Прошедшая неделя не внесла ясности в движение индексов - частые взлёты и просадки сопровождали торги практически каждый день, несмотря на отсутствие  явно выраженного негатива, инвесторы с осторожностью воспринимали любую новость и не спешили с выводами. Такое состояние рынков в преддверии сезона отчётности в США вполне оправданно.

Торги в понедельник можно охарактеризовать как   «пульс рынка едва заметен». Такое состояние напоминает замирание перед бурей. «Куда будет направлен вектор движения?» - вот основной вопрос, беспокоящий инвесторов. Индекс УБ после открытия торгов опустился ниже отметки 1970 б.п. и продолжил боковое движение в красной зоне. Объёмы торгов в понедельник определяются как весьма низкие, активность покинула наших инвесторов. В лидерах падения – машиностроительный сектор; лучше рынка акции банковского сектора, так, бумаги Райфайзен Банка Аваль (BAVL) показали дневной рост более 1%. Наш рынок, не имея внутреннего позитива, очень чутко реагирует на внешние факторы, снижение цен на металлы, нефть и падение курса евро.

 

·         Украина может получить новые кредитные средства от МВФ в августе (UX: позитивно)

·         Fitch повысило рейтинг Украины до "В" с "В-", прогноз – "стабильный" (UX: позитивно)

·         Украина намерена привлечь $6,5 млрд на модернизацию ГТС (SMASH, SNEM: позитивно)

·         Авдеевский КХЗ в I полугодии увеличил выпуск кокса почти на четверть (AVDK: позитивно)

·         СевГОК за 6 мес. увеличил выпуск окатышей на 39% (SGOK: позитивно)

·         "Азовмаш" поставит автотопливозаправщик для запорожского аэропорта (AZGM: позитивно)

·         "Богдан" за 6 мес. увеличил выпуск автобусов и троллейбусов в 2,7 раза (LUAZ: позитивно)

·         Кипрская "Мантар Холдинг Лтд." в суде оспаривает итоги конкурса по продаже "Лугансктепловоза" (LTPL: негативно)

·         Запорожский автозавод в июне сократил выпуск автомобилей на 3% к маю (AVTO: негативно)

·         "Турбоатом" подписал контракт с немецкой Waldrich Coburg на модернизацию станка (TATM: позитивно)

·         ПБК "Славутич" намерен выкупить 6,5% своих акций (SLAV: негативно)

·         Доля проблемных активов в украинских банках в январе-июне возросла до 14% (BAVL, USCB, FORM: негативно)

·         Все реализованные ФГИ в пятницу акции "Полтаваоблэнерго" (8,76%) купили Григоришин и Коломойский (POON: позитивно)

 

В пятницу индекс Украинской биржи UX закрылся на уровне 1983,26 пунктов, недельный рост с закрытия прошлой пятницы +4,82%, недельный объем торгов 338 млн. грн. Начавшийся с начала июля подъем продолжался практически всю прошедшую неделю. В четверг индекс предпринял попытку пройти к очередному локальному уровню сопротивления 2080 пунктов, но начавшая фиксация прибыли, протянувшаяся до пятницы, вернула UX обратно в район 1990 пунктов.

Таким образом, наблюдаем формирование третей волны коррекции роста в диапазоне 1880-2160, или 61,8% -38,2%, от диапазона падения мая. На дневном графике значений UX фиксируем отсутствие явно выраженной среднесрочной тенденции, что подтверждается и индикатором ADX, который практически горизонтален на минимальных уровнях уже в течение месяца. Также явной тенденции не наблюдается и по MACD(9).

Довольно интересная ситуация по осциллятору Stochastic Osc (7,4)=80, если ее рассматривать с начала июня. Осциллятор уже без видимого роста по индексу в третий раз за полтора месяца заходит в зону перекупленности.

На этой неделе в соответствии со сложившимися техническими факторами можно ожидать консолидационного движения UX в границах 2080 -1890, пробитие которых открывает дорогу к следующим уровням поддержки/сопротивления.

Уровни поддержки: 1897,96; 1784,08; 1600,00; 1415,92; 1302,04.

Уровни сопротивления: 1990,00; 2082,04; 2195,92; 2380,00; 2564,08

 

С начала прошедшей недели на Украинской бирже (УБ) сложился позитивный настрой. Начавшиеся еще с конца предыдущей недели покупки позволили индексу UX к пятнице 9 июля прибавить +4,82%. Акции горно-металлургического комплекса по итогам недели показали разнонаправленную динамику.

Индексные акции ГМК, в целом, выглядели чуть хуже рынка, итог недели по ним таков:

·         ОАО "Авдеевский коксохимический завод"(AVDK) +3,77%,

·         ОАО "Алчевский металлургический комбинат"(ALMK) +2,87%,

·         ОАО "Енакиевский металлургический завод" (ENMZ) +2,52%,

·         ОАО "Ясиновский коксохимический завод"(YASK) +2,39%, 

·         ОАО "Металлургический комбинат "Азовсталь" (AZST) +1,40%.

Продолжала на неделе выходить оперативная статистика по выпуску основных видов продукции метпредприятиям в июне, на основании которой можно оценить динамику по объемам в первом полугодии 2010 года.

К началу июля суммарное ежемесячное производство по основным видам продукции находится на уровне 12 месячной давности, и говорить о восстановлении в текущем году производства до объемов 2007-2008 годов пока безосновательно. Учитывая динамику в январе-июне 2010 года, а также текущее состояние рынков, можно дать прогнозную оценку суммарных объемов производства по рассматриваемым предприятиям на конец года. По стали производство составит в пределах 27-28 млн. тонн или +10,5% к 2009 году, по чугуну 23-24 млн.т +9% , по готовому прокату 24-25 млн.т +9%. Несколько хуже, вероятно, будет ситуация по коксу - прогноз около 10 млн.т. +3,7% к 2009 году. 

Среди акций второго эшелона сектора ГМК некоторая активность на прошлой неделе была по бумагам ГОКов:

·         ОАО "Северный горно-обогатительный комбинат"(SGOK) +5,64%,

·         ОАО "Полтавский горно-обогатительный комбинат" (PGOK) +3,67%.

·         Традиционно без объемов акции трубных заводов, итог:

·         ОАО "Харцизский трубный завод" (HRTR) -1,68%,

·         ОАО "Новомосковский трубный завод"(NVTR) +3,97%,  

·         ОАО "Нижнеднепровский трубопрокатный завод (NITR) +2,98%. 

Главные аутсайдеры недели - акции ОАО "Мариупольского металлургического комбината имени Ильича" (MMKI), показавшие -2,28%, и ОАО "Днепровского металлургического комбината им. Дзержинского"(DMKD) с результатом -5,20%.

На текущей неделе можно ожидать повышения волатильности на внешних рынках в связи с началом публикаций квартальных отчетов компаний. Как следствие - ожидаем рост активности на УБ, в том числе и по акциям горно-металлургического комплекса.

 

На прошедшей неделе несмотря на давно закончившийся отопительный сезон лучше рынка смотрелись представители энергетики. Так, за этот период акции Центрэнерго (CEEN) подросли на 3,31%, однако следует отметить, что больших объёмов по этим акциям на прошедшей неделе не наблюдалось, да и количество сделок могло бы быть выше. Другой яркий представитель энергетиков на нашем рынке - Захидэнерго (ZAEN) - немногим отстал от своего собрата по сектору, и на прошедшей неделе акции (ZAEN) прибавили 2,25%. В целом, сектор энергетики торговался в унисон всему нашему рынку, повышенная волатильность и малые объёмы сопровождали как весь рынок, так и отдельные акции.

 

В секторе машиностроения на прошедшей неделе лидером роста стали акции Мотор Сич (MSICH), показавшие рост на 2,15%, а также Лугансктепловоз (LTPL) при росте 0,8% - здесь рост производства произошёл за счёт выполнения заказов для РЖД и Казахстана. Несмотря на сокращённую рабочую неделю, на предприятии продолжает наращиваться загрузка мощностей, оно имеет заказы на текущий год - всё это позволяет инвесторам относиться к акциям LTPL как перспективным для покупки. Хуже рынка за неделю были акции СНПО им. Фрунзе (SMASH), потерявшие за неделю чуть более 1,5%, и бумаги Стирола (STIR) с результатом - 3,9%. В целом, сектор машиностроения в Украине остаётся недостаточно загруженным из-за отсутствия спроса внутри страны.

 

Мы рекомендуем аккумулировать акции ОАО «Турбоатом» (TATM) с целевой ценой 6,00 грн. По нашим оценкам предприятие является инвестиционно привлекательным для долгосрочных инвесторов, однако его цена уже почти достигла своего справедливого уровня. В нашей базовой модели были учтены следующие факторы роста.

Во-первых, ОАО «Турбоатом» планирует в І полугодии 2010 г. получить доход от реализации продукции 600 млн. грн. (в 1 кв. 2010г. он составил 299 млн. грн.), а по результатам года данный показатель может составить более 1 млрд. грн., что предполагает 39% прирост к прошлому году. По итогам 2009г. доход от реализации продукции ОАО «Турбоатом» составил 720 млн. грн. с темпом прироста к предыдущему году 30%. По состоянию на 1 января 2010 г. у предприятия был сформирован портфель заказов на общую сумму 2 млрд. грн. Менеджмент завода ожидает, что по итогам 2013 г. «Турбоатом» сможет перешагнуть порог реализации в 2 млрд. грн.

Во-вторых, результаты первого квартала 2010г. свидетельствуют об улучшении эффективности работы предприятия – рентабельность валовой прибыли выросла с 32,4% в 2009 до 42,8% в 1 кв. 2010г., рентабельность EBITDA – с 29,8% до 37,2%, рентабельность чистой прибыли – с 18,4% до 29,1%.

В-третьих, мы ожидаем, что в ближайшие 10 лет спрос на продукцию завода будет повышаться по мере того, как азиатский регион, в особенности Индия, продолжат активный экономический рост и наращивание генерирующих мощностей. Серьезность намерений украинского производителя турбин по освоению индийского рыка подтверждает и тот факт, что «Турбоатом» и компания Larsen &Tubro Limited (Индия) намерены в июле создать консорциум для поставок гидротурбин на индийские гидроэлектростанции. Лидер консорциума Larsen &Tubro Limited обеспечит Турбоатому оперативное участие в тендерах и будет способствовать получению заказов.