Девальвация гривни смягчит негативные последствия мирового кризиса на украинскую экономику. Об этом говорится в аналитическом отчете инвестиционной компании Dragon Capital со ссылкой на руководителя аналитического департамента Андрея Беспятова. 

По итогам 2008 г. гривна стала одним из лидеров падения среди валют развивающихся рынков. Девальвация гривни существенно превысила темп роста внутренних цен, тем самым способствуя росту ценовой конкурентоспособности украинской экономики, которая в течение последних лет неуклонно снижалась из-за высокой инфляции. Проводя параллели с валютным кризисом 1998-1999 гг., который также привел к заметному увеличению конкурентоспособности продукции отечественного производства, можно ожидать, что сегодняшняя девальвация гривни будет стимулировать экспорт и препятствовать импорту, таким образом, способствуя уменьшению торгового дефицита и создавая предпосылки для более быстрого восстановления экономики. 

Хотя восстановление украинского экспорта большей частью будет зависеть от развития мировой конъюнктуры, улучшение ценовой конкурентоспособности поможет украинским экспортёрам остаться на плаву во время глобальной рецессии. Дополнительным преимуществом экспортно-ориентированных отраслей является их относительно низкая долговая нагрузка. Так, четыре отрасли, совокупно обеспечивающие 70% украинского экспорта (металлургия, машиностроение, транспорт и химический сектор), имеют долговую нагрузку ниже среднего уровня по экономике в целом (коэффициент Долг/Собственный капитал в диапазоне от 23% до 38%, по сравнению со средним по экономике показателем 41%). Среди названных отраслей в наиболее выгодном положении окажутся те компании, издержки которых деноминированы преимущественно в гривне.

В то же время, девальвация гривни негативно повлияет на импорт, создавая благоприятную почву для развития производителей продукции, ориентированной на внутренний рынок. Резкое удорожание импортных товаров на фоне сокращения реальных доходов населения и заморозки банковского кредитования делает отечественную продукцию намного более привлекательной для потребителей.  

Тенденция к замещению импорта также создает предпосылки для размещения производственных мощностей крупных международных компаний в Украине, поскольку только таким образом они смогут сохранить свои позиции на рынке. Привлечь новые иностранные инвестиции удастся, в первую очередь, в отрасли, производящие товары народного потребления (продукты питания, одежда и др.). 

В дальнейшем ценовая конкурентоспособность украинской экономики будет определяться не только курсом гривни, но и поведением валют стран – основных торговых партнеров Украины (в первую очередь, России), а также темпов роста цен в Украине и странах-партнерах. Учитывая наблюдающееся в последнее время ослабление российского рубля и возможную девальвацию других валют, важным условием сохранения конкурентоспособности украинского производителя является снижение темпов инфляции. Если таким образом государству удастся сохранить полученные конкурентные преимущества, украинская экономика получит больше шансов на быстрое восстановление в 2010 г. 

---

Томаш Фиала, управляющий директор Dragon Capital:

Если бы не девальвация гривни, последствия мирового кризиса для украинской экономики были бы гораздо плачевнее, нежели мы имеем на данный момент. Именно благодаря слабости национальной валюты и тому, что она быстрее других валют развивающихся рынков падала в последние месяцы прошедшего года, украинские экспортеры могут получить определенные преимущества перед остальными. Осталось только грамотно ими воспользоваться.

Эффект от девальвации гривни, которая повысила конкурентоспособность украинского экспорта, можно увидеть уже в статистике за январь. Появились первые признаки восстановления в металлургическом секторе. Отечественные металлурги уже реализовали складские запасы и начали наращивать производство благодаря возможности продавать продукцию по более привлекательным ценам, чем их конкуренты, например, в Восточной Европе.

Но, естественно, девальвация нацвалюты не спасет экономику Украины от рецессии. Она не является панацеей от всех бед. И слишком рано говорить о переломных тенденциях и возвращении к положительному росту, пока не восстановится спрос на внешних рынках. Но все же снижение курса гривни поможет экспортерам пережить мировой кризис и даст возможность секторам, ориентированным на внутренний спрос, воспользоваться преимуществами от замещения импорта, поскольку в сложившихся условиях потребители будут сокращать расходы на подорожавшие импортные товары и по возможности замещать их на более дешевые товары внутреннего производства.

Как только начнется подъем мировой экономики, темпы восстановления в Украине могут быть лучшими, чем в остальных развивающихся странах. И если полученные в результате девальвации гривни ценовые преимущества удастся сохранить в течение всего этого года, экономика сможет быстрее справиться с кризисом и вырасти в следующем году более значительно, чем ожидалось.

Однако для того, чтобы бизнес смог воспользоваться этими внешними преимуществами, внутри страны должны быть созданы условия, которые помогут компаниям пережить кризис и получить стимул для дальнейшего роста. В этом направлении власть в Украине пока не сдвинулась. Все предпринимаемые попытки что-то отрегулировать в ручном режиме оборачиваются неудачами. Недавний пример - регулирование маржи дистрибьюторов фармпрепаратов и цен в аптеках. Предположение правительства, что завезенные до девальвации лекарства должны продаваться по старым ценам в гривне, было неправильным, так как дистрибьюторы, как правило, рассчитываются за лекарства с 90-дневной отсрочкой. В то же время заменить импортные препараты на лекарства местного производства тоже не удалось, поскольку ограничение маржи для дистрибьюторов в процентах от стоимости препарата сделало отечественные препараты неинтересными для последних. Местные лекарства стоят порой в три раза дешевле, нежели импортные, а поставлять в аптеки тот же объем лекарств, но в три раза дешевле, ни один дистрибьютор не захочет. В результате многие лекарства просто исчезли с полок аптек.

Не нужно и искусственно ограничивать импорт. Во время прошлых кризисов было доказано, что политика протекционизма ни к чему хорошему не приводит. Украина может ограничить ввоз в страну автомобилей, лекарств, мяса и пр. Но ответные действия со стороны Евросоюза не заставят себя ждать, и мы можем получить в ответ ограничение импорта в ЕС чувствительных для Украины товаров - продукции металлургии, в частности труб, машиностроения и пр.

Не нужно государству вмешиваться в бизнес-процессы, система сама себя отрегулирует. Бизнесмены увидят, что внутри страны также можно заработать, создавая предприятия, которые будут производить товары, замещающие импортные. А ведь новые производства - это уменьшение социальной напряженности, особенно в регионах, за счет создания дополнительных рабочих мест, рост занятости населения и т. д. В итоге мы получим товары, произведенные в стране, не худшего качества и по более низким ценам.

Но все эти вопросы возвращают нас к нереальному госбюджету, в котором показатели по инфляции занижены, а по ВВП завышены и т. д. Все вокруг ожидают снижения ВВП от 5 до 10%, а правительство надеется на его рост. В бюджете завышены показатели по большинству доходных статей, что в итоге приведет к росту давления на бизнес, выкачиванию из него последних соков через налоги и сборы. Параметры бюджета необходимо привести к реалиям, и чем быстрее, тем лучше, чтобы не наращивать дефицит. Лучше провести этот год со сложным, но реальным бюджетом, нежели постоянно находиться в поиске путей покрытия его дефицита. А ведь на данный момент единственной реальной возможностью его профинансировать является печатный станок...

Опубликовано в: Инвестгазета