|
Комментарий результатов совещания Президента Украины Виктора Ющенко с представителями крупнейших коммерческих банков от экспертов компании «Astrum Инвестиционный Менеджмент»:
Несогласованность позиций главных лиц государства не позволяет с уверенностью прогнозировать дальнейшие действия НБУ и скорость девальвации гривны. Президент выступает за ужесточение монетарной политики и удержание курса гривны к доллару, в то время как премьер сообщает о намерении совета НБУ снизить учетную ставку, подталкивая банки к увеличению заимствований у НБУ и кредитованию реального сектора. Хотя формально Национальный банк является независимым, практика последнего года показала, что он подвержен сильному влиянию со стороны президента, правительства и парламента.
Сегодня, в ходе совещания с представителями банков, Президент указал на несбалансированность спроса и предложения на валютном рынке. По этому поводу прозвучала критика в сторону Нацбанка, который рефинансированием накачивает предложение гривны. Дополнительная ликвидность, по словам Президента, уже превращается в спрос на доллар. Таким образом, НБУ получил четкий сигнал о необходимости ужесточения условий рефинансирования банков.
В то же время, мы ожидаем сильное противодействие со стороны представителей промышленности, которые неоднократно заявляли о том, что испытывают кредитный голод. Заявление Премьера о будущем понижении Нацбанком ставки рефинансирования банков с 12% до 8% продолжает ряд обещаний и меморандумов правительства о содействии отраслям экономики, наиболее пострадавшим от кризиса.
Оценивая озвученные предложения, мы не видим перспектив удержания курса гривны через сжатие банковской ликвидности. Уровень остатков на текущих счетах банков сейчас пребывает на минимальном уровне за год, резко опустившись в среду до 10.3 млрд. грн. Это меньше объема обязательных резервов на начало месяца (12.7 млрд. грн.). У банков нет лишней ликвидности - кредиты, полученные от НБУ в ноябре, направлены большей частью на погашение текущих обязательств. Девальвационные ожидания вымывают гривневые пассивы банков – вкладчики, у которых пришел срок погашения, снимают депозит или требуют его переведения в иностранную валюту. Для возмещения дефицита средств банкам приходится обращаться в НБУ за рефинансированием в рекордных объемах. Снятые с депозитов гривны частично попадают на межбанковский рынок в виде спроса на валюту, заставляя Нацбанк выходить с многомиллионными интервенциями.
Пока в экономике будут преобладать девальвационные ожидания, 114 млрд. грн. на гривневых депозитах населения будут висеть дамокловым мечом над валютным рынком и курсом гривна/доллар. Единственным выходом из сложившейся ситуации для Нацбанка мы видим признание неизбежности дальнейшей девальвации гривны и разработка механизмов ее обесценивания, которые будут наименее болезненны для экономики и финансового сектора.
|
