|
SORN. Низкая ликвидность украинского фондового рынка и девальвация гривны вынудили НАСК "Оранта" позволить своим иностранным миноритарным акционерам перенести торговлю ее акциями за рубеж. Один из крупнейших украинских страховщиков объявил о выпуске депозитарных расписок на 24,99% уставного капитала.
Если инвесторы согласятся понести затраты на конвертацию ценных бумаг, они получат возможность торговать акциями страховщика на европейском внебиржевом рынке. Эксперты считают, что НАСК "Оранта" удастся повысить ликвидность своих акций, но использование этой схемы не станет массовым.
НАСК "Оранта" сообщила о запуске с 3 декабря программы выпуска глобальных депозитарных расписок (GDR) по правилу S для повышения ликвидности ценных бумаг компании и расширения базы акционеров. "Программа призвана облегчить доступ иностранных инвесторов к приобретению акций украинских компаний, в то же время позволяя им осуществлять операции с деноминированными в долларах США ценными бумагами, торговля которыми ведется через системы Euroclear Bank SA и Clearstream Banking Luxembourg",– говорится в заявлении СК. Банком-депозитарием выступил Deutsche Bank Trust Company Americas, хранителем – ИНГ Банк Украина, брокером – ИК Dragon Capital, юристом – компания "Саенко-Харенко". Программа выпуска ограничена 24,99% акций "Оранты" (7447,008 тыс. акций), а одна GDR будет равна одной простой именной акции. Торговля GDR будет проходить на внебиржевом рынке – за пределами США.
Как ранее сообщали Ъ в НАСК "Оранта", компании, связанные с казахским банком БТА, контролируют около 85% СК, еще 11,35% владеют портфельные инвесторы, а 3,6% находится в свободном обращении. Таким образом, небольшой портфель миноритарных акционеров позволит БТА конвертировать в GDR до 10% акций страховщика. Допэмиссия акций "Оранты" не предусмотрена. "Программа не нацелена на привлечение средств на данном этапе",– заверил Ъ советник набсовета НАСК "Оранта" Леонид Школьник. Он не исключил, что "Оранта" может провести IPO, запланированное на 2011 год (см. Ъ от 15 января), путем листинга именно расписок, а не акций компании.
Осенью прошлого года НАСК "Оранта" провела private placement (см. Ъ от 14 ноября 2007 года), в ходе которого десять зарубежных инвестиционных фондов выкупили 11,35% ее акций за $39,7 млн. Тогда страховщик решил размещаться в Украине, а не за рубежом, даже несмотря на низкую ликвидность украинского рынка. За последний год стоимость акций компании на ПФТС (тикер: SORN) упала с 170 грн до 15 грн за штуку – на 91%. Впрочем, объем торгов вырос почти в десять раз – с 21,111 млн грн до 202,407 млн грн. Впрочем, за год гривна девальвировала к доллару почти в два раза, что сейчас означает для инвесторов "Оранты" почти 50-процентный убыток при выходе из позиции. По словам господина Школьника, андеррайтер последнего private placement "Оранты" – Dragon Capital – полгода назад предложил страховщику разрешить инвесторам конвертировать свои акции в GDR по номиналу – 5,85 грн. Для "Оранты" программа будет бесплатной, так как все затраты возьмут на себя акционеры, готовые заплатить за конвертацию.
Глава департамента продаж и трейдинга ИК Concorde Capital Роман Насиров признает, что инвесторам более интересно покупать депозитарные расписки, так как ими проще торговать на мировом рынке. Поэтому многие эмитенты еще при размещении выпускают GDR. Аналитик ИК "Ренессанс Капитал Украина" Дмитрий Ануфриев отмечает, что "Оранта", согласившись на предложение инвесторов, осуществляет имиджевый ход. "Если они готовятся к IPO, это будет хорошей практикой – забота об инвесторе, о ликвидности, демонстрация прозрачности",– уверен господин Ануфриев. Аналитик ИК "Тройка Диалог Украина" Евгений Гребинюк не исключает, что и БТА захочет продать часть акций через депозитарные расписки.
По словам Романа Насирова, в октябре их инвестиционная компания осуществила 12 подобных размещений для предприятий, торгуемых на ПФТС. Но возможность повторения подобной схемы с другими эмитентами становится низкой, так как основные затраты по конвертации в расписки несут именно предприятия, говорит Дмитрий Ануфриев: "Эти затраты ощутимы для компании. А так как во многих секторах из-за кризиса эмитенты испытывают прессинг по поводу прибыли, это маловероятно".
КоммерсантЪ
---
Экономические известия. Страховая компания «Оранта» начала программу выпуска глобальных депозитарных расписок
В условиях кризиса подобные бумаги вряд ли будут интересны зарубежным инвесторам. Хотя не исключено, что GDR выпускались под конкретного покупателя.
Расписки будут доступны широкому кругу международных инвесторов, кроме американских. Торговля расписками будет осуществляться на внебиржевом рынке. Программа ограничена 24,99% акций НАСК «Оранта».
«Мы считаем, что в наших акциях заложен большой потенциал. Мы запускаем эту программу, чтобы предложить еще большему количеству международных инвесторов возможность поучаствовать в будущем росте нашей компании. Возможность конвертации акций в GDR позволит компании увеличить ликвидность корпоративного управления и обеспечить более благоприятные условия для привлечения средств на финансовом рынке путем обретения большей известности в мировом инвестиционном сообществе»,— прокомментировал председатель набсовета НАСК «Оранта», президент ООО «ИМГ Интернешнл холдинг компани» Олег Спилка.
По словам участников рынка, процесс выпуска GDR начался после проведения в декабре 2007 г. частного размещения 11,35% акций страховщика, в результате чего акции были проданы 20 инвесторам (в том числе нерезидентам). Организатором размещения выступал Dragon Capital. Он же и стал инициатором выпуска GDR. Впоследствии предполагалось провести листинг этих бумаг на одной из бирж.
Компания также заявила о желании провести публичное размещение до 15% акций компании в 2011 г. «Возможно, что когда компания будет проводить публичное размещение (IPO), это будет сделано путем листинга именно расписок, а не акций. Это вполне распространенная практика. Но об этом говорить пока рано, в ближайшие два года это не планируется»,— отметил господин Спилка.
Но процесс выпуска GDR затянулся, и ситуация на мировых фондовых рынках ухудшилась, интерес к украинским ценным бумагам у зарубежных инвесторов исчез. «Процесс выпуска GDR начался давно, но он очень трудоемкий. Предполагается, что возможность выпуска GDR должна заинтересовать миноритарных акционеров. В планах также был листинг на Франкфуртской бирже. В процессе выпуска бумаг были конкретные переговоры с потенциальными инвесторами, и некоторым это было интересно. Но стоит отметить, что пользы от выпуска этих бумаг сейчас не будет, пока не возобновится интерес к украинскому рынку. Но рано или поздно GDR будут востребованы»,— отметил Дмитрий Тарабакин, гендиректор ИК Dragon Capital.
Хотя время выпуска бумаг выбрано и не самое удачное, в будущем оно может дать свои плоды. «В условиях дефицитных ресурсов поиск альтернативных источников финансирования никогда не бывает лишним. Конечно, сегодняшняя конъюнктура рынка не обещает успешного на 100% размещения GDR. Однако статус «Оранты» позволяет говорить о потенциальном интересе к бумагам компании у инвесторов за рубежом. Кроме того, выпуск GDR делает компанию еще более публичной, а это упрощает доступ к кредитным ресурсам»,— рассказал Александр Веденеев, аналитик блока «Казначейство и Рынки капиталов» Альфа-банка (Украина).
Но некоторые участники рынка отмечают, что выпуск GDR в условиях нестабильности фондового рынка может свидетельствовать и о том, что компания уже нашла покупателя на эти бумаги. «Оранта» долго к этому готовилась и только сейчас выпустила эти бумаги. Возможно, у них уже есть покупатели»,— предполагает Александр Сосис, предправления СК «АСКА».
Согласен с ним и Сергей Лесик, бывший директор по развитию Galt & Taggart Secuties. «Либо текущие владельцы хотят повысить ликвидность, либо уже известен покупатель, и они хотят упаковать акции в удобоваримый формат»,— отметил он. При этом в СК «Оранта» уверяют, что мажоритарный акционер — казахстанский банк «ТуранАлем» не планирует в ближайшее время продавать свою долю страховой компании.
|
