Финансы Российские инвестбанкиры обменяли свои  долги на акции. Чем не пример для Украины? 

Еще год назад глава «Тройки Диалог» Рубен Варданян хотел сделать миллионерами более сотни своих сотрудников, достигнув к 2012 году капитализации компании в $10 млрд., годового дохода в $3 млрд. и прибыли в $1,3 млрд. А сегодня четверть персонала и четверть зарплат сокращены. Бонусы зависли во времени, а история об уборщице, получившей $10 тыс., уже больше походит на добрую сказку.

Резонансная новость о продаже 33% акций второй по размерам российской инвестиционной компании «Тройка Диалог» южноафриканскому Standard Bank подтвердила самые пессимистические ожидания скептиков. Проблемы с ликвидностью не дают возможности для самостоятельного выживания даже монстрам. После громких перемен на американском рынке волна докатилась и до России. Причем под ударом оказалась одна из самых крупных структур на рынке. Ссылаясь на ранние многочисленные заявления главы «Тройки Диалог» Рубена Варданяна о «непродаваемости» компании, сегодня эксперты в один голос твердят известную истину: никогда не говори никогда. Это лишь начало кризиса, и неизвестно, где «лучшее» - впереди или уже позади. Осенью прошлого года в аналогичной ситуации оказался главный конкурент «Тройки» - компания «Ренессанс Капитал», продавший группе «Онэксим» без одной акции половину компании. Тогда Рубен Варданян радовался за коллег, аргументируя, что в краткосрочной перспективе один из крупнейших игроков на рынке инвестиционно-банковских услуг не будет иметь проблем. «Дополнительный капитал поможет ему избежать сложностей», - говорил Варданян, параллельно отрицая слухи о продаже «Тройки Диалог».

Технически сделки очень похожи, с той лишь разницей, что «Ренессанс» оценил свои возможности сразу после первых признаков проблем, а «Тройка» еще пыталась выкрутиться своими силами. Или же тщательно подбирала себе партнера. Харизматичность главы компании не позволяла ему передать контроль над созданным им детищем, именно поэтому в продаже «Тройки» было отказано двум крупнейшим российским банкам (Сбербанку России и Внешторгбанку) и даже американскому JP Morgan. В итоге за $200 млн. и свой российский банк Standard Bank приобрел треть компании «Тройка Диалог».

За долги

На рынке сразу же заговорили о том, что российский банк не получил реальных денег и таким образом лишь перекрыл свои долги перед африканцами. Между тем в самой компании утверждают обратное, ссылаясь на существование единственного кредита в размере $130 млн. со сроком погашения в июле. Как бы там ни было, а сделка дает «Тройке Диалог» больше преимуществ, нежели проигрышей. Ведь удержаться на плаву в нынешних условиях - это уже победа для многих. К тому же специфика работы российского и южноафриканского инвестбанкинга схожи между собой, что облегчит совместное сотрудничество и позволит «Тройке» более активно работать на мировом уровне.

По сравнению с главным конкурентом - ИК «Ренессанс Капитал» - именно этого «Тройке Диалог» и недоставало. «Ренессанс» всегда был более активен на международном уровне, а офис в Африке открыл еще несколько лет назад. Считается, что бизнес «Тройки» всегда был больше сконцентрирован на Кремле и приближен к российской власти. Еще один плюс заключается в приобретении коммерческого банка, которого раньше в структуре компании не было. Это открывает доступ к ресурсам ЦБ России и дополнительному финансированию в случае необходимости. В целом эти плюсы перекрывают минусы по недополученной стоимости компании, ведь сравнивать докризисные предложения «Тройке» в размере нескольких миллиардов долларов с предложенной ценой в нынешних условиях просто некорректно.

На украинской стороне

Участники рынка не отрицают, что проблемы не обошли стороной и украинские компании, которые позиционируют себя в сегменте инвестиционного бизнеса. Многие из них сегодня имеют долги, которые оцениваются десятками миллионов долларов. Большинство этих денег привлекалось инвестиционщиками для игры на растущем фондовом рынке. Чем больше брали, тем больше хотелось заработать, и так по кругу, рассказывает один из участников рынка. Говоря словами Бернарда Шоу, задолжали, сколько сумели, и всем, кому смогли. Грешили практически все, однако реальных сумм долгов никто не называет - большинство средств инвестбанкиры получали на основе личных договоренностей. В результате многие компании сегодня «не в самой лучшей форме». «Я не хотел бы называть конкретных имен, так как это коснулось всех в большей или меньшей степени. И глубина проблем в компаниях зависит от риска, на который они шли, кредитной составляющей бизнеса, профессионализма управляющих и правильности решений по минимизации последствий кризиса, от собственников компаний, их финансовых возможностей поддерживать бизнес в случае убыточной деятельности и др.», - говорит глава группы компаний «ТАСК» Сергей Бродович.

Правда, в отличие от российских коллег, украинские аналоги мало интересны международным игрокам, а в Украине пока нет желающих приобретать участников данного рынка. Сложно также оценить и их стоимость, ведь, в отличие от коммерческих банков, в инвестиционных компаниях главным активом являются персонал и имя. Обе эти составляющие сегодня хромают - в офисах большинства инвестбанков осталось в буквальном смысле по несколько сотрудников, а сами компании так и не успели серьезно «засветиться» на международных рынках. Большие надежды на активность рынка M&A также не оправдались, ведь имена большинства украинских инвестбанков мало известны иностранным коллегам. В итоге, признаются участники рынка, многие инвесткомпании оказались просто пустышками. Если коммерческие банки часто приобретают именно из-за лицензии, то инвестиционные в большей степени из-за имени.

«Оценивать бизнес в настоящих условиях очень сложно. Поскольку кризис затронул все сегменты экономики, инвесторов прежде всего интересуют предприятия, генерирующие операционную прибыль, к которым инвестиционные компании сейчас не относятся. Опять же, перед инвестиционными компаниями стоит задача сохранить те бизнесы, которыми они уже владеют, а это создает дополнительные риски для инвесторов», - продолжает г-н Бродович. По его словам, существует два основных пути выживания для компаний, занимающихся инвестиционным банкингом: первый - это выжить за счет внутренних резервов, включая резервы акционеров, второй - привлечь инвестора или полностью продать бизнес нерезидентам, так как найти капитал внутри Украины достаточно проблематично. Задача компании, желающей привлечь капитал, - найти инвестора, который фактически купит будущий сегмент рынка и команду. Вопрос в том, где таких инвесторов искать.

Судя по заявлениям «Тройки Диалог», альянс с африканцами открывает перед компанией большие горизонты, в том числе и по новым приобретениям. «У этого бизнеса, на наш взгляд, большой потенциал как в России, так и в Украине и других развивающихся странах. Конкретные детали, как, например, клиентский профиль, будут определены после получения одобрения сделки и стратегического планирования совместно с нашим новым партнером», - отмечает генеральный директор ИК «Тройка Диалог Украина» Артемий Ершов. О новых покупках на украинском рынке пока в компании не говорят. Правда, еще прошлым летом в интервью «Инвестгазете» Рубен Варданян утверждал, что планов по приобретению украинских инвестиционных компаний у него нет. «Мы строим бизнес на базе собственной компании», - уверенно говорил Варданян. Между тем он не отрицал, что интерес к украинскому рынку будет возрастать. В подтверждение тому - сделка по покупке 20% акций Dragon Capital американским Goldman Sachs. Кстати, и сегодня компания Dragon Capital является наиболее «вопросительной» для остальных участников инвестиционного рынка. Если с другими игроками все более-менее ясно, то с Dragon Capital связаны общие ожидания какого-нибудь серьезного шага - то ли доля Goldman Sachs в капитале компании вырастет, то ли будет найден другой вариант увеличения ликвидных средств.

В целом для всех участников рынка долги не останутся безвозмездными. Интересно лишь, какие новые имена они разоблачат.

Автор: ЕЛЕНА МОШЕНЕЦ, Инвестгазета