|
Мы считаем, что направление движения украинского фондового рынка до конца года будет в большей степени зависеть от событий на внешних рынках, а внутренние факторы будут оказывать влияние на рынок через призму глобальной экономической конъюнктуры. В частности, сегодня падение гривны и новости о намерениях Мирового банка предоставить Украине кредит будут оказывать поддержку ценам на ПФТС, однако внешние факторы все же будут иметь определяющее значение.
Мировые фондовые рынки – пир во время чумы
-
Европейские индексы закрылись в нейтральной зоне на фоне противоречивых данных. DJ Stoxx 600 +0.04, FTSE 100 -0.44, DAX 30 +0.00
-
Европейская комиссия объявила о разработке комплексного плана по стимулированию роста в 27 странах ЕС
-
Американские фондовые рынки продолжили расти четвертый день подряд. S&P 500 +3.53%, Nasdaq +4.6%
-
Доллар вырос впервые за четыре дня на фоне усугубляющегося спада в мировой экономике. Пара евро/доллар снизилась до 1,288
-
Казначейские обязательства США снова выросли в цене. Доходность по десятилетним бондам упала до рекордно низких значений – 2,97%
-
Кредитный рынок США начинает подавать признаки восстановления. Эмиссия долговых инструментов корпорациями США в ноябре выросла на 27% по сравнению с октябрем
-
Фьючерсы на нефть показали 8% рост по итогам глобальной сессии
Европейские фондовые рынки в среду после существенного снижения с открытия к концу сессии смогли выйти в нейтральную зону. Наибольшие потери в стоимости понесли электроэнергетические компании и компании, работающие в потребительском секторе. Основной причиной падения в начале сессии стало поступление отдельных макроэкономических данных из Европы и США. Потребительское доверие в ноябре остается низким, о чем свидетельствует небольшое изменение данного индикатора во Франции в ноябре (минус 43 против минус 46 ранее), что говорит о вероятном дальнейшем снижении потребления. Статистика, вышедшая в Великобритании, также подтвердила пессимистичный прогноз – ВВП в третьем квартале снизился на 0,5% до 0,3% годовых, потребление домохозяйствами упало на 0,2%. Экономика Великобритании имеет все шансы показать отрицательную динамику уже по итогам этого года, так как запас прочности остается небольшим – всего 0,3%. Поступающие данные из США и Европы указывают на прогрессирующую слабость мировой экономики, что делает падение ВВП в Великобритании в этом году еще более вероятным. В целом, именно благодаря вышедшим данным, индекс FTSE 100 смотрелся откровенно слабее индексов других основных торговых площадок Европы.
Переломить негативный тренд на рынках Европы удалось только благодаря двум факторам: разработке совместного пакета экономических стимулов Европейской Комиссией, а также росту США вопреки негативной макростатистике. Европейская Комиссия объявила о разработке единого для 27 стран ЕС пакета экономических стимулов, направленных на снижение эффекта рецессии в 2009 г. План предусматривает государственное стимулирование в объеме 1,5% ВВП всех стран ЕС, что составляет 200 млрд. евро. Программу должны утвердить в декабре, однако официальные представители Европейской Комиссии не исключают, что в будущем может понадобиться расширение программы. Предложенный пакет стал ответом на новую программу правительства США стоимостью 800 млрд. долларов, а также на снижение учетной ставки центральным банком Китая. Масштабные усилия правительств дают инвесторам надежду на смягчение рецессии в будущем. В то же время, потенциальная глубина спада, возможного в случае недейственности программ, становится все больше, о чем свидетельствуют поступающие макроэкономические данные из США.
Заказы на товары длительного пользования в октябре упали на рекордные 6,2% против снижения на 0,2% в сентябре. Данный показатель позволяет в некоторой мере оценить потенциал снижения производства в реальном секторе в следующем месяце. Заказы на «товары длительного пользования без транспорта» также показали негативную динамику – минус 4,4%. Расходы населения снизились в октябре на 1% после падения на 0,3% в сентябре, а это один из индикаторов, непосредственно определяющих динамику ВВП. Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров Чикаго в ноябре снизился до 33,8, что существенно хуже прогноза и прошлого значения (38 и 37,8 соответственно). Индекс потребительского доверия Мичиганского университета в ноябре также остался на невысоком уровне - 55,3 против 57,9 ранее. Продажи новых домов в октябре сократились на 5,3% до 433 тыс., синхронно с активностью на вторичном рынке жилья. Едва ли не единственным позитивным сигналом стало сокращение пособий по безработице с 4016 тыс. до 3962 тыс., что, тем не менее, не дает оснований говорить об устойчивой тенденции к росту занятости, так как уровень первоначальных заявок на пособия по безработице остается высоким – 529 тыс.
Качество макростатистики не требует дополнительных комментариев, и реакция инвесторов на рынках бумаг с фиксированным доходом была вполне прогнозируемая. Инвесторы активно входили в доллары, что позволило американской валюте прервать падение и закрепиться на уровне 1,29 долларов за евро. Негативные ожидания вызвали рост цен на казначейские обязательства – десятилетние бонды потеряли 0,14% годовой доходности, которая упала до рекордных 2,97%. Аналогичная динамика наблюдалась и в сегменте более краткосрочных бондов, хотя менее выраженно – дефляционные ожидания больше способствуют падению доходности по долгосрочным бондам. Новости также могут способствовать падению активности на первичном рынке корпоративных бондов, который начал показывать признаки восстановления по мере того, как инвесторы начнут переключаться на безрисковые активы. В ноябре корпорациям удалось разместить долговых обязательств на сумму 36,6 млрд. долларов против 29 млрд. в октябре (110 млрд. в октябре 2007 года).
Сырьевые и фондовые рынки отреагировали нелогично на поступившие макростатистические данные. В то время, как сырьевые рынки отыгрывали новость о снижении учетной ставки в Китае, которая может способствовать росту потребления сырья, и, в первую очередь, энергоносителей, а также рост потребления топлива в США до 19,5 миллионов баррелей в день на прошлой неделе (+0,5 млн.), рынки акций ориентировались на программу Барака Обамы. Новоизбранный президент заявил о готовности приступить к реализации своей программы по спасению экономики США с первого дня работы. Мы оцениваем эффект данных факторов как краткосрочный – в ближайшее время инвесторы должны вернуться к фундаментальным факторам для оценки капитализации предприятий. Это тем более вероятно, учитывая неожиданную несогласованность действий инвесторов, одновременно выбравших и наиболее рисковые активы (акции), и наименее рисковые – казначейские облигации США. Сырьевые фьючерсы могут немного просесть под давлением статистики, свидетельствующей о падении промышленного производства. На рынке акций инвесторы, скорее всего, займут выжидательную позицию. На фондовом рынке США сегодня торги не состоятся по причине Дня Благодарения. Европейские фондовые рынки могут открыться в небольшом плюсе, после роста США. Тем не менее, мы считаем, что предпосылок к существенному росту нет, и не исключаем падения европейских фондовых индексов по итогам дня.
ПФТС выберет евроинтеграцию
Индекс ПФТС по итогам торгов в среду потерял 0,23% своей стоимости. Причиной для снижения стало падение европейских рынков, наблюдавшееся с их открытия. Мы считаем, что до конца этой недели украинский фондовый рынок будет продолжать ориентироваться на европейские рынки. В ноябре-декабре этого года внутренние факторы будут влиять на вектор движения рынка, однако мы считаем, что это влияние будет проходить через призму глобальной экономической конъюнктуры. Таким образом, можно отметить существенно выросший уровень корреляции украинского фондового рынка и фондовых рынков Америки и Европы.
Действия НБУ, направленные на стабилизацию валютного курса, в том числе валютный аукцион в среду и постановление НБУ об изменениях нормативов резервирования для коммерческих банков скорее всего, не смогут существенно изменить расстановку сил на валютном рынке. Гривна должна продолжить падение, что на фоне стабильных спрэдов по суверенным бондам создаст нейтрально-позитивный внутренний фон для украинского фондового рынка. Новость о намерениях Мирового банка предоставить Украине кредит на финансирование дефицита бюджета также окажет поддержку внутреннему рынку, но внешние факторы все же будут иметь определяющее значение.
Олег Неплях, глава департамента аналитики
|
|
