|
Европейские рынки росли четыре дня на фоне подъема на американском рынке; факторы, которые определят направление движения на неделю вперед, должны появиться уже в понедельник
-
Рынок украинских еврооблигаций продолжит ощущать давление девальвации гривни, которая угрожает стабильности банковского сектора и увеличивает суверенные риски Украины
-
Международные рынки: фактор роста американского рынка закончился, Европа в ожидании новых драйверов движения
Фондовые рынки Европы закончили четыре дня недели в плюсе - общеевропейский индекс Dow Jones Stoxx 600 вырос на 9,5% за период, добавив 2,4% в четверг. Рост американского рынка в среду, несмотря на отсутствие торгов в Америке вчера по причине Дня Благодарения, а также вчерашний подъем азиатских рынков, были одними из причин роста Европы. Восстановление цены нефти до 54 долл. за баррель дало толчок росту цен нефтяных компаний, в то время как акции автопроизводителей росли два дня подряд вслед за объявлением предложения Еврокомиссии о фискальном стимулировании европейской экономики в 2009 г. на сумму 200 млрд. евро. Сегодняшнее движение европейских рынков будет в большей степени формироваться внутриевропейскими факторами. Из различных секторов европейской экономики сегодня исходят разнонаправленные сигналы, которые могут послужить причиной незначительного роста или падения рынков по итогам дня. Направление движения европейских фондовых рынков на следующую неделю должны стать понятными уже в понедельник.
Большинство азиатских рынков продолжили рост в пятницу после сокращения ставки рефинансирования китайским центробанком в среду. В то же время показательным было падение японского и китайского рынков на фоне падения промышленного производства в Японии и ослабления китайской экономики, которое заставило центробанк сократить ставку на 108 б.п. до 5,58%. Показательным был также рост цены на золото на 12% за 5 дней, предшествовавших среде. Золото росло на фоне падения доллара и нефти, и разворот этих объектов инвестирования вверх повлиял на цену золота в среду и четверг. Мы считаем, что опасения затяжной рецессии и рост долларовой массы в мире будет заставлять инвесторов искать инструменты, не зависящие напрямую от основных валют, что в следующие полгода будет сохранять высокий спрос на золото.
НБУ смирился с неизбежным – гривна в свободном падении
В четверг Нацбанк решился на ожидаемый нами шаг – отказался от удержания курса гривны. Заместитель главы НБУ А. Савченко заявил о переходе к политике свободного ценообразования с возможной коррекцией курса со стороны регулятора. Нацбанк пошел на этот вынужденный шаг после безуспешной попытки удержать курс на уровне ниже 5,80 гривен к доллару в начале ноября. Период стабильности сменился ежедневным ростом межбанковского курса на 10-30 коп. в последние две недели. Торги в среду подтвердили, что у регулятора до конца года больше нет возможности поддерживать гривну существенными вливаниями валюты. В четверг доллар торговался выше 7 и дошел к закрытию до котировок 7,25-7,40, что не помешало НБУ оставить официальный курс на предыдущем уровне: 6.74 гривны/доллар.
Потеряв контроль над валютным межбанком, НБУ включил монетарные механизмы ограничения спроса на доллар. Уже неделю из-за резкого ограничения рефинансирования банков ставки на межбанковском уровне превышают 40%. Дефицитом ликвидности Нацбанк стремится ограничить спекулятивные возможности банков, которым в условиях нехватки гривневой ликвидности придется продавать доллар. В то же время, на рынке присутствует ажиотажный спрос на валюту со стороны остальных секторов экономики, предприятий и населения, что должно ограничить эффективность этих мер. Спрос на валюту стабильно превышает предложение, и гривна продолжает обесцениваться.
С большим опозданием Нацбанк также начал кампанию по объяснению общественности своих действий и экономической ситуации в стране. Вчера прозвучала серия заявлений об ожидаемых параметрах платежного баланса в 2009 г., скорой ликвидации дефицита валютной наличности, и равенстве текущего курса равновесному рыночному значению. К сожалению, после длительного периода молчания и непрозрачной политики потребуется время для восстановления доверия населения и бизнеса к НБУ и финансовой системе в целом. Первым шагом должно стать выполнение обещания о появлении иностранной валюты в обменных пунктах в достаточном количестве, что вернет гривне конвертируемость.
Рейтинговое агентство Fitch в четверг понизило рейтинги ведущих украинских металлургических компаний, что способно послужить негативным сигналом на сегодняшних торгах украинскими еврооблигациями. Эти факторы, вместе с продолжающейся валютной нестабильностью, которая ставит под угрозу банковский сектор и увеличивает суверенные риски Украины, должны вызвать повышение доходности по долларовым обязательствам украинских эмитентов и роста индекса EMBI+ с уровня 2153 б.п.
Мы считаем, что падение цен украинских акций в долларовом эквиваленте компенсируется угрозами, исходящими от девальвации гривни. Таким образом, украинский фондовый рынок, в отсутствие сильных сигналов с международных рынков, сегодня будет находиться под влиянием основных игроков, которые будут определять направление движения.
Юрий Белинский, глава департамента аналитики
|
