|
 Совет ПФТС с 18 сентября временно сократил расчеты по сделкам на бирже до 3 дней. Решение принято с целью "предотвращения манипуляций и снижения ликвидности". Также увеличены полномочия биржи для приостановки торгов.
На вопросы УФС ответил генеральный директор КУА "Инэко-Инвест" Олег Морква.
УФС: Являются эти меры своевременными или "спекулянты" уже сделали свое дело и помогли рынку упасть на 70%?
О.Морква: Безусловно, это давно назревшее решение. Скорей всего, его нужно было принимать гораздо раньше, скажем, как минимум в начале сентября, когда начались лавинообразные падения цен на бумаги. Либо еще начиная с июня, когда рынок в среднем за месяц начал терять по 15%. Однако на сегодняшний день уже имеем то, что имеем и придется жить и работать в нынешних ценовых условиях.
УФС: Оказывает ли наш фондовый рынок с его объемами торгов (по $1,5 млн. в день) хоть какое-то влияние на экономку, денежную ликвидность, валютный курс?
О.Морква: Я считаю, что наш фондовый рынок не оказывает значительного непосредственного влияния на финансовую систему нашей страны, в частности ее ликвидность и валютный курс. Тем не менее, уровень развития нашего отечественного рынка, а также отношение к нему государства, реальных собственников торгуемых на биржах предприятий является сигналом для международных инвесторов проявлять повышенную осторожность и в целом значительно снижает привлекательность нашей страны для инвестиций, что уже самым непосредственным образом влияет на экономическое развитие Украины. Если бы в Украине был современный, а не суррогатный, каким его можно считать на сегодняшний день, организованный фондовый рынок, ежегодные экономические темпы роста могли составлять 8-10% в год, а не 6-7%, какими они являются в последние два года.
УФС: Насколько велика доля кредитных средств, которыми оперировали торговцы на нашем рынке? Можно ли ожидать банкротств более-менее крупных компаний?
О.Морква: На мой взгляд, суммы, которые в качестве кредитов привлекли торговцы для работы на украинских биржах, в общей своей массе вряд ли смогут превысить 100-200 млн.грн.
Тем не менее если в ближайшие несколько месяцев биржевая ситуация в Украине не улучшится, возможно целая группа фондовых компаний могут заявить о своей полной, или частичной финансовой несостоятельности.
УФС: Что означает для Украины 70%-ное падение фондового рынка в 2008 г. и чем был 135%-ный рост в 2007 г.?
О.Морква: Последние события и обстановка как на мировых фондовых рынках, так и на отечественном и российском, показали, что финансовый кризис привел к ситуации, когда инвесторы, по большому счету, покидают фондовые рынки повсеместно - как в развивающихся так и в развитых экономиках.
Однако если правительства и Центробанки большинства стран пытаются всяческим образом поддержать как свою финансовую систему, так и национальные фондовые рынки, тем самым стараясь сохранить стоимость ценных бумаг, а значит проявляют уважение к собственности и ее стоимости, как таковой, то в Украине уважение к институту собственности находится в самом зачаточном состоянии.
Так чтобы избежать финансовой катастрофы в планетарном масштабе 18 сентября ФРС США в срочном порядке приняла решение увеличить на $180 млрд. лимит соглашений о валютных свопах с центробанками других стран для противодействия мировому финансовому кризису.
В частности, финансирование Европейского центробанка было увеличено на $55 млрд. - до $110 млрд., центробанка Швейцарии - на $15 млрд. (до $27 млрд.). Кроме того, ФРС заключила соглашения о валютных свопах с центробанками Японии, Англии и Канады, в рамках которых они получат по $60, $40 и $10 млрд. соответственно. Срок действия соглашений истекает 30 января 2009 г.
В свою очередь Совет управляющих Европейского центрального банка принял решение обеспечить совместные действия с Федеральной резервной системой США, включив однодневное репо в перечень операций по предоставлению долларовой ликвидности банкам зоны евро. ЕЦБ будет проводить аукционы на $40 млрд., начиная с 19 сентября.
Банк Англии также решил поддержать долларовую ликвидность, и будет ежедневно предоставлять рынку доллары США под залог ценных бумаг из его списка, а также под залог гособлигаций США на срок в один день. Аукционы репо также начнут проводиться с 19 сентября, а их первоначальный объем составит $40 млрд.
Российское руководство, обеспокоенное ситуацией с ликвидностью на российском рынке, в срочном порядке приняло решение оказать немедленную помощь крупнейшим российским банкам, в том числе тем, которые выдают кредиты под покупку ценных бумаг, выделив для этих целей больше чем 500 миллиардов рублей.
Позицию же нашего государства и реальных собственников предприятий к биржевой ситуации в Украине можно считать равнодушной, что конечно же не добавляет оптимизма для ближайших перспектив развития украинского биржевого рынка.
Не зря же во всех международных рейтингах, как по инвестиционной привлекательности, так и по возможности вести бизнес, Украина находится на самых последних местах. Что касается непосредственно нашего фондового рынка, то на протяжении как минимум двух месяцев "ценовую погоду" на ПФТС делали местные игроки. Нерезидентный капитал, а также КУА, на украинском фондовом рынке в торгах практически не участвовали. Местные игроки-спекулянты пытались на коротких продажах заработать на свою операционную деятельность, и это все привело к тому, что, по сути дела, цены на бумаги украинских эмитентов могли падать на сколь угодно низкие уровни. Так в нынешний вторник в частности они могли упасть не на 14%, как было по индексу ПФТС, а на все 20-25%. То есть, если бы торги не были бы остановлены, падение украинского фондового индикатора могло составить около 20%.
По сути дела, ситуация на ПФТС близка к "техническому дефолту" - в отсутствии потенциального покупателя цена акций может быть опущена до любого уровня. В настоящее время целая группа ликвидных бумаг уже торгуется на уровне всего нескольких номиналов выше, чем их балансовая стоимость - это касается ряда предприятий энергетики, ГМК, акций ликвидных банков, тот же "Укртелеком.
Если подобная ситуация продлится на ПФТС еще несколько месяцев, а вероятность этого "достаточно высока", то цены по некоторым ликвидным бумагам будут стремиться к их номинальной стоимости.
Хотя всем специалистам понятно, что текущая рыночная стоимость этих бумаг далеко не отображает их реальной стоимости - по многим ликвидным бумагам она как минимум в два-три раза ниже, чем их объективная фундаментальная цена, тем не менее, отсутствие инвесторов, а также какой-либо поддержки, как со стороны государства, так и крупнейших собственников акций в эти трудные для биржевого украинского рынка времена продолжают стимулировать падение цен на украинские акции. В такой ситуации биржевая торговля представляет собой скорей иллюстративный, чем объективный характер.
Так на текущей неделе среднедневной объем торгов на рынке акций составляет всего около 8 млн.грн., хотя еще в конце августа среднедневные торги в день были свыше 60 млн.грн.
В свою очередь, если отсутствие интереса со стороны нерезидентов и игнорирование торгов на бирже крупными отечественными продавцами и покупателями сохранится и дальше, то под давлением распродаж близких к банкротству фондовых спекулянтов уже в самой ближайшей перспективе (два-три месяца) может привести к падению рыночных цен на большинство ликвидных украинских акций к уровню близкому с их номинальной стоимостью.
Возможно какой-то позитив рынку сможет добавить принятие парламентом Закона об акционерных обществах, но вряд ли какие-то положительные изменения для портфельных, частных и институциональных акционеров смогут произойти в ближайшие полгода, поскольку в настоящее время именно эти категории инвесторов больше всего и заинтересованы в биржевой капитализации украинских эмитентов, чего вряд ли скажешь об мажоритарных акционерах.
Проблемы, которые в американской экономике накапливались годами, администрации США не удастся разрешить в ближайшие полгода-год, а набирающий обороты общемировой финансовый кризис будет способен подорвать экономики как развитых, так и развивающихся стран, что приведет к общемировому инвестиционному голоду в лучшем случае еще в течение нескольких месяцев, а то и кварталов.
Ближайшие полтора года скорей всего окажутся также достаточно сложными как для экономики нашей страны, так и для ее многострадального рынка ценных бумаг.
Тем не менее, организованный украинский фондовый рынок достойно пережил непростые 90-е годы, я думаю, сумеет справиться с навалившимися на него проблемами и в предстоящий драматичный период.
Более того, возможно через два-три года мы будем вспоминать сегодняшний сложный период и очень сожалеть, что не имели достаточных ресурсов, чтобы покупать украинские бумаги по текущим ценам.
|
|
