В конце января европейские индексы резко пошли в рост, за ними потянулись азиатские. Украинские торговцы и брокеры потирали руки в ожидании активной работы. Но ничего особенного не произошло. Точнее произошло, но совсем не то, на что рассчитывали участники рынка.
Терминал ведущей фондовой биржи – ПФТС – продержался 20 мин. и выключился. Потом включился со снятыми котировками, а через какое-то время выключился вновь. Это продолжалось на протяжении трех торговых сессий. По официальной информации, из-за «слишком большой активности» участников фондовой биржи ее торговая система не выдерживала, и торги приходилось останавливать.
И пока на международных рынках одни участники теряли миллионы, а другие их, соответственно, зарабатывали, отечественные финансисты ругались с разными службами ведущей площадки страны. «Мы и наши клиенты теряем деньги из-за того, что не видим рынка, нет доступа к котировкам. При наличии в Украине другой торговой площадки с качественным сервисом многие торговцы серьезно рассматривали бы эту альтернативу», – сокрушался директор департамента торговых операций инвестиционных компаний «Драгон Капитал» Денис Мацуев.
Правда, сбои в работе торговой системы, ограниченный сервис и отсутствие полноценного рынка заявок на ПФТС начали вызывать недовольство среди фондовиков задолго до январских событий. Происходящее называли и злым умыслом, и преступной халатностью. В итоге крупнейшие украинские инвестиционные компании начали вести переговоры с иностранными биржами и всерьез задумываться о переходе на новые площадки.
С момента технологического кризиса на главной торговой площадке страны прошло уже более восьми месяцев. И все это время на рынке шли активные переговорно-созидательные процессы.Биржевая рекогносцировка
По данным Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), сейчас в стране функционируют девять фондовых бирж и одна торгово-информационная система. Безусловным лидером по-прежнему остается ПФТС, на которую, по итогам первых шести месяцев текущего года, пришлось 93,3 % всего организованного рынка. Вторую позицию по объему торгов уверенно заняла Днепропетровская ОАО «Фондовая биржа «Перспектива». И хотя доля биржи составила всего 2,72 % с объемом торгов в 510,46 млн. грн., это на 15% больше, чем за весь предыдущий год. А если принять во внимание затянувшееся падение на рынке, то такой результат впечатляет.
Одну из причин повышенного интереса участников рынка к днепропетровской площадке председатель ее правления Сергей Иванов видит в своевременном старте и удобстве самой системы. По мнению руководства этой биржи, занять лидирующие позиции и существенно увеличить обороты им мешает только недостаток времени. «О чем можно говорить, если с момента получения лицензии фондовой биржи (март 2008 г.) прошло меньше полугода, причем при таких «радужных» рыночных тенденциях», – отметил представитель технического отдела компании. «Мы потратили достаточно много времени, чтобы понять потребности рынка и удовлетворить их. Более того, мы не останавливаемся на достигнутом», – добавляет господин Иванов.
Правда, с последним заявлением представителей биржи не согласны многие участники рынка. «Серьезные характеристики системы – это неплохо. Удобный терминал – вдвойне хорошо. Но это еще далеко не все, – делится впечатлениями от системы представитель крупнейшего украинского банка. – Никто не видел ТИС в работе с большими объемами и с большим количеством пользователей. Кроме того, ничего не слышно о шлюзах для брокеров. И хотя никто из организаторов пока не запустил подобной услуги, ранее «Перспектива» заявляла, что работает в этом направлении». Подключение брокерских систем могло бы значительно увеличить обороты площадки и помогло бы занять большую долю рынка».
Рост биржи сдерживает еще один существенный фактор. «Многие торговцы отказываются от «Перспективы» лишь по той причине, что там только один расчетный банк – УкрСибб», – считает генеральный директор КУА «Капитал» Дмитрий Николаев.
Несколько иная ситуация у следующего участника в рейтинге. Третье место по обороту удерживает Киевская международная фондовая биржа (КМФБ) с долей в 2,36% рынка. Причиной ее столь высокого положения эксперты в один голос называют приватизационные сделки и нерыночные транзакции, необходимые, например, для налоговой оптимизации. С другой стороны, эта биржа достаточно долгое время занимает второе-третье места на рынке, не в последнюю очередь благодаря долгой истории и достаточно стабильной работе. Однако уход части менеджмента в Восточно-Европейскую фондовую биржу, отсутствие какой-либо внятной стратегии развития и инвестиций, а также все возрастающая конкуренция на рынке позволяют предположить, что доля этой компании уже в ближайшее время будет существенно сокращаться.
Наглые преследователи
На остальных вместе взятых участников приходится менее 1,5% всего рынка. Однако именно игроки этой группы проявляют наибольшую активность.
Громко заявила о себе Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ). В середине прошлого года она перешла под контроль Oakcroft Investments Limited (Британские Виргинские острова), которая является частью большой группы, куда входят рейтинговое агентство «Кредит Рейтинг», информационные агентства «Сити финанс» и «ФТН Монитор». «Пока рано говорить о том, какую долю рынка мы займем, но мы готовы побороться за лидирующие позиции. Более того – делаем для этого все возможное», – отмечает глава правления УМВБ Петр Переверзев.
Уже в начале 2008 г. организаторы пошли дальше обычных обещаний и заявлений. Первой из небытия вернули когда-то многообещающую торговую систему собственного производства – «БЕСТ». Правда, она мало чем напоминала свою предшественницу даже годичной давности. Более того, оказалась как две капли воды похожа на другое детище нового хозяина – FTN-монитор. Картинка очень солидная – два плоских экрана, как в информационных системах Bloomberg, удобный интерфейс, большое количество аналитических инструментов и информационных потоков. По словам Петра Переверзева, существенно изменится и само ядро торговой системы – уже к концу года на УМВБ будет внедрена система торгов от одного из всемирно признанных лидеров – NASDAQ OMX Group, Inc.
«Все идет по плану, а новые продукты и услуги мы начнем предоставлять в тот момент, когда они будут нужны рынку, благо система позволит это делать», – отметил глава биржи. «Мы следим за рынком и готовы реагировать на любые его потребности», – подчеркнул Олег Величко, директор компании «Софтцентр», обслуживающей техническую часть биржи.
Неожиданными для рынка стали процессы, протекающие вокруг некогда донбасской, а ныне столичной фондовой биржи – «Иннэкс».
В последнюю декаду июля Варшавская фондовая биржа (WSE) приобрела чуть менее 25 % ЗАО «Фондовая биржа «Иннэкс». Скорее всего, основная цель для Варшавы – увеличение потока отечественных эмитентов на материнскую структуру. Правда, обе стороны это опровергают.
«Утверждения, что мы купили акции только для того, чтобы организовать выход украинских эмитентов на Варшавскую биржу, в корне неверно. Мы хотим создать в Украине современный фондовый рынок и присутствовать на нем через «Иннэкс», которая стала бы одним из лидеров», – заявил глава правления WSE Людвик Соболевски. В данный момент представители обеих бирж разрабатывают ее дальнейшую стратегию. Руководители биржи и аффилированных с ней структур пока отказываются от конкретизации планов на ближайшее время. Однако глава правления «Иннэкс» Елена Скляр отметила, что в ближайшее время на рассмотрение биржевого совета будет вынесена новая стратегия.
Оба проекта («Иннэкс» и УМВБ)достаточно перспективны. Обеим площадкам вполне по силам составить конкуренцию ПФТС, но все же основную надежу рынок возлагает на ОАО «Украинская биржа».
Дитя рынка
Оптимизма существующим организаторам поубавил Антимонопольный комитет, разрешив 22 компаниям создать фондовую биржу ОАО «Украинская биржа» с целью интеграции фондовых рынков и биржевых систем Украины и России. А также для предоставления доступа украинским инвесторам к российским активам и наоборот.
Среди учредителей оказалось ОАО «Фондовая биржа «РТС» (Москва), с украинской стороны – практически весь бомонд фондового рынка.
Представители инвесткомпаний начали переговоры с РТС еще в начале года, сразу после глобальных сбоев в ПФТС. Первое учредительное собрание «Украинской биржи» состоялось 15 мая 2008 г. Но тогда большинство скептиков сомневались в удачном исходе мероприятия, в первую очередь из-за бюрократических проволочек. «После того как биржа получит лицензию, можно будет о чем-то говорить. Реально ее пока практически нет. Но участие в ней таких компаний как «Тройка Диалог» и «Ренессанс Капитал» говорит о многом: торги там, где объемы», – говорит глава управления торговли и размещения на рынках капитала «Райффайзен Банка Аваль» Сергей Швец.
На данный момент нет сведений о том, когда биржа начнет полноценно функционировать, но еще в начале года руководство РТС заявляло о планах по созданию биржи до конца года. «Однако нужно учитывать необходимость получения лицензии торговца, а это может занять много времени», – отмечает руководитель аналитического департамента ФК «Сократ» Константин Степанов.
В ожидании…
В итоге в начале следующего года сразу четыре биржи могут вступить в борьбу за участников, инструменты и долю рынка. А реально ведущие позиции и возможность потеснить нынешнего лидера, по мнению Дмитрия Николаева, получит та компания, которая раньше других полноценно заработает.
Нужно понимать, что любая биржа живет с оборота, а сейчас для ее развития нужны очень большие средства – это около $ 10‑20 млн., быстрое возвращение которых – под большим вопросом. О привлечении таких средств пока заявлено не было, и ни один из организаторов не спешит рассказывать, сколько будет потрачено средств, где их взять и самое главное – как их возвращать.
С другой стороны, все без исключения биржи будут вынуждены бороться за участников, а это и новые условия, и новые продукты. Чего же на самом деле можно ожидать от рынка в будущем, и чего ждет рынок от бирж?
«Это и работающий рынок заявок, и мгновенное изменение торговых индексов, и запуск интернет-банкинга, который привлечет к рынку новых участников-физлиц», – перечисляет ожидания Константин Степанов. Все это давно есть на Западе и в России.
Большой вопрос возникает с клирингом. Несколько бирж скромно заявляли о возможности запуска этой услуги, но до сих пор не предоставляют ее. «Внедрение такой услуги, безусловно, сделало бы рынок цивилизованнее, прозрачнее и понятнее, в первую очередь – для иностранных инвесторов», – добавляет представитель «Сократа».
А это может стать предпосылкой для смены затяжного бокового тренда (паритет спроса и предложения, и как следствие – стабильные цены) ростом отечественного рынка.
… и реальные перспективы
Кстати, январские проблемы и обещания конкурентов начали приносить свои плоды. Например, одумалось руководство ПФТС. Ее президент, Ирина Заря, заявила о работе над запуском новой системы на базе NASDAQ OMX с терминалами от российской ММВБ. Но вряд ли теперь ей удастся удержать долю рынка на прежнем уровне. Хотя в неофициальных разговорах представители главной торговой площадки скептически отзываются о будущем своих конкурентов и серьезном переделе рынка, ссылаясь на то, что ПФТС продолжает работать и развиваться. Действительно, в последнее время торговцы не жалуются на перебои в ее работе. «Кроме того, только ПФТС может предоставить продукт, проверенный временем и участниками рынка, – говорит старший трейдер «Ренессанс Капитал» Вадим Самар. – Конкуренты предлагают свой продукт, но он пока не протестирован».
С этим мнением согласно большинство участников рынка. «ПФТС – это все еще более 90 % торгов на организованном рынке. Больше пока нигде и ничего реального не происходит», – защищает главную площадку начальник аналитического отдела ИК «Синком» Андрей Петрук.
И все же большинство торговцев уверены, что выход новых игроков повлияет на расстановку сил среди отечественных фондовых бирж, в результате чего ПФТС лишится монопольного положения. «В ближайшее время это маловероятно – у ПФТС очень хорошие стартовые позиции. Но в среднесрочной перспективе вполне вероятно», – считает директор по инвестициям КУА «Арт-Капитал Менеджмент» Владимир Оваденко.
«Лидеру уже нужно приспосабливаться к новым рыночным условиям, чего ПФТС не делала долгое время, пока не было конкуренции. Сейчас она появляется, и будет усиливаться», – дополняет коллегу Андрей Петрук.
С другой стороны, такое количество бирж как сегодня стране не нужно. Худшим попросту придется уйти. «Шанс отвоевать какую-то долю рынка будет у тех, кто сможет предложить современный конкурентоспособный продукт и устроит большинство торговцев», – прогнозирует Вадим Самар.
Потому теперь, как уверяют практически все эксперты, остается дождаться 2009 г., когда сплошные обещания начнут превращаться в реальность.
Стремительно растущая конкуренция на рынке вынуждает фондовые площадки объединяться, что сделает их услуги доступнее для инвесторов. Так, в апреле 2007 г. начала свою деятельность NYSE Euronext – холдинговая компания, созданная путем объединения американской NYSE Group, Inc. и европейской Euronext N. V. Общий объем капитализации котируемых на бирже компаний превышает $ 30 трлн. Приблизительный средний дневной объем торгов биржи составляет $ 140 млрд. Главный конкурент NYSE – американская биржа Nasdaq – тоже ищет пути для экспансии на европейский рынок и уже стала крупнейшим акционером Лондонской фондовой биржи (LSE), консолидировав в 2006 г. четверть ее акций. Не будет сидеть сложа руки и Deutsche Boerse – немцы могут возобновить попытки создания альянса с LSE. Но если та предпочтет Nasdaq, то франкфуртская площадка будет вынуждена искать партнеров среди фондовых бирж Мадрида, Цюриха и Вены. В гонку слияний, очевидно, включатся и азиатские площадки. Президент Токийской фондовой биржи (TSE) заявлял ранее, что TSE рассматривает варианты альянса с американскими биржами. Из-за слияния Euronext и NYSE резко возросла вероятность объединения фондовых бирж Азии. В ближайшие годы объектами сделок могут стать биржи Сиднея, Сингапура, Гонконга и Шанхая.
