Мы рекомендуем аккумулировать акции Турбоатома (TATM) с целевой ценой 6,00 грн. По нашим оценкам, предприятие является инвестиционно привлекательным для долгосрочных инвесторов, однако его цена уже почти достигла своего справедливого уровня. В нашей базовой модели были учтены следующие факторы роста.

Во-первых, ОАО «Турбоатом» планирует в І полугодии 2010 г. получить доход от реализации продукции в размере 600 млн. грн. (в 1 кв. 2010г. он составил 299 млн. грн.), а по результатам года этот показатель может составить более 1 млрд. грн., что предполагает 39% прирост к прошлому году. По итогам 2009г. доход от реализации продукции ОАО «Турбоатом» составил 720 млн. грн. с темпом прироста к предыдущему году 30%. По состоянию на 1 января 2010 г. у предприятия был сформирован портфель заказов на общую сумму 2 млрд. грн. Менеджмент завода ожидает, что по итогам 2013 г. «Турбоатом» сможет перешагнуть порог реализации в 2 млрд. грн.

Во-вторых, результаты первого квартала 2010г. свидетельствуют об улучшении эффективности работы предприятия – рентабельность валовой прибыли выросла с 32,4% в 2009 до 42,8% в 1 кв. 2010г., рентабельность EBITDA – с 29,8% до 37,2%, рентабельность чистой прибыли – с 18,4% до 29,1%.

В-третьих, мы ожидаем, что в ближайшие 10 лет спрос на продукцию завода будет повышаться по мере того, как азиатский регион, в особенности Индия, продолжат активный экономический рост и наращивание генерирующих мощностей. Серьезность намерений украинского производителя турбин по освоению индийского рыка подтверждает и тот факт, что «Турбоатом» и компания Larsen &Tubro Limited (Индия) намерены в июле создать консорциум для поставок гидротурбин на индийские гидроэлектростанции. Лидер консорциума Larsen &Tubro Limited обеспечит Турбоатому оперативное участие в тендерах и будет способствовать получению заказов.