|
Эксперты ИК «Astrum Инвестиционный Менеджмент» проанализировали предложенные на состоявшемся сегодня Антикризисном Совете механизмы нейтрализации влияния кризиса на ситуацию в Украине и действенные меры восстановления украинской экономики
Одним из самых важных и противоречивых предложений, высказанных на Антикризисном Совете, является механизм целевого рефинансирования коммерческих банков со стороны НБУ, который заключается в предоставлении пятилетних кредитов под залог пула ипотечных кредитов. Банки могут использовать полученные средства, в первую очередь, для кредитования завершения строительных проектов, в частности, инфраструктурных проектов, связанных с проведением Евро-2012. Мы считаем предложенную схему нежелательной для Национального Банка и опасной для стабильности финансовой системы. НБУ в этом случае возьмет на себя риски коммерческих банков по ипотечным кредитам, что грозит убытками для центрального банка в условиях падающих цен на недвижимость и ожидаемого сокращения реальных доходов населения в следующем году. Превращение Национального Банка в эмиссионный центр для печатания денег под сомнительное обеспечение повлечет за собой консервацию существующих проблем банковского сектора и противоречит договоренностям с МВФ. Это ставит под сомнение получение следующего транша стабилизационного кредита в первом квартале 2009 г., что поставит под угрозу стабильность гривны.
Настораживает также предложенный принцип «поддержки национального производителя», согласно которому средства МВФ должны быть направлены только на рефинансирование украинских предприятий. В то же время, кредит МВФ должен использоваться Национальным Банком Украины для стабилизации валютного рынка в условиях прогнозируемого дефицита платежного баланса в 4-м квартале 2008 г. и в 2009 году.
Ограничения импорта также будет сложно воплотить на практике, так как они противоречат обязательствам, которые взяла на себя Украина при вступлении в ВТО. Возможное ограничение импорта может быть введено только при согласии наших внешнеторговых партнеров, которые в текущей ситуации не пойдут на уменьшение экспорта. Одностороннее введение ограничений на импорт является, согласно разъяснениям ВТО, нежелательным.
Мы также не разделяем оптимизма относительно наполнения Стабилизационного фонда на сумму 50 млрд. гривен в 2009 г. Приватизация, практически прекратившаяся в 2008 г., не сможет стать существенным источником его формирования, в то время как выпуск ОВГЗ не соответствует экономической программе, согласованной с МВФ в части бездифицитности бюджета. Таким образом, единственным реальным источником наполнения фонда является привлечение средств международных финансовых организаций, однако этот источник в данный момент представителями власти не называется.
Юрий Белинский, глава Департамента аналитики
|
