|
ИК Concorde Capital рекомендует "держать" акции ОАО "Южный горно-обогатительный комбинат" (ЮГОК), Ferrexpo Plc и "продавать" бумаги ОАО "Полтавский горно-обогатительный комбинат" (ПГОК), ОАО "Горно-обогатительный комбинат "Сухая Балка", ОАО "Центральный горно-обогатительный комбинат" (ЦГОК) и ОАО "Северный горно-обогатительный комбинат" (СевГОК).
Такие рекомендации содержатся в аналитическом отчете инвесткомпании, подготовленном аналитиком Евгением Червяченко.
"Бумаги Южного ГОКа наиболее ликвидны на ПФТС по сравнению с другими ГОКами, компания предоставляет неискаженную финансовую отчетность. Однако мы считаем, что потенциал роста производства (ЮГОКа – ИФ) будет оставаться нереализованным: на предприятии де-факто два собственника (Метинвест и Evraz), которые в среднесрочной перспективе вряд ли будут инвестировать в рост, пока одна из групп не приобретет полный контроль над предприятием", - отмечает аналитик.
Что касается потенциала роста производства "Сухой балки" и ЦГОКа, то он, по мнению Е.Червяченко, ограничен в среднесрочной перспективе.
Аналитик также рекомендуют "держать" акции горнорудной компании Ferrexpo Plc (Швейцария), владеющей ПГОКом. "Конкорд Капитал" устанавливает целевую цену по акциям швейцарской компании на уровне $6,62.
Ferrexpo планирует утроить производственные мощности к 2018 году путем разработки новых месторождений.
В то же время аналитик обратил внимание на потенциальные риски, связанные с логистикой дополнительных объемов производства, а так же высокую восприимчивость Ferrexpo к колебаниям мирового спроса.
Кроме того, по его мнению, возможное привлечение стратегического инвестора для развития новых месторождений несет риск для миноритарных акционеров компании. "В этом случае Ferrexpo будет делить с партнером прибыли от разработки новых месторождений, тогда как ранее, заявляя о намерении выйти на IPO, компания планировала их разрабатывать самостоятельно", - отметил он. При этом, по расчётам инвесткомпании, Ferrexpo вполне может финансировать эти проекты без стратега, за счёт собственных и заёмных средств.
В случае привлечения стратегического инвестора компанией Ferrexpo, Полтавский ГОК рискует быть отделенным от развития новых месторождений, а его производство останется ограничено текущими мощностями - около 12 млн тонн окатышей в год.
В целом, по мнению Е.Червяченко, рынок переоценил влияние растущих цен на руду и не учитывает невысокую транспарентность и ликвидность украинских ГОКов, которые торгуются по более высоким рыночным коэффициентам, чем аналогичные российские компании и мировые горно-рудные гиганты компании.
|
Компания
|
Текущая цена,$
|
Целевая цена,$
|
Потенциал роста/снижения
|
Рекомендация
|
Рыночная капитализация,$млн
|
|
PGZK
|
1,49
|
1,50
|
1%
|
HOLD
|
3194,1
|
|
SGOK
|
3,22
|
2,23
|
-31%
|
SELL
|
7419,1
|
|
CGOK
|
1,85
|
1,74
|
-22%
|
SELL
|
2167,8
|
|
PGOK
|
20,4
|
14,51
|
-29%
|
SELL
|
2871,3
|
|
FXPO
|
6,85
|
6,62
|
-3%
|
HOLD
|
4205,7
|
|
|
