|
Неделя 15-19 сентября 2008 года. Комментарии главы инвестиционного отдела КУА «Бонум Груп» Александра Спасиченко.
После обострения финансового кризиса в середине сентября 2008г. правительства многих стран заявили о поддержке собственных рынков акций. Украина, не обладающая значительным валютным резервом, была не в их числе. Несмотря на это, фондовому рынку страны коллапс пока не грозит. Более того, кризис открыл для страны новые возможности, в том числе, на ниве приватизации государственного имущества.
18 сентября 2008г. президент Российской Федерации(РФ) Дмитрий Медведев поручил выделить 500 млрд. рублей для стабилизации фондового рынка РФ. Было заявлено о «системообразующей роли» рынка для экономики страны. Если до этого за три торговых дня российский рынок потерял более 25%, то уже 19 сентября биржевые индексы РТС и ММВБ рекордно выросли на 22,39 % и 28,69 % соответственно.
Правительство РФ не ограничилось финансовой поддержкой рынка. Были введены дополнительные регуляторные меры. В частности, был введен запрет на проведение margin trades и «коротких продаж». Ранее мы уже отмечали деструктивное влияние подобных операций в данное время.
Проблема «коротких продаж» показательна и принципиально важна, и для украинского рынка ценных бумаг. Как известно, «короткие продажи» связаны с одалживанием ценных бумаг, дальнейшей их продажей и покупкой по более низкой цене. Далее игрок возвращает одолженные акции, выигрывая в разнице между продажей и покупкой. Однако, понятие «акции в долг» все реже употребляется в лексиконе украинских брокеров. Текущее регулирование позволяет поступать проще: игнорировать условия сделок и не поставлять бумаги вовремя. В условиях ежедневного падения стоимости акций это приносит гарантированную прибыль.
В этом контексте показательным является решение Совета ПФТС об ограничении расчетов тремя днями. Это позволит сделать ситуацию на бирже более прогнозируемой. Кроме того, оно призвано положить конец атмосфере взаимного недоверия между игроками. Очевидно, также, что подобное решение может значительно понизить активность биржевых спекулянтов.
На фоне административных шагов ПФТС логичным было бы реагирование на проблемы фондового рынка и со стороны властных органов. Рынок уже свыкся с мыслью об отсутствии финансовой поддержки со стороны Кабинета министров. Не секрет, что одной из причин провала плана приватизации государственного имущества Украины на 2008 год стали мировые финансовые катаклизмы. В начале 2008г. глава Фонда государственного имущества(ФГИ) Украины оценивала стартовую цену 93% ЗАО «Укртелеком» в 4,7 млрд долларов. Сейчас стоимость такого пакета акций на бирже оценивается в 1,6 млрд. Похожая ситуация с акциями государственных компаний «Западэнерго» и «Укрнефть», которые также рано или поздно будут выставлены на продажу.
Выход из ситуации подсказывают примеры других бенефициаров украинских предприятий. В период массовой паники миноритариев, они скупают акции и наращивают контрольные пакеты практически до 100%. Естественно, более крупный государственный пакет акций в приватизационной сделке будет более высоко оценен инвестором. Если государство не может быть «донором», возможно ему стоит побыть хеджером?.
|
