25.02.08 ИК "Финком-Капитал" понизила целевую цену по акциям Корюковской фабрики технических бумаг .(тикер ПФТС: KFTP) с 130-160 грн до 99-106 грн ($19,6-21), подтвердив рекомендацию покупать. Предприятие по производству обоев является самым крупным не только в Украине, но и в Европе. В Украине существует обширная региональная дилерская сеть, благодаря которой из Днепропетровска, Киева, Луганска, Хмельницкого, Харькова обои доставляют практически во все регионы страны. Аналогичная сеть существует в Европе и СНГ. Созданные компанией условия работы позволяют увеличивать объемы как производства, так и сбыта готовой продукции, невзирая на возрастающую конкуренцию со стороны западных и отечественных производителей. 24,5% продукции реализуется в Украине, 74,5% – в странах СНГ и Балтии, 1% – в странах дальнего зарубежья. К факторам инвестиционной привлекательности предприятия относятся: строительный бум в Украине и рост предложения на рынке жилья, что вызывает рост спроса на продукцию предприятия; быстрое обновление ассортимента и высокое качество продукции; активная покупка лицензий для поддержания конкурентоспособности продукции; из всех предприятий производителей обоев – единственное в форме ОАО. К инвестиционным рискам относятся: сильная зависимость от рынков России и Белоруссии; низки темпы обновления основных фондов; риски, связанные с экспортом сырья и ценами на него.

25.02.08 ИК "Проспект Инвестментс" повысила целевую цену по акциям Корюковской фабрики технических бумаг на год c $25,74 до $26,48 с рекомендацией покупать. По словам ведущего аналитика Вячеслава Короля, пересмотр был осуществлен по результатам деятельности фабрики за 2007 год. Ключевой идеей пересмотра таргета стало преодоление снижения производства (9,6%), которое было зафиксировано по итогам I полугодия. Компания показала небольшой рост – чистый доход увеличился на 6,36%. Причиной таких колебаний в течение года стали процессы реструктуризации производства с увеличением удельного веса дорогих обоев. С учетом тенденции сокращения сегмента дешевых обоев и увеличения дорогих снижение производства вполне объяснимо. Компания, занимающая 18% национального рынка (с учетом легального и "серого" импорта), не может не иметь мощностей по производству дешевых обоев. И именно это производство сокращается ускоренными темпами и не покрывается полностью приростом виниловых обоев в условных рулонах. Поскольку цены на более качественную продукцию выше, а экспортные цены продолжают расти, компания снижала производство в условных рулонах, не снижая выручки. Со II полугодия предприятие предприняло ряд мер по снижению увеличившихся запасов дорогих обоев. В жертву захвату большей доли рынка дорогих обоев была принесена ценовая надбавка. В результате прибыль снизилась на 23%, до $12,2 млн. Изменение чистого дохода со снижающегося на повысившийся (до $89,4 млн) в условиях применения мультипликаторов P/S и EV/S оказало большее влияние, чем понижающая коррекция на снижение рентабельности расчетного значения мультипликатора.

К долгосрочным факторам риска стоит отнести высокий уровень конкуренции на рынке дорогих обоев и опасность введения ограничений основными импортерами продукции фирмы. Глобально проявляется тенденция к использованию лакокрасочных и иных покрытий стен, которые будут снижать потребность в обоях. Это перспектива далекого будущего, которая на наиболее мощных производителях обоев не скажется. Причиной последнего снижения цены акций является тот факт, что большинство покупок этой бумаги было сделано в ценовом диапазоне $7-10, что позволяло в условиях коррекции продавать акции с прибылью. Этим был сбит дооценочный запал, что отразилось на ликвидности бумаги и уменьшении количества покупателей в котировках. К преимуществам компании можно отнести ее мощную логистическую базу. Только в России сбытом продукции занимаются около 70 представительств, компания располагает также магазинами-складами. В результате экспортные продажи в общем объеме составили почти 76%. Руководство активно осваивает капиталовложения для увеличения доли производства дуплексных, акриловых, виниловых обоев, обоев на флизелиновой основе, горячего тиснения. Это является базисом для сохранения долгосрочного роста.