|
Мировые рынки продолжают переживать глубокий кризис – растущая безработица усугубляет кризис ликвидности и бьет по реальному сектору. Украинский фондовый рынок, на фоне негативных внутренних макроэкономических новостей и прогнозов, показывает крайне низкую активность. Скапливающийся макроэкономический пессимизм способен оказать давление на ПФТС в следующие несколько недель.
Мировые фондовые рынки: синхронное падение
-
В понедельник индексы всех 18 западноевропейских торговых площадок упали
-
Американские фондовые рынки падают третью неделю подряд – S&P минус 2,58%
-
Промышленное производство в США в октябре выросло на 1,3%, но индекс промышленной активности в Нью-Йорке в ноябре упал до рекордных - 25,43
-
Министр финансов США Генри Полсон придержит оставшиеся 410 млрд. долларов стабилизационного фонда до вступления Барака Обамы в должность
-
Количество компаний, имеющих потенциальные проблемы с ликвидностью, выросло до рекордного значения с 2002 г.
Европейские фондовые рынки не смогли избежать падения в понедельник, после существенной просадки рынков США в пятницу на прошлой неделе. К негативу из США и Японии, официально вошедшей в рецессию в конце прошлой недели, добавились новости от Конфедерации британской промышленности. Одна из наиболее известных бизнес-организаций Великобритании заявила о возможном снижении экономики в Объединенном Королевстве на 1,9% в следующем году. Таким образом, рецессия должна быть еще более глубокой, чем ожидалось ранее. Основной индекс Европы DJ Stoxx 600 потерял 2,6% в понедельник и 45% с начала года.
Американские фондовые рынки в понедельник открылись падением, но на протяжении сессии выходили в плюс. Стоит отметить высокую внутридневную волатильность, ставшую характерной для фондовых рынков США в последнее время. Это еще раз подтверждает, что на данный момент большинство инвесторов не определили будущие денежные потоки торгующихся компаний и не могут прийти к выводу о справедливой стоимости компаний. Поступающие противоречивые данные на макро- и микроэкономическом уровнях вызывают разнонаправленное движение котировок, и индексы в последние дни за одну сессию делают несколько колебаний в диапазоне до 5%.
В понедельник негативным данным все же удалось перевесить влияние позитивных. Поступившие данные о росте промышленного производства в США в октябре на 1,3% не смогли создать плацдарма для роста индексов. Инвесторы решили, что основной причиной роста промышленного производства после 3,7% падения в сентябре было возобновление добычи нефти после ураганов. В то же время падение индекса промышленной активности в ноябре, опубликованное ФРС Нью-Йорка, было воспринято инвесторами более охотно. Падение индикатора до рекордных с 2001 года значений, на фоне неопределенности после саммита большой двадцатки и решения Ситигруп сократить 52 тысячи рабочих, позволило просесть всем основным американским индексам более чем на 2%. Накоплению негатива способствовало также нежелание Генри Полсона форсировать выпуск оставшихся денег в рамках стабилизационной программы на 700 млрд. долларов и падение нефти ниже 55 долларов за баррель на американской сессии. Одной из немногих компаний, акции которой показали позитивную динамику в понедельник, была Дженерал Моторз. Рост крупнейшего автопроизводителя Америки был вызван началом рассмотрения в сенате вопроса по предоставлению компании необходимых финансовых ресурсов.
Мировые фондовые рынки продолжают находиться в эпицентре кризиса. Макроэкономические данные, которые поступают от развитых экономик свидетельствуют, что стабилизация в ближайшее время маловероятна. Прогнозы, которые еще вчера казались пессимистичными, сегодня могут стать настолько же преувеличенно оптимистичными. Постоянно растущее количество безработных после кредитных шоков в сентябре-октябре существенно снижает платежеспособный спрос, что, в свою очередь, негативно отражается на платежеспособности компаний. Рейтинговое агентство Moody’s в структуре заемщиков, имеющих рейтинг, повысило долю компаний рейтинга SGL-4 с 12,6% в сентябре до 14% в октябре. Таким образом, количество потенциально неплатежеспособных эмитентов существенно выросло. Эпидемия низкой ликвидности распространилась из сегмента компаний с низкой капитализацией в сегмент промышленных гигантов, таких как Дженерал Моторз. Такие параметры экономической системы в настоящее время не дают оснований ожидать роста рынков, учитывая, что макроэкономические данные будут низкого качества еще, как минимум, до начала следующего года. С другой стороны, мы не исключаем технического отката глобальных рынков, который может произойти уже сегодня, если не будет поступать резко негативных новостей.
Украина: макроэкономические прогнозы ухудшаются, фондовый рынок замер
В понедельник внутренний новостной фон оставался негативным. Потребительские настроения населения, согласно исследованию Международного центра перспективных исследований, ухудшились до минимального значения с 2000 г. Падение внутреннего спроса в Украине приобретает все более четкие формы. Вместе с сократившимся внешним спросом, высокими инфляционными ожиданиями, инфляционным давлением со стороны импорта и повышением административно регулируемых тарифов это должно привести к стагфляции (экономический спад и высокий уровень инфляции) экономики Украины в 2009 г.
К пострадавшим отраслям экономики, которые ищут помощи у правительства, в понедельник добавилась химия. Резкое снижение внешнего спроса и цен заставило ряд предприятий отрасли сократить производство. Правительство отреагировало быстро – очередной меморандум обещает содействие химотрасли в возмещении НДС, анализ и пересмотр импортных сборов на сырье в сторону понижения, а также защиту внутреннего рынка от демпинговых цен. В результате, бюджет получил очередной потенциальный удар по доходной части.
Инвесторы на ПФТС заняли выжидательную позицию – активность в понедельник была на минимальном уровне (были заключены реальные сделки на сумму 0,5 млн. грн), а индекс ПФТС упал незначительно (на 1,3%). Низкой активности украинского рынка способствовало отсутствие существенных изменений в динамике CDS для Украины, а также высокая волатильность на торгах в Европе и Америке. Негативные внутренние данные, в частности, о потенциальном снижении производства химических удобрений в октябре-ноябре на 50%, а также о 20% снижении промышленного производства в октябре, были полностью проигнорированы рынком. Учитывая выросший страновой риск Украины, события на уровне отдельных сегментов экономики становятся уже не столь существенными. Более того, маневра для реагирования у инвесторов осталось мало – в данный момент покупателей на рынке немного. Мы считаем, что накопление макроэкономического негатива способно оказать давление на ПФТС в следующие несколько недель. В плане возможных краткосрочных колебаний рынка, возможный технический рост глобальных рынков, успешные выборы спикера ВРУ и установление более четкой расстановки политических сил в Раде могут стать положительными факторами для ПФТС во вторник.
Олег Неплях,
Управляющий активами
|
