|
Факт первый - доля акций, находящихся в свободном обращении (free float) с 1998 года уменьшилась в два раза и в начале сентября оценивается на уровне 6%. Безусловно это мизер. В результате, для того чтобы скупить все акции free float, торгующиеся в ПФТС по текущим ценам сегодня понадобится порядка 4-5 млрд.долл. Конечно же такая попытка будет безуспешной, так как многие инвесторы купили украинские акции давно и намного дороже. Или же рассчитывают продать их по ценам намного выше текущих. Но сам по себе факт низкого free float ведет к следующим, по принципу домино.
По основным рыночным коэффициентам - P/E, P/S, P/B, EPS - украинский рынок акций вернулся в 2005-06 годы. Дешево? Может быть да. По крайней мере P/E около 15 выглядит сейчас намного привлекательней 30 в начале 2008 года. Однако если смотреть на показатель прибыльности инвестирования в акции (обратный P/E = EPS, он же ROA с учетом P/B), то он сегодня составляет около 6.7%. Спрашивается, зачем покупать акции в надежде получить прибыль не более 7% при процентных ставках около 20% и аналогичной инфляции (оценка за весь 2008 год). Если вы найдете для себя ответ на этот вопрос - можете смело покупать (уровень сопротивления по индексу ПФТС 650 пунктов).
Кстати, в США EPS по индексу SP500 в последние месяцы колеблется возле 4.3% при инфляции 4.5%, а дивидендная доходность превышает 2% годовых. Факт второй - чем меньше free float акционерной компании, тем больше прибыли она показывает. Это вполне логично, так как мажоритарному акционеру меньше нужно думать о том, как бы не поделиться прибылью с миноритариями. Поэтому умнеьшение доли free float в целом на украинский рынок оказывает хорошее воздействие в силу снижения P/E, например. Но данны факт говорит о ярком нежелании мажоритариве делиться прибылью с миноритариями. Кроме тог, получается, что выгоднее покупать акции компаний с минимальным free float, ведь эти компании прибыльнее. Но при этом инвестор увеличивает риск неликвидности. Трудный выбор.
Факт третий - заниженные прибыли акций с большим free float подтверждаются тем, что P/S для таких компаний выглядят лучше, чем для компаний с меньшим free float. То есть рентабельность продаж у первых компаний меньше чем у вторых.
Факт четвертый - у компаний с большим free float отношение собственного капитала к рыночной капитализации (P/B) меньше. Видимо, мажоритарии таких компаний меньше заинтересованы в разгоне своих акций.
Факт пятый - долговая нагрузка на компани с большим free float выше. И действительно, ведь мажоритарии таких компаний рискуют меньше.
Факт шестой - EPS (отношение чистой прибыли к рыночной капитализации) с большим free float обычно был ниже, но сейчас почти догнал EPS компаний с меньшим free float.
Источник: CapitalTimes
|
