|
Как сообщил во вторник министр финансов Украины Виктор Пинзеник, мировой финансового кризиса подталкивает Украину к увеличению объема заимствований на внутреннем рынке (Источник – «Интерфакс-Украина»).
Наше мнение: Как мы и ожидали, неблагоприятная конъюнктура на мировых рынках вынуждает Министерство финансов искать возможности привлечения средств на внутреннем рынке облигаций. В то же время, несмотря на повышение доходности по гособлигациям на первичных аукционах в конце августа и постепенное увеличение ставок с каждым следующим аукционом, привлечение финансовых ресурсов носит нерегулярный характер. Мы считаем, что существующая в настоящий момент политическая нестабильность в Украине, а также низкий уровень доходности являются основными факторами, вынуждающими иностранных инвесторов и украинские банки отказываться от покупки облигаций отечественных эмитентов. В начале прошлой недели (8 сентября) Минфин привлек почти 349 млн. гривен, в частности 159 млн. гривен по девятимесячным облигациям, 94 млн. гривен по бумагам со сроком погашения через 2,5 года и 96 млн. гривен по трехлетним облигациям. На следующем аукционе (15 сентября) ставки по каждой серии были увеличены на 20 б.п. до 12,1%, 12,1%, 12,5% и 12,7% соответственно. Аукцион снова не принес никаких результатов, что, по нашему мнению, стало следствием негативных новостей о распаде правящей коалиции. Иностранные инвесторы снова пересмотрели страновые риски Украины, в результате чего индекс EMBI+Украина побил очередной рекорд, достигнув отметки в 650 б.п. Из-за напряженной политической ситуации и неопределенного будущего парламента нынешнего созыва во вторник индекс прибавил еще 10 б.п., составив 660 б.п. по состоянию на 16 сентября. По нашему мнению, вернуть интерес иностранных инвесторов к украинским бумагам возможно лишь путем увеличения ставок на первичных аукционах до 16-17%. Дальнейшее обострение политического кризиса будет способствовать росту индекса EMBI+Украина. Это существенно повысит цену возможного нового выпуска еврооблигаций и сделает этот способ привлечения средств недоступным для украинского правительства.
Владимир Габриелян, аналитик Foyil Securities
|
