|
Комментарии главы инвестиционного отдела КУА «Бонум Груп» Александра Спасиченко:
Более, чем пятикратное падение рынка акций Украины в течении последнего года привело к значительному сокращению количества игроков, особенно среди нерезидентов. В условиях нестабильного рынка инвесторы обратили внимание на высокодоходный сегмент еврооблигаций и Credit Default Swap (CDS). Развитие событий в секторе может на долгое время определить биржевой тренд ПФТС.
Всеобщая низкая ликвидность и очевидная для игроков недооцененность акций привели к значительному сокращению их оборота. В этих условиях оперировать большими блоками бумаг без особых затруднений стало возможно лишь в сфере облигаций. В свою очередь, большую часть данного сегмента стали составлять торги еврооблигациями и CDS.
Узость сегодняшнего рынка акций в Украине не позволяет развернуться крупным инвесторам-нерезидентам. При этом, объем находящихся в свободном обращении еврооблигаций позволяет им вести более масштабную и прибыльную игру. Так, облигации Министерства финансов страны, погашаемые в 2011, 2012 и 2013 годах, сейчас суммарно оцениваются в 1,3 миллиарда дол. США. Общая стоимость находящихся в обращении муниципальных облигаций Киева колеблется в районе 400 млн. дол. США. На фоне всеобщего падения капитализации едва ли какой-либо эмитент акций на ПФТС может похвастаться подобным free-float.
Значительные объемы торгов украинскими облигациями обеспечиваются активностью иностранных инвесторов. Победить страх риска им помогает высокая доходность вложений. Так, еврооблигации НАК «Нафтогаз України» торгуются сейчас на уровне 70% от номинала. К моменту погашения эти бумаги обеспечивают 50% прибыли! Инвестор, не верящий в дефолт газового монополиста, получит свой заработок уже через 10 месяцев - в сентябре 2009г. Кроме того, погашение будет проходить по заявленной цене бумаг, а не по нынешней цене 30%-го дисконта. Общий объем выпуска же составляет 0,5 млрд. дол. США, что позволяет игрокам вести с бумагами большую игру.
Кроме того, большой популярностью инвесторов сейчас пользуется близкий к еврооблигациям инструмент - CDS. Эта бумага является своего рода страховкой. Покупатель находит гаранта выплаты по предоставляемому займу в лице его продавца. Так, владея облигациями «Нафтогаза», инвестор может купить «запасной аэродром» - Credit Default Swap. И если по еврооблигациям будет объявлен дефолт, игрок сможет компенсировать потери благодаря «поручителю» CDS.
Кредит Международного валютного фонда (МВФ) в размере 16,5 млрд. дол. США прибавил уверенности держателям украинских облигаций. Часть игроков предпочла довериться мнению авторитетной организации и продолжила давать в долг государству и государственным монополиям. Вопрос способности погашения ими взятых обязательств остается открытым. Только его позитивное разрешение сохранит целостность рынка облигаций и возродит интерес к акциям украинских компаний.
|
