверенности нашим покупателям, и мы снова увидим, насколько сильны «быки». Такому движения способствовали пришедшие из европейского и американского рынков труда умеренно положительные новости, которые придали оптимизма покупателям. Таким образом,  индекс УБ сформировал технический разворот на дневном графике, ближайшее сопротивление находится на уровне 50% предыдущего падения. Слабость в действиях покупателей может вернуть индекс ниже 61,8% уровня Фибоначчи, и тогда рынком вновь завладеют «медведи», а цель снижения будет определена как уровень в 1700 б.п. или к линии поддержки по Фибоначчи 76,4% коррекционного движения вниз. На момент открытия торгов в Украине наблюдается следующая ситуация: азиатские индексы двигаются разнонаправлено, основные фьючерсы в зелёной зоне. На товарных рынках уверенно прибавляют в цене металлы и нефть. Европейская валюта у отметки открытия торгов сегодняшнего дня.

Внешний фон на открытие торгов умеренно позитивный.

 

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ ПРОШЛОЙ НЕНДЕЛИ

ü Заявки на возмещение НДС за счет ОВГЗ поданы на 17,7 млрд грн – ГНАУ

ü "Укрзализныця" планирует в 2010г купить подвижной состав украинского производства на 2,8 млрд грн

ü Ferrexpo в І квартале 2010г сократила чистую прибыль на 46%

ü Госдолг Украины в мае снизился на 0,8% - Минфин

ü Дефицит госбюджета Украины в мае составил 11,4 млрд грн – Минфин

ü Госкомстат Украины улучшил оценку роста ВВП в I квартале 2010г до 4,9%

ü Metinvest B.V. включена в перечень инвесторов ММК им. Ильича

ü "Турбоатом" завершил поставку оборудования для Егорлыкской ГЭС-2 "РусГидро"

ü "АвтоКрАЗ" в I полугодии увеличил выпуск автомобилей в 5 раз

ü "Азовсталь" в I полугодии увеличила выпуск готового проката на 52,2%

ü Украина за 6 мес. нарастила производство основных видов металлопродукции на 16-18%

 

ТЕХНИЧЕСКИЙ ВЗГЛЯД НА ИНДЕКС УБ

В  пятницу  индекс Украинской биржи UX закрылся на уровне 1892,12  пунктов, недельное  падение с закрытия  прошлой пятницы  -6,68%, недельный  объем торгов почти  270 млн. грн. Неделя была короткой, обвальное падение вторника  вывело UX за нижнюю границу среднесрочного повышательно канала в район среднесрочного уровня поддержки 1890, который составляет 38,2% от роста с сильного уровня поддержки начала года - 1450 пунктов до максимума мая 2600.

В дальнейшем индекс предпринял попытку пройти  к двухсотдневной скользящей средней МА(200), но начавшиеся в пятницу покупки вернули UX  на уровень 1890.

Техническая картина по дневному графику котировок,  основанная на трендовых индикаторах MACD(9), Parabolic SAR пока не претерпела существенных изменений с прошлой недели и позволяет говорить о  высокой вероятности продолжения снижения  в краткосрочном периоде. Осциллятор Stochastic Osc (7,4)= 12 закрепился в зоне перепроданности, но пересечение с собственной МА(9) пока не ожидается, что дает основания не считать данную ситуацию как сигнал к развороту.

Ожидаем  на ближайшую неделю продолжение давления  на индекс UX, который может подойти к уровню 1750, при этом  в понедельник, учитывая праздник в США, активность рынков будет снижена, и UX  может предпринять попытку  закрепится выше 1890.

Уровни поддержки: 1784,08; 1600,00; 1415,92; 1302,04.

Уровни сопротивления: 1897,96; 1990,00;  2082,04; 2195,92; 2380,00; 2564,08.

 

ГМК

Акции горно-металлургического комплекса на неделе торговались в русле общих настроений на Украинской бирже, которые на существенном внешнем негативе сложились не в пользу покупок. Слабая макроэкономическая статистика по рынку США, выходившая в течение недели, - индекс доверия потребителей, индекс деловой активности в производственном секторе, затраты на строительство, и, главное, состояние рыка труда (количество новых рабочих  мест вне с/х сектора  в июне  -125К (май +433 К)), вышедшие в пятницу, - в целом определили  картину, которая может говорить о нарастании проблем с восстановлением главной мировой экономики.

На этом фоне  индексы мировых фондовых бирж уже вторую неделю подряд завершили торги в минусе. Потери по мировым индексам составили:

Европа:

ü CAC40 -4,87%

ü FTSE -4,13%

ü DAX -4,00%

ü RTSI -5,12%

Япония:

ü NIKKEI -5,48%

Америка:

ü DJ -4,50% 

ü Nasdaq Composite -5,94%

ü S&P500 -5,94%

Индекс Украинской биржи UX  закрылся в пятницу на уровне 1892,12 пункта, потеряв за неделю -6,68%. По акциям сектора  ГМК  активность наблюдалась лишь по индексным акциям, которые распродавались  всю неделю,  и лишь в пятницу общий положительный настрой на бирже  позволил несколько отыграть падение.

По «голубым» фишкам сектора итог недели таков:   

Несомненно, главным событием в горно-металлургическом комплексе стали прошедшие 1 июля собрания акционеров ЗАО “Ильич-Сталь” и ОАО “Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича”, на которых были утверждены увеличения  уставных фондов компаний путем выпуска допэмиссии акций. Определился и главный инвестор - по итогам размещения 75% акций будут принадлежать группе компаний «Метинвест», хотя на это необходимо еще согласие Антимонопольного комитета. 

Неоднозначность вокруг объявленной ранее продажи акции ЗАО «Ильич-Сталь» - основного акционера ММК им. Ильича - только ускорила принятие решений по объединению компаний, что является одной из составляющих «антирейдерского плана».  В результате объединения активов «Метинвест» в будущем потенциально  будет способен выпускать до 20 миллионов тон стали в год.

 

Также можно ожидать, что развитие и модернизация производств будет проходить с учетом потребностей обеих компаний, что в итоге позволит эффективнее распорядиться необходимыми средствами. На закрытии в пятницу акции ОАО "Мариупольского металлургического комбината имени Ильича" (MMKI)  стоили 3,249 грн., снизившись за неделю на -4,30%.

Минимальная активность на неделе была среди акций второго эшелона в секторе ГМК. Практически без движения остались  акции трубных заводов. По результатам единичных сделок на пятницу итог:

Акции Горно-обогатительных комбинатов снижались на минимальных объемах:

Индексные коксохимы торговались хуже рынка:

В целом, если рассматривать возможные перспективы по меткомбинатам,  ситуация крайне сложная. По сообщению «Украинских новостей», на предприятиях отрасли уже  второй месяц подряд идет сокращение объемов производства. По сравнению маем, в июне 2010 года общий выпуск стали сократился на 13,5% - до 2450,90 тыс. тонн., в то время как в мае к апрелю производство падало лишь на 4,4%. При этом правительство характеризует ситуацию в ГМК как более или менее стабильную, о чем на брифинге в Киеве сообщил министр промполитики Дмитрий Колесников, и, судя по всему, продление на третий квартал льгот по тарифам на  электроэнергию и ж/д перевозки не состоится.

Среди положительных факторов можно отметить некоторый рост цен на стальной прокат на внешних  рынках, который явился следствием принятого 15 июня 2010 года правительством Китая решения  о частичной отмене возврата НДС экспортерам  по некоторым видам стальной продукции. Традиционно конкурируя с китайскими производителями, украинский прокат вполне может получить дополнительные конкурентные преимущества в ряде регионов и в первую очередь в Азии и на Ближнем Востоке.

В ближайшую неделю повышения активности по бумагам сектора ГМК не ожидаем, вероятно,  внешний негатив еще до конца не отыгран, и, в целом, рынок может  находиться под его давлением еще некоторое время.    

 

ЭНЕРГЕТИКА

Ситуация в энергетическом секторе страны имеет некоторые предпосылки к улучшению. Наряду с разработкой реформ и постепенной стабилизацией цен на импортируемый газ можно наблюдать вспомогательное вмешательство правительства, рассматривающего отмену постановления о закупке энергегонерирующими компаниями энергетического угля только у госпредприятия "Уголь Украины".

Так, в ближайшее время планируется ликвидировать это постановление, отменив монополизацию в продаже сырья для генерирующих компаний, что позволит производить закупки сырья по более низким ценам в связи с конкурентным рынком. Такие действия согласуются с программой экономического развития на 2010-2014 гг., которая, по намерению президента Виктора Януковича, должна вывести Украину в течение десяти лет в 20 наиболее развитых стран мира. Хотя на первом этапе говорить о столь масштабных перспективах еще рано, в энергетике уже можно наблюдать кое-какое инновационное развитие.

Поддержку реформирования энергетики Украина нашла и со стороны США, где считают эту отрасль достаточно перспективной и обладающей большими возможностями и большим потенциалом по притоку иностранных инвестиций. Эта тема была отдельно обсуждена во время встречи Хилари Клинтон с Виктором Януковичем; также был назначен специальный посланник для более детального обсуждения дальнейших энергетических перспектив.  

Относительно стабилизации газовых вопросов украинская сторона настаивает на необходимости закрепления в контракте с российским "Газпромом" гарантированных объемов транзита природного газа по территории Украины в целях уменьшения потерь по невыполнению обязательств обоих сторон (за прошлый год было потеряно $600 млн). Но по цене на потребляемый Украиной газ, по заверению вице-премьера Андрея Клюева, ожидается стабильность в стоимости на III квартал на уровне цен II квартала.

По акциям генерирующих компаний на прошлой неделе наблюдалось снижение. На сравнительно больших для этого сектора объемах упала стоимость акций ОАО «Центрэнерго» (CEEN) - на 8,92% с объемом сделок 2,95 млн. грн. Акции ОАО «Донбасэнерго» (DOEN) упали на 9,42%, но с маленьким объемом торгов – 0,31 млн. грн.

В акциях ОАО «Киевэнерго» (KIEN) за неделю наблюдается незначительное падение -0,07%. Лояльность инвесторов выявилась в отношении этой не показывающей положительные результаты по итогам уже нескольких лет компании после выхода новости о том, что Национальная Комиссия Регулирования Электроэнергетики (НКРЭ) Украины увеличила ОАО "Киевэнерго" тариф на отпуск электроэнергии на 2,4% (на 1,2 коп) - до 50,41 коп./кВт-ч. На ожиданиях модернизации и ремонта в компании на привлеченные средства инвесторов не захватила волна продаж.

В энергораспределении из новостей можно отметить решение акционеров ОАО «Донецкоблэнерго» (DOON) на внеочередном собрании перевести акции из документарной в бездокументарную форму, и увеличение инвестиционной программы ОАО «Днепроблэнерго» (DNON) на 2010 год на 9,5% (на 22,587 млн грн) – до 260,855 млн грн (с НДС) Национальной комиссией регулирования электроэнергии, после чего акции компании снизились на 7,14%.

 

МАШИНОСТРОЕНИЕ

В целом, машиностроительный сектор на прошлой неделе, помимо того что следовал за общими рыночными тенденциями, довольно активно отыгрывал внутренние новости.

Так, АвтоКрАЗ (KRAZ) потерял 10,53% за неделю на новости об уменьшении плана по выпуску автомобилей в 2010г с 2,5 тыс. до 1,5-2 тыс. Акции холдинговой компании "Лугансктепловоз" (LTPL), напротив, взлетели на 10,67% на заявлении "Укрзализныци" о планах закупить у компании 26 единиц тягового подвижного состава на общую сумму 1,11 млрд. грн. до конца этого года. Также бумагу поддержали ожидания подписания договора на поставку 13-15 дизельных локомотива до конца 2010г. с Монгольским железнодорожным оператором Ulaanbaatar, который на 50% принадлежит российскому правительству.

Позитивную динамику продемонстрировали бумаги Турбоатома (TATM; +13,38%), сообщившего о планах создать консорциум с индийской компанией Larsen&Toubro Limited для производства гидротурбин, что повысит шансы Турбоатома на участие в индийских проектах.

Корректировались бумаги Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ; -8,47%) несмотря на то, что "Укрзализныця" планирует в 2010г купить 2,277 тыс. грузовых вагонов украинского производства на 963,5 млн. грн. Таким образом, в краткосрочной перспективе мы ожидаем выхода позитивных финансовых результатов по вагоностроительным компаниям за 1 полугодие 2010г., а также их дальнейшее улучшение, что поддержит акции компаний сектора. Этому будет способствовать как укрепление внешнего спроса на украинские вагоны, в частности со стороны России, так и восстановление внутреннего рынка. Если заказ "Укрзализныци" будет размещен равномерно между 4 крупнейшими украинскими производителями, это может дополнительно принести 10% выручки Стахановскому вагонзаводу в 2010г.

Пока довольно туманны перспективы отечественных автомобилестроителей,  несмотря на постепенное улучшение производственных и финансовых показателей. Акции сектора подвержены высокой волатильности, однако в случае хороших финансовых результатов за 1 полугодие акции Богдана (LUAZ) и Укравто (AVTO) могут “выстрелить”, основываясь на недооцененности по сравнению с зарубежными аналогами.

 

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы присваиваем рекомендацию ПОКУПАТЬ акциям ОАО «Стахановский вагоностроительный завод» (SVGZ) с целевой ценой 7,25 грн. основываясь на следующих предположениях. Во-первых, мы ожидаем, что внешний спрос на украинские вагоны останется сильным и операционные показатели завода так же продолжат улучшаться.

Так, в 1 квартале 2010 года СВЗ произвел 1 774 грузовых вагона против 89 шт. в 1 кв. 2009. Этот факт, а так же рост цен на вагоны весьма позитивно отразились на финансовых результатах компании. В 1 кв. 2010г. продажи увеличились в 18 раз до 586 млн. грн. в то время как полная выручка за 2009г. составила всего 457 млн. грн., EBITDA даже по сравнению с 4 кв. 2009г., который был наиболее успешным за весь год, подскочила в 3,2 раза до 101 млн. грн. Если рост данных показателей объясняется низкой базой сравнения, то рентабельность чистой прибыли даже побила исторический рекорд, достигнув 13,5%.

Поддерживает наше предположение и новость о планах российского железнодорожного оператора Brunswick Rail приобрести у СВЗ 7 тыс. вагонов в ближайшие 1,5-2 года. При этом стоимость контракта была обозначена в диапазоне $350-385 млн. Второй драйвер роста акций вагоностроителей – восстановление внутреннего спроса на продукцию отрасли.

По информации Минпромполитики Украины, «Укрзализныця» планирует в 2010г. закупки 2 225 полувагонов суммой 2808,2 млн гривен (около $0,35 млрд.). Если заказ будет размещен равномерно между 4 крупнейшими украинскими производителями, это может дополнительно принести 10% в выручку компании в 2010г.

 

В четверг акции Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ) на 12-00 торгуются на уровне 5,24 грн., изменения к прошлому закрытию -3,14%. Котировки находятся в районе среднесрочного уровня поддержки/сопротивления 5,15, составляющего 61,8% от движения августа 2009 – мая 2010 года. На начало апреля движение котировок акций завода находится в широком снижающемся канале.

Техническая картина по дневному графику котировок, основанная на трендовых индикаторах MACD(9), Parabolic SAR позволяет говорить о высокой вероятности продолжения снижения в краткосрочном периоде. Причем индикатор ADX(7)=38 имеет большой положительный угол наклона, что говорит об усилении существующей тенденции.

Осциллятор Stochastic Osc (7,4)= 17,6 вошел в границы зоны перепроданности, его текущий уровень пока не дает оснований считать, что существует сигнал к началу разворота.

Считаем, что в краткосрочном периоде при пробитии 5,15 грн. можно ожидать дальнейшее снижение до уровня нижней границы краткосрочного канала и среднесрочного уровня поддержки 4,35. Это вполне комфортный уровень для осторожного входа по данной бумаге. При этом существует значительный риск дальнейшего снижения и выхода котировок на уровень двухсотдневной скользящей средней и дальше к следующему уровню сопротивления 3,55 грн.

 

Уровни поддержки: 5,14; 4,350; 3,55; 2,58.

Уровни сопротивления: 6,12; 7,70.