Заманчивые активы
Выбор инвестиционного инструмента, скорее, индивидуален, чем подчинен каким-либо общим правилам. При этом одно из решающих влияний оказывают цели инвестирования и конъюнктура рынка. Исходя из этого можно выделить три категории вкладчиков. Первая – это стратегические инвесторы, нацеленные на развитие собственного бизнеса. Выходя на внешний рынок, они в первую очередь интересуются профильными активами. Стратегическая экспансия пользовалась популярностью в докризисный период. «Бизнес расширял свои «империи», но с приходом кризиса это направление утратило привлекательность, и основной объем инвестиций перетек в долговой капитал», – говорит финансовый директор группы компаний «Тект» Зоряна Цебровская.
Вторая категория – украинские вкладчики, инвестирующие в ценные бумаги отечественных эмитентов за рубежом. Сегодня такой вариант преобладает. Больше всего инвестор интересуется евробондами Украины, а долговые обязательства корпоративного сектора менее популярны, так как из-за экономического кризиса в производственном секторе возросли риски дефолтов. По мнению участников рынка, всплеск интереса к бумагам украинских эмитентов вызван резким падением их цены вследствие бегства иностранного капитала из этих инструментов.
И последняя категория вкладчиков – инвесторы, занимающиеся «частными приобретениями». «Инвестиции вкладываются в объекты, характеризующиеся высокой индивидуальной оценкой привлекательности, в частности, в элитную недвижимость или предметы искусства», – поясняет Зоряна Цебровская. Информация по этим вложениям, как правило, не проходит через инвестиционные компании, а сами операции заключаются через личных агентов. Сюда же входят и инвестиции в спекулятивные активы. «Можно играть на купле / продаже различных товаров или колебаниях валютных курсов, но эти вложения краткосрочные и касаются спекулятивных сделок», – говорит управляющий директор направления «управление активами» ИГ «Арт-Капитал» Вячеслав Масленников.
Как видим, у украинцев есть широкий спектр возможностей инвестирования в зарубежные активы – начиная с ценных бумаг и деривативов и заканчивая недвижимостью и предметами искусства. Примечательно, что подобные услуги особой популярностью среди украинцев не пользуются. «Мы можем отметить негативную тенденцию – объем сделок по каждой из инвестиционных групп значительно сократился», – говорит Вячеслав Масленников.
В обход государства
Ранее мы рассматривали варианты вывода инвестиций за рубеж – в № 36 за 17‑23 ноября подробно останавливались на необходимости получения индивидуальной валютной лицензии НБУ для осуществления инвестиций за рубеж. Отдельно хотелось бы отметить, что лицензия выдается на заранее оговоренные цели. Сложный механизм ее получения создает существенные преграды для украинских инвесторов. «Выдача лицензии и раньше занимала много времени. А в условиях кризиса валютную лицензию практически невозможно получить и в течение трех месяцев, даже если будут выполнены все требования», – сообщил торговец инвесткомпании «Аструм Инвестиционный Менеджмент» Олег Шипанюк. Такой подход к делу исключает не только спекулятивные операции за рубежом, но и затрудняет долгосрочные инвестиции. Однако существуют и альтернативные варианты вывода средств за рубеж, предлагаемые местными инвесткомпаниями.
Перевод денежных средств за рубеж – наиболее сложный и «покрытый завесой тайны» этап инвестирования в зарубежные активы: украинские инвестиционные компании крайне неохотно комментируют эти вопросы. «Каждая компания по-своему решает вопрос выведения капитала за пределы Украины, но это уже разговор не для прессы», – говорит Вячеслав Масленников.
Тем не менее способов выведения капитала существует достаточно много. Средства могут быть выведены путем покупки паев оффшорного фонда либо зачислены на банковский счет, с последующей покупкой пая. Можно также зарегистрировать компанию-нерезидента на имя клиента. В этом случае валютная лицензия не требуется. Таким образом, соблюдается требование целевой покупки по выданной валютной лицензии, а управляющий фонда может свободно оперировать капиталом в интересах клиента.
Как купить Microsoft
По большому счету компании, на которые выводятся капиталы, нужны для аккумуляции выведенных средств и прибыли. Сделки купли-продажи можно осуществлять как самостоятельно, так и через зарубежного брокера, однако так или иначе фонду потребуются разрешительные документы в стране регистрации.
«Второй вариант предпочтительнее, так как для большинства украинских компаний этот бизнес не является профильным и проще обратиться к местному торговцу», – пояснил специалист инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital Василий Яблонский. Среди отечественных торговцев есть компании, которые имеют разветвленную сеть зарубежных представительств. Однако их круг весьма узок – можно упомянуть Renaissance Сapital, «Тройка Диалог», «Альфа-капитал».
Для небольших инвесторов наиболее приемлемым механизмом является покупка бумаг венчурных и хедж фондов. У крупных игроков, как правило, есть собственные брокерские компании.
Хотя сегодня большинство средств фактически «лежат под подушкой», отдельные участники считают, что «дно» уже достигнуто, и поговаривают о вероятной активизации спекулятивного капитала. Однако для разогрева рынка нужны значительные объемы средств, и на первых порах такие операции будут доступны не многим. «Хотите Microsoft? Пожалуйста, главное, чтобы денег хватило», – говорит Вячеслав Масленников. В первую очередь средства будут направлены на наиболее доходные рынки. Но четко сказать, где начнется подъем, сложно – капитал пока находится в перманентном поиске своего применения. «О чем-либо определенном можно будет сказать в первом квартале следующего года, после того, как аналитики сделают свою работу», – считает Зоряна Цебровская.
Прежде всего внимание будут обращать на эмитентов, испытавших наибольшее падение стоимости своих бумаг. Вторым по привлекательности сегментом можно назвать валютный рынок. Курсовая нестабильность, которая наблюдается в целом по миру, даст сильный толчок для спекулятивных действий. А вот товарные группы не будут пользоваться популярностью среди украинских инвестиционных компаний. «Лидером на рынке этих услуг являются брокерские компании, предоставляющие интернет-трейдинг, такие, например, как СMS Forex. Это их сфера деятельности», – поясняет Вячеслав Масленников.
Однако, по мнению специалистов Renaissance Сapital, инвестиции за рубеж не стоит рассматривать как перспективное направление. такое инвестирование никогда ажиотажным спросом и не пользовалось, а тот, кто прибегал к вложениям в иностранные активы, совершал их исключительно с целью диверсификации рисков.
Приоритетным направлением будет как раз скупка инвесторами обесценившихся активов. Прежде всего это касается девелоперов и розничных сетей. Многие инвестиционные компании – как местные, так и зарубежные – будут создавать фонды под покупку этих активов. Это главное направление деятельности на ближайшее время. East Capital под эти операции уже создал фонд в размере $ 300 млн. Dragon Capital и ряд других компаний, в том числе Renaissance Сapital, тоже будут заинтересованы в этом», – считает глава отдела по связям с общественностью Renaissance Сapital Константин Головинский.
Инвестиционные условия
Предоставление таких услуг основывается на доверительных отношениях между инвестиционной компанией и клиентом, которые заключают соответствующий договор. «Но в силу того что вывод капитала сопряжен с определенной степенью нелегальности, особой юридической силы этот документ не имеет. Именно поэтому весомую роль здесь играет фактор доверия», – отметил Вячеслав Масленников.
Начинать инвестировать за рубеж можно с разных сумм, все зависит от целей инвестора. В современных условиях можно смело сказать, что порогом для такого инвестирования является $ 100 тыс. «Эта сумма необходима для приобретения одного лота облигаций государства Украина, покупка которых сейчас наиболее популярна среди украинских инвесторов», – говорит Вячеслав Масленников. По его словам, порог требования по капиталу в других инструментах может быть и ниже, но в таком случае сложно диверсифицировать инвестиционные риски. Если речь идет о покупке акций, то здесь можно начинать с суммы $ 10‑20 тыс. Вложения в товарные активы, по всей видимости, также имеют место, но это скорее единичные случаи. «Подобные инвестиции требуют больших капиталовложений, которые исчисляются шестизначными цифрами, а это доступно только крупным игрокам», – говорит Василий Яблонский.
Компании по-разному устанавливают уровень оплаты своих услуг. Поскольку такие операции относятся к сфере доверительного управления, то подход к оплате услуг очень индивидуален и зависит от многих факторов. На него влияет как сумма инвестирования, так и цели вложения, состояние инвестора. Но в целом есть общие для всех правила, которые могут стать определенным ориентиром для потенциальных инвесторов. Фиксированная комиссия обычно не превышает 1‑3 % в год, но сами выплаты проводятся ежемесячно. В конце года управляющая компания получает бонус – 10‑20 % полученной прибыли. Но здесь нужно учитывать, что более рисковые операции являются и более затратными. Соответственно вознаграждение по ним будет выше. Кроме того, по всей видимости, в ближайшем будущем оно уменьшится – на рынках затишье и появление любого инвестора будет только приветствоваться. «Если вы первопроходец на стагнирующем рынке, то будете брать на себя более высокие риски, соответственно, стоимость обслуживания со стороны инвесткомпаний будет ниже обычной», – отмечает Зоряна Цебровская.
Главным преимуществом вложений за рубеж является более обширный в сравнении с Украиной спектр инвестиционных инструментов, открывающий больше возможностей для инвестора. Конечно, купля/продажа ценных бумаг в пределах нашей страны проходит более оперативно, однако узость имеющегося в наличии инструментария не позволяет инвесторам реализовать множество возможностей, ставших уже обыденными на более развитых рынках. Едва ли не единственный способ приумножения капитала – вложения в облигации, которые недоступны для небольших инвесторов. Однако возрастающая вероятность дефолта эмитентов ставит под вопрос не только возможность заработка, но и возврата вложенных средств.
Поэтому вложения за рубежом остаются на сегодня более привлекательными. Даже с учетом трудностей процесса инвестирования широкий спектр активов позволяет применять более гибкие инвестиционные стратегии и хеджировать свои риски.
С высокой долей вероятности можно утверждать, что все крупные инвестиционные компании в Украине предоставляют либо намерены предоставлять услуги по инвестированию в зарубежные активы. Другой вопрос, что неразвитость и отдельные перекосы в законодательной базе ставят такие инвестиции в «полулегальное» положение, поэтому говорить в открытую о новых возможностях как-то не принято.
