|
Конфликт с участием властей и НБУ уже перебросился на коммерческие банки, что может ударить по всей банковской системе. Неясность судьбы руководства НБУ ухудшает ситуацию в финансовом секторе, а кредитование Нафтогаза для выплаты долгов увеличивает суверенные риски. Прекращение валютных спекуляций должно улучшить финансовую ситуацию в стране и уберечь риски от угрожающего роста.
Глобальные рынки: экономика слабнет, программы стимулирования растут
Американский рынок акций в четверг показал слабость тенденции роста, которую он показывал с момента ноябрьского падения. Коррекция DJIA на 3,6% за два дня вызвана не только рождественской распродажей акций, но и фундаментальными факторами. Падение цены на нефть ниже 37 долл. за баррель подчеркивает резкое сокращение глобальной экономической активности. Судя по планам Chrysler и Ford остановить производство в январе из-за обвалившихся продаж, спрос на нефть в начале 2009 г. не восстановится. Планы японского правительства касательно нового пакета стимулирования корпоративного сектора на сумму 489 млрд. долл. оттеняют масштабы экономических проблем. Мы считаем, что увеличивающийся в результате принятия глобальных программ стимулирования долг скоро начнет создавать порочный круг проблем и отложит восстановление роста экономики.
Украина: конфликт властей обнажил пугающую глубину проблем
В четверг гривна поставила новый рекорд, пробив во время торгов на межбанке уровень 10 грн./долл. Дополнительное предложение валюты после достижения такого высокого значения позволило курсу откатиться назад до 9,4-9,6, чему способствовало также объявление Нацбанка о выходе с интервенциями по курсу 8,9 и 8,7 в четверг и пятницу. Сегодня НБУ попытается еще более укрепить гривну, но помешать этому способно острое противостояние между правительством и Нацбанком, которое нашло свой выход во вчерашней пресс-конференции премьер-министра. Премьер пошла на значительный риск, предъявив коррупционные обвинения не только Национальному банку и Президенту, но и одному из коммерческих банков. В условиях валютной нестабильности и недоверия к банковской системе это способно вызвать очередной «набег» вкладчиков на этот банк, который может обернуться новой волной проблем для всей системы.
В пылу взаимных обвинений обе стороны выдали важную информацию. Премьер упрекала НБУ в недостаточном финансировании дефицита государственного бюджета. Таким образом, очевидно, что такой метод финансирования является сегодня приоритетом для главы правительства и вероятность усиления эмиссионного финансирования бюджета в 2009 г. повышается. В ответном заявлении НБУ указал на проблемы с бюджетом, в котором «нет средств для расчетов по заработным платам, пенсиям, социальным выплатам и обязательствам внешнего и внутреннего характера». По мнению руководства НБУ, страна к концу года может подойти в ситуации внутреннего дефолта.
Более неудобный момент для открытой конфронтации тяжело представить, но ситуация будет ухудшаться и далее, пока будет оставаться неясной судьба руководства НБУ. У Нацбанка сейчас практически нет политической поддержки после заявлений Секретариата Президента о готовности к принятию «самых жестких кадровых решений». Вероятным исходом является отставка руководства НБУ и назначение нового главы Нацбанка. В то же время, существует опасность затягивания утверждения нового главы, а Нацбанк без руководства – хуже, чем Нацбанк с плохим руководством.
Вчера стала известна еще одна информация, которая позволяет приоткрыть завесу над движением доллара в последнюю неделю. По сообщению главы совета НБУ Петра Порошенко Нафтогаз выкупил 800 млн. долл. для погашения долга Газпрому напрямую у НБУ. Операция была произведена в среду и, по сообщениям в прессе, для совершения сделки были использованы кредитные средства. Данные на сайте НБУ о рефинансировании банков в среду добавляют к этой цепочке еще одно звено – в среду НБУ произвел операций рефинансирования на неизвестный срок (не овернайт) на сумму 6,23 млрд. грн., что соответствует 800 млн. долл. по курсу 7,79. Таким образом, есть основания считать, что доллар из резервов НБУ был куплен за счет кредита НБУ, который был предоставлен Нафтогазу (наверняка, через один из государственных банков). Это увеличивает долговую нагрузку на и без того финансово неустойчивый Нафтогаз, что, в свою очередь, увеличивает суверенные риски. Это также показывает размер сохраняющейся потенциальной угрозы для валютного рынка, учитывая оставшийся долг перед Газпромом в 2 млрд. долл. Если Нафтогаз выйдет на межбанк, курс гривны можно будет спасти, только полностью прекратив спекуляции, так как реальный спрос на доллар от импортеров все еще сохраняется. Прекращение спекуляций и возвращение курса доллара на уровень ниже 9,0 грн. может также помочь обуздать рост доходности украинских еврооблигаций. Индекс EMBI+ Украина в четверг повысился еще на 8 пунктов до 2595 и сползание индекса до 2600+ будет крайне негативно воспринято инвесторами.
Юрий Белинский, глава департамента аналитики
|
