|
В продолжение темы об аналитике на нашем рынке: "...Вышла интересная новость - ХХХ Капитал пересмотрел целевую цену по Харцызскому трубному заводу. Стало интересно, почитал обзор. Пол страницы текста, 5 страничек таблиц. Удивительно, но этого более чем достаточно, чтобы напортачить по всем основным вопросам.
Отчет вышел в декабре сего года, когда уже было известны производственные результаты заводы. За 11 месяцев ХТЗ произвел 490 тыс. т труб. Все последние 4 месяца производилось в районе 30 тыс. труб ежемесячно. С общей тенденцией к сокращению. В лучшие месяцы - начало этого года - максимально до 70 тыс. т в месяц поднимались.
Вопрос - сколько же труб ХТЗ сможет произвести в декабре и всего за 2007 год? Можно встать на позицию оптимизма и заявить - 560 тыс. т. Можно попробовать себя в роли реалиста, и, понимая, что на декабрь у таких заводов новые контракты неожиданно не появляются, сказать что 520 тыс. тонн в 2007 году это предел.
А сколько в обзоре "ведущего инвестбанка"? Аж 561,8 тыс. т. Они ярко выраженные оптимисты. И именно 561 тысячи и 800 тонн - все взвешено и подсчитано. До грамма. Сразу чувствуется - люди работали, анализировали, учитывали все факторы. И именно 561,8, а никак уж не 561,9, и тем более не 561,7 тыс. т.
И бог с ними с этими объемами производства. Аналитикам, как людям далеким от производства, на такие мелочи смотреть не полагается. Интересна взаимосвязь ожидаемой цены реализации труб и рентабельности. Исключительно экономические вопросы с небольшой примесью логического мышления.
Итак, в 2008 году ожидается рост среднегодовой стоимости трубы ровно на 5%. При этом металл, говорят, подорожает процентов на 20. Это минимум. От конечной цены трубы ХТЗ сталь занимает более 50%. Потому как высококачественный толстый широкий лист стоит очень недешево. Особенно использующегося марочного состава.
Итак задачка для пятиклассника - берем из отчета цифры 2007 года. Труба стоит 1540 долларов/т, значит лист положим обойдется в 770 долларов за тонну. Цена трубы "минус" цена стали = 770 долларов.
На 2008 год в прогнозах труба дорожает на 5% - до 1617 долларов за тонну. Положим, что лист подорожает на 20% - 924 доллара/т. Цена трубы минус цена стали уже 693 доллара. Явно меньше, чем в 2007 году.
Что должно случиться с рентабельностью деятельности? Вроде бы очевидно - снизится.
Однако у аналитиков не все так тривиально - оказывается рентабельность вырастет! И ни много ни мало, а аж на 10% по чистой прибыли. Оказывается и такое бывает.
Но экономического авангарда вероятно показалось мало. Нельзя было оставить отчет и без традиционных пробелов в арифметике. Есть такой показатель Net margin - если по-русски, то рентабельность по чистой прибыли. Считается просто - делим чистую прибыль на чистый доход. Полученный процент и есть искомое. На пятой странице рассматриваемого произведения считается этот сложный показатель. До 2006 года все совпадает, а вот на 2007-2008 год для пытливого взгляда спрятан сюрприз. Вместо требуемых по их же цифрам 12,4% и 13,5% вписаны 10,4% и 18,1%. Видать сломался Эксель.
Есть и еще занимательные моменты, да бог с ними.
И это все уместилось на 6 не очень густо заполненных листиков. Страшно подумать, что бы вышло, будь больше простора для изложения всех мыслей."
Источник:
|
