|
Оценка инвесторами суверенных рисков Украины в четверг застыла на локальном максимуме в ожидании продолжения переговоров по задолженности Нафтогаза перед Газпромом. Неуступчивость Газпрома и сложности Нафтогаза с погашением долга должны увеличить доходности украинских еврооблигаций и создадут давление на внутренний валютный рынок.
Мировые рынки: безработица усиливается, нефть падает на прогнозах продолжительной рецессии
Фондовые рынки Европы в четверг упали на прогнозе длительной рецессии, озвученном главой ЕЦБ Трише, и понижении прогнозов корпоративных доходов. В начале сессии рынки с энтузиазмом восприняли новости о понижении ставок рефинансирования сразу несколькими центральными банками. ЕЦБ даже превзошел ожидания рынка – рекордное сокращение ставки на 0,75 п.п. до 2,5% дало старт росту на 1%-2% на ключевых площадках. Однако после комментариев по поводу изменения ставки со стороны представителей ЕЦБ рынки сменили направление и попали в красную зону. Прогнозы ЕЦБ относительно экономического роста в Европе не внушают оптимизма: Трише ожидает длительного спада европейской и мировой экономик.
Сложная ситуация складывается в Великобритании, где спад экономики в следующем году должен быть более глубоким, чем на континенте. Рынок жилья страны, который в прошлом году был одним из наиболее перегретых в мире, сейчас демонстрирует максимальный с начала 90-х спад цен на фоне сжатия кредитования. Данные о деловых ожиданиях в сервисных компаниях Великобритании вчера показали минимум с 1996 г. Продолжающееся снижение потребительских индексов дополняет картину экономики, уходящей в пике. По прогнозу Банка Англии спад ВВП Британии на 1,25% будет максимальным среди развитых стран в 2009 г.
Экономика США не подает признаков оживления или смягчения рецессии. О готовящихся масштабных увольнениях вчера объявили AT&T, DuPont и Viacom, где общий объем сокращений составит 15,000 рабочих мест. До дна экономического спада еще далеко – среднее еженедельное количество увольнений остается на максимальном уровне с 1982. Уровень безработицы за последние 6 месяцев вырос на 1,5% до 6,5% и, исходя из предварительных данных, в ноябре ожидается увеличение до 6,8%. Выход этих данных должен создать давление на европейские рынки с открытия сегодняшней торговой сессии.
В условиях продолжающегося спада ФРС приходится обращаться к источнику текущих проблем экономики – ипотечному сектору. Поскольку традиционные монетарные методы стимулирования роста не работают достаточно быстро, и накачивание банков ликвидностью не увеличивает объемы кредитования, глава ФРС Бернанке выступил с новыми инициативами по возобновлению активности, которые включают дополнительную мотивацию кредиторов к рефинансированию и выкуп просроченных ипотечных кредитов. Регулятор пытается взять на себя системный риск, избавляя от него кредиторов и стимулируя таким образом увеличение активности.
Нефть бъет анти-рекорды: цены на нефтяные фьючерсы на этой неделе продолжают резкое снижение, подешевев уже на 19%. Макроэкономические новости продолжают бить по фундаменту спроса на энергоносители – по прогнозу МВФ рост ВВП в мировом масштабе замедлится с 4% в среднем за год в 2005-08 г.г. до 1% в 2009 г. Одновременная продолжительная рецессия основных развитых экономик заставляет пересматривать вниз прогнозы спроса на нефть, и даже развивающиеся рынки, которые в 2009 г. должны показать рост, не могут компенсировать этого падения. Доля США в мировом потреблении нефти втрое выше, чем Китая, поэтому влияние спада в США остается ключевым. Негативные прогнозы мировой экономики давят на цену нефти, которая в ближайшем будущем имеет все шансы уйти ниже границы в 40 долл. за баррель, казавшейся еще недавно минимальной.
Украина: оценка суверенных рисков застыла в преддверии развития переговоров по долгам Нафтогаза
Экономические риски Украины в глазах инвесторов достигли локального максимума. Наблюдавшийся с начала недели стремительный рост доходности по украинским еврооблигациям вчера приостановился - индекс EMBI+ Украина застыл на отметке 2428, что на 60 б.п. ниже исторического максимума. Мы считаем, что рынок ожидает разрешения вопроса о непогашенной задолженности Нафтогаза перед Газпромом, который остается сильным фактором риска для бюджета страны и валютного рынка. Неуступчивость Газпрома и сложности Нафтогаза с погашением долга должны быть негативно восприняты рынком, что приведет к росту спрэдов по еврооблигациям украинских эмитентов.
Курс гривны, основной макроэкономический индикатор последних недель, вчера на межбанке возвратился в коридор 7,40-7,50 грн./долл., к концу торгов незначительно превысив верхнюю границу. На протяжении последней недели гривна колеблется в диапазоне 7,30-7,50, что позволило представителям НБУ объявить верхнюю границу этого коридора целевым уровнем. Согласно информации руководителя группы советников главы НБУ В. Литвицкого, Украина в ноябре почти выровняла товарный баланс, что при падающем экспорте означает резкое сокращение импорта. Спрос на валюту на межбанке значительно сократился, что свидетельствует также о возможном уменьшении девальвационных ожиданий. Таким образом, возможность НБУ поддержать гривну на сузившемся рынке увеличилась. Однако, если Нафтогазу не удастся реструктуризировать долг перед Газпромом, покупка более 2 млрд. долл. для погашения долга может взорвать валютный рынок.
Юрий Белинский, глава департамента аналитики
|
