|
Рост глобальной инфляции уже нельзя назвать временным событием. Раскручивание этой спирали продолжается и на данный момент это основная угроза для мировой экономики. Более того, на мой взгляд, очевидно, что противодействие этому процессу станет катализатором существенного замедления роста мировой экономики.
Мы с вами уже обсуждали тему инфляционного давления в мире и причины, которые породили это явление. До поры до времени в стране, где зародился очаг этой заразы, инфляционные ожидания оставались относительно сдержанными и финансовые власти продолжали проводить политику, направленную на восстановление экономического роста. Титанические усилия ФРС США могут привести к локальному успеху и, судя по индикаторам, логично ожидать некоторого всплеска во втором и третьем квартале текущего года. Но означает ли это, что экономике удастся избежать рецессии и повторится ситуация начала 90-х годов, когда за краткосрочным спадом последовал планомерный экономический рост? К сожалению, я не могу ответить на этот вопрос положительно.
Используя почти весь свой арсенал для спасения финансового сектора, Федеральный Резерв практически лишил себя пространства для маневра в случае усиления роста инфляционных ожиданий в стране. Более того, учитывая процессы, происходящие в мире, вероятность длительного и глубокого спада в США высока как никогда. Уникальность данного экономического цикла состоит в том, что слабость экономики может сопровождаться и одновременным усилением ценового давления, что подразумевает возникновение процессов связанных со стагфляцией.
До недавнего времени, инфляция в США, сохранялась на достаточно комфортном уровне, даже, несмотря на серьезное подорожание энергоносителей. Производители не решались на повышение цен, так как увеличение расходов на топливо и коммунальные услуги, сокращали потребительскую активность в остальных секторах экономики. В условиях жесткой конкуренции внутри страны, большинство корпораций не имели возможностей перекладывать свои издержки на плечи потребителей, и в этом было своеобразие американской экономики.Иными словами, экономический спад или рецессия, традиционно провоцировали скорее дефляционное давление в США, в отличие от Европы, где инфляционный фон, традиционно сохранялся на повышенном уровне, даже в условиях слабости экономики, соответственно и задачи, которые решали Центробанки, были диаметрально противоположные.Но вот на днях, произошло одно очень важное, на мой взгляд, событие.
Одна из крупнейших американских корпораций Dow Chemical,намерена с 1 июня повысить отпускные цены на свою продукцию сразу на 20% и столь резкое увеличение стоимости происходит впервые за всю историю существования данной компании. Казалось бы, рядовое событие, но возможно, очень скоро, именно эту тему станут обсуждать участники рынка и экономисты.
Я неоднократно обращал внимание на тот факт, что в условиях постоянного подорожания стоимости сырья, издержки предприятий растут колоссальными темпами, и оставалось только ждать того момента, когда существенное снижение рентабельности бизнеса поставит кампании перед выбором. Либо начать масштабное сокращение издержек за счет сокращения рабочей силы, либо решаться на повышение отпускных цен. Судя по всему, мы с вами становимся свидетелями уникального для корпоративной Америки события, когда предприятия не в состоянии понизить издержки только лишь за счет сокращения рабочих мест, и вынуждены пересматривать ценовую политику. Это означает, что иной возможности получить компенсацию за подорожавшее сырье уже не существует. К примеру, для Dow Chemical рост расходов на приобретение сырья для производства товаров, только в 1 квартале текущего года, составил 42%,а если проследить динамику расходов за последние несколько лет, то с 2002 по 2007 год затраты выросли почти в 5 раз! Похожая ситуация практически у всех кампаний, поставляющих продукцию на внутренний рынок США. Чаша терпения у руководителей корпораций переполнилась, это чувствовалось в комментариях директора Dow Chemical Эндрю Лайвериса, который обвинил правительство в неспособности оказать помощь предприятиям в условиях тотального подорожания сырья. Иными словами, «болевой порог» пройден и кампании оказываются перед выбором. Повышать цены, рискуя потерять долю на рынке или оказаться на грани банкротства. Предпочтение отдано первому варианту и слава Лайвериса о том, что за ними последуют многие корпорации, не пустые угрозы. Происходит цепная реакция, когда за повышением цен в одном секторе, дорожает все остальное. Dow Chemical производит 3 200 наименований товаров, от химикатов и удобрений, до продукции широкого потребления и очень скоро американский потребитель станет ощущать последствия этих шагов. Действия Dow Chemical могут послужить сигналом для остальных кампаний этого сектора, как в США, так и за рубежом. Например, немецкое химическое предприятие Lanxess AG несмотря на заверения в том, что сможет избежать аналогичных мер, уже объявило о резком снижении прибыли, а значит и эта кампания вынуждена повысить отпускные цены. Так что фактор глобализации уже не может сдерживать рост цен, так как практически все предприятия в мире сталкиваются с похожей проблемой. Таким образом, уже очень скоро, станет понятно, что на данном этапе американская экономика не сможет избежать роста инфляционного давления. А значит надежды Федерального Резерва на то, что замедление экономического роста ослабит ценовой пресс, могут оказаться иллюзией. Учитывая сочетание факторов постепенного охлаждения темпов роста мировой экономики, США лишаются той важнейшей поддержки, которая существовала все эти годы.
Темпы роста мировой экономики снижаются, отражая влияние последствий американского спада, ужесточения финансовых условий и реакцию на усиление инфляции в развивающихся странах. Однако замедление происходит неравномерно, более того, оно еще не набрало полную силу.
Сильный мировой рост последних двух лет, помогал удерживать американскую экономику на плаву, поскольку чистый американский экспорт обеспечил 40% общего экономического роста и прибавил к ВВП один процент. Без этой поддержки, явный спад, экономика могла ощутить уже в прошлом году. Однако сейчас на динамике роста американской экономики сказываются как внутренние, так и внешние факторы. Устойчивый кредитный кризис, который проявился в виде ужесточения стандартов кредитования, падающие цены на жилье, высокие цены на энергоресурсы, сокращение поддержки доходов для американского потребителя, в конечном счете, толкают американскую экономику к рецессии. Возврат налогов, и последующие выплаты, вероятно, приведут к единовременному росту потребительских расходов, что, в результате, приведет либо к формированию модели неустойчивого умеренного роста, но не позволит избежать рецессии. Более того, заверения ФРС, что замедление будет носить краткосрочный характер (наподобие спада 1990 -1991 гг.) не выдерживают критики.
Внешняя торговля США уже почувствовала на себе последствия охлаждения в виде сокращения экспорта, и в марте это замедление превратилось в явный спад, но одновременно снижается и американский импорт. За исключением автомобилей, он сократился на 4,9% в объемном выражении по сравнению с показателями, полученными год назад, и это первый такой спад, со времен рецессии 2001г.
Теория «рекорреляции», о которой сейчас модно рассуждать, а именно, что спад в США не окажет существенного негативного влияния на экономики развивающихся стран (как в былые годы) может оказаться ошибочной. В некоторых азиатских странах, таких как Индия, скачок инфляции спровоцировал монетарное ужесточение и укрепление валют, что влечет за собой снижение темпов роста экономики. Однако в Азии, Восточной Европе, Африке и Латинской Америке пока не предпринимают решительных мер по борьбе с инфляцией, поскольку не хотят положить конец процветанию. К сожалению, это означает, что проблема инфляции будет становиться для них все острее, и что, возможно, эти регионы в итоге столкнутся с экономическим кризисом.
Григорий Бегларян UFC Capital
|
|
