|
Решение правительства США предоставить государственную поддержку Citigroup Inc. позволила предотвратить катастрофу, но не избежать всех существующих проблем. Роста глобальных рынков в понедельник может не хватить для продолжения роста ПФТС сегодня, в то время как положительные внутренние факторы отсутствуют. Рынок украинских облигаций продолжает находиться под давлением растущих страновых рисков.
Инвесторы сменили гнев на милость – фондовые рынки побили рекорды роста
-
Европейские фондовые индексы в понедельник отыграли падение на прошлой неделе: DAX 30 вырос на 10,34%, CAC 40 на 10,10%, FTSE 100 на 9,84%.
-
Американские фондовые рынки продолжили рост: S&P 500 вырос на 6,47%
-
Премьер-министр Великобритании Гордон Браун планирует направить 38,8 млрд. долларов на поддержку экономики в ближайшие два года
-
Доллар упал до 1,295 к евро за одну сессию на фоне негативной макростатистики из США
-
На рынке сырьевых товаров оживление – нефть выросла до 54,5 долларов за баррель, золото продолжило рост до 820 долларов за унцию
-
Промышленные заказы в Еврозоне в сентябре снизились на 3,9%
-
Индекс делового климата в Германии снизился до 85,8 с 90,1 в октябре. Индекс деловых ожиданий составил 77,6 против 81,4 в прошлом месяце
-
General Motors может избежать банкротства через реструктуризацию долга
-
Прямая и косвенная государственная помощь финансовой системе США может достигнуть 7,7 триллионов долларов
-
Citigroup Inc. получит государственную помощь в размере сотен миллиардов долларов. Прямые вливания в капитал составят 20 млрд. долларов США, одновременно государство гарантирует 306 млрд. долларов проблемных активов банка.
-
Продажи жилья на вторичном рынке в США упали до 4,98 млн. в октябре или на 0,2 млн. с сентября 2008 года
Европейские фондовые рынки с открытия во вторник показали рекордный рост, фактически нивелировавший падение индексов на прошлой неделе. Причиной позитивной динамики стала новость о поддержке государством крупнейшего розничного банка США – Citigroup Inc. Наличие серьезных проблем у американского банка было одной из главных причин пессимистичных настроений на рынке, и разрешение проблемы сняло большую часть опасений по поводу жизнеспособности финансовой системы США на некоторое время.
Основной индекс Великобритании FTSE 100 поставил рекорд дневного роста в понедельник. Дополнительной причиной для оптимизма инвесторов стало заявление Гордона Брауна о намерении английского правительства принять пакет экономических стимулов на общую сумму 38,8 млрд. долларов, рассчитанный на 2 года. Основным компонентом антикризисного пакета будет фискальное стимулирование. В то же время, налог на прибыль, превышающую 150 тыс. фунтов в год, будет увеличен до 45%. Амбициозная программа предусматривает увеличение дефицита государственного бюджета Великобритании до 118 млрд. фунтов стерлингов. Правительство также вынуждено будет увеличить эмиссию государственных ценных бумаг с 80 млрд. фунтов, запланированных 8 месяцев назад, до 146,4 млрд. фунтов. В то же время, способность рынка поглотить такой объем выпуска уже сейчас вызывает сомнение, о чем свидетельствует рост стоимости страховки против дефолта по суверенным облигациям и рост доходности.
Доходность по государственным облигациям США также выросла до пятидневного максимума в понедельник. Доходность по двухлетним облигациям выросла на 10 б.п. до 1,21%, пятилетние бонды увеличили доходность на 0,15% до 2,2%. Прошедшее в понедельник размещение двухлетних государственных обязательств показало падающий спрос на казначейские обязательства США. Инвесторы также начали выходить из доллара, о чем свидетельствует падение курса национальной валюты США до 1,29 или на 2,9% против евро. Эти два события - падение курса доллара и ценных бумаг США, связывает один и тот же фактор. Как ни парадоксально, тот же фактор вызвал сегодня более чем 6% рост американских индексов.
Рынки США в понедельник продолжили рост на фоне решения правительства США оказать прямую государственную поддержку крупнейшему розничному банку Америки - Citigroup Inc. Государство провело рекапитализацию банка путем покупки привилегированных акций банка, а также предоставило прямые государственные гарантии на активы Citigroup Inc.в объеме 306 млрд. долларов. С одной стороны, данное событие существенно снизило рисковость вложения в акции, так как государство, очевидно, будет спасать идущие ко дну системные компании и дальше. В частности, сейчас обсуждается возможность реструктуризации долга General Motors с использованием государственных кредитных ресурсов, то есть реанимация провалившегося недавно в сенате проекта по поддержке автомобилестроителей. С другой стороны, это снижает привлекательность безрисковых инструментов, что вызывает рост доходности по государственным бондам, и не только в США. Кроме того, существующая тенденция к раздуванию объемов государственного участия в урегулировании кризиса дает основания ожидать дальнейшего роста объемов эмиссии суверенных бондов, что также негативно влияет на их стоимость.
Падение доллара, вызванное негативной макростатистикой по рынку недвижимости США, а также государственной программой по поддержке Citigroup Inc., привело к существенному росту фьючерсов на сырьевые товары. Цены на нефть выросли более чем на 4 доллара за баррель всего за одну сессию. Аналогичную динамику показали и цены на медь, зерно и золото. Позитивная динамика на рынке сырьевых товаров вызвала рост и в сегментах базовых отраслей промышленности. Данная тенденция может продолжиться и далее, если доллар продолжит ослабевать против корзины валют. В то же время, динамика американской валюты будет во многом зависеть от рыночной конъюнктуры. Негативные новости будут способствовать восстановлению спроса на безрисковые активы – в первую очередь гособлигации США, а если экономика Еврозоны будет казаться сравнительно сильнее, давление на доллар может усилиться. Тем не менее, мы считаем, что шансы для укрепления у американской валюты остаются, в первую очередь благодаря проводящейся правительством США политике по концентрации денежной массы на финансовом рынке США.
Сегодня ожидается выход ряда ключевых макропоказателей по экономике Еврозоны, и в первую очередь США. Реакция рынка на данные будет проверкой на прочность сформировавшегося позитивного тренда, и мы видим предпосылки к тому, что эту проверку он не пройдет – спасение крупного банка еще не означает решения комплекса проблем, приведших к наибольшей со времен Второй мировой войны рецессии в мировой экономике.
Индекс ПФТС не успел реализовать потенциал роста в понедельник, но во вторник может быть поздно
ПФТС более чем скромно отреагировала на рекордный дневной прирост европейских фондовых индексов. Основной причиной слабой реакции на мировую конъюнктуру стала низкая активность в конце сессии, не позволившая индексу показать более существенный прирост. В то же время, во вторник наверстывать упущенное может быть уже поздно. Эффекта от государственной поддержки Citigroup Inc может не хватить на два дня роста, тем более учитывая гипертрофированную реакцию рынка в понедельник.
Ослабление доллара на внешних рынках может оказать сдерживающее воздействие на рост курса американской валюты на украинском межбанковском рынке. В понедельник НБУ опять воздержался от валютных интервенций. Тем не менее, курс гривны остался в пределах ценового диапазона 6,4-6,6 гривен за доллар. Временная стабилизация курса национальной валюты может лишить украинский фондовый рынок существенной поддержки.
Суверенный риск страны остается на высоком уровне, что не дает фундаментальных предпосылок к росту. Заявления о стабилизации ситуации в металлургическом сегменте и восстановлении производства металлопроката в ноябре по сравнению с октябрем также не стоит рассматривать как сигнал к покупкам акций меткомбинатов, хотя таковые и имели место в понедельник. Ценовая стабилизация в мире в сегменте металлопроката пока не подтверждается крупными объемами продаж, а падение доллара, способствовавшее росту цен на сырье, может смениться обратной тенденцией.
Таким образом, четко выраженных внутренних факторов, способных определить направление движения украинского фондового рынка во вторник, на данный момент нет. В то же время, от внешних рынков, после их мощного роста в понедельник, мы не ожидаем столь же мощного позитивного влияния. Однако даже нейтральной динамики на мировых рынках будет достаточно для продолжения роста на ПФТС.
Олег Неплях, управляющий активами
|
