|
Управляющий директор российской группы компаний «Тройка Диалог», председатель совета директоров управляющей компании «Тройка Диалог» Павел Теплухин рассказал об особенностях работы фондового рынка в нашей стране, влиянии на него мирового кредитного кризиса и планах работы своей компании в Украине.
 Каковы направления деятельности компании «Тройка Диалог» в Украине, ее планы в нашей стране на ближайшее будущее?
Ответ: Брокерская компания работает в двух направлениях: торговля ценными бумагами и инвестиционно-банковские услуги. Помимо этого наша компания по управлению активами (КУА) управляет активами созданного в конце 2007 г. зарегистрированного открытого негосударственного пенсионного фонда (НПФ) «Эмерит-Украина», организованного ОАО «Укртелеком». Его участниками стали до 100 тыс. сотрудников «Укртелекома». Это предприятие перечислило в НПФ первый транш на сумму 22,4 млн. грн. В этом году для своего НПФ компания планирует активно пользоваться депозитами коммерческих банков, сейчас проводит тщательный отбор с этой целью. Создается новый аналитический отдел для КУА отдельно от отдела для брокерской деятельности.
Мы пришли сюда всерьез и надолго. В первое время сконцентрируемся на управлении корпоративными пенсионными фондами, до начала лета компания намерена запустить паевые фонды акций и облигаций, в начале осени — фонд смешанных инвестиций, а затем индивидуальные фонды для состоятельных людей, будем оказывать услуги доверительного управления личными активами VIP-персон (т. н. Private Banking). Считаем наиболее перспективными открытые фонды, так как они более ликвидны, для нас это основной вид фондов. Мы не спешим представить сразу всю линейку фондов, покрыть всех клиентов, будем делать все постепенно, особенно не торопясь, но и не откладывая. Мы уже начали подготовку к запуску инвестиционных фондов и потратим столько времени, сколько нужно, чтобы тщательно подготовиться и наш продукт был с самого начала качественным. Только после подтверждения качества внешними оценщиками и другими участниками инвестиционного процесса начнем продавать его массово, а до этого момента — только людям, которых считаем подготовленными для участия в такого рода продуктах, то есть по приглашению. В соответствии с российским опытом будем использовать разнообразные каналы дистрибуции: собственную сеть продаж, внешних агентов и частных банкиров. К концу года «Тройка Диалог Украина» планирует войти в тройку лидеров среди КУА и управлять активами в $100 млн. Планируется через два-три года инвестировать в другие страны через украинские фонды.
В: Какими основными критериями должны пользоваться инвесторы при выборе компании управления активами для вложения в ее фонды?
О: Во-первых, это поведение компании, инвестиционного портфеля на падающем и растущем рынках по сравнению с индексом. В этих условиях портфельный менеджер может продемонстрировать свои профессиональные качества.
Во-вторых, неизменность руководящего состава. Портфельный менеджер должен быть один и тот же, все время управлять этим инвестиционным портфелем, чем дольше, тем лучше. Это, как коньяк, — чем дольше срок выдержки, тем лучше.
Третий критерий связан с конструкцией управляющей компании. Очень важно, чтобы она имела собственный механизм контроля инвестиционных рисков. Сам процесс должен быть правильно отлажен: с систематическим инвестиционным циклом, быстрым и четким, с качественной аналитикой и серьезной дискуссией, с протоколом принятых решений и осуществлением их через брокеров и трейдеров. Очень важно, чтобы этот цикл существовал даже в том случае, если рынок небольшой и суммы в управлении маленькие. Чтобы это организовать, нужно большие средства вложить в саму структуру управляющей компании. Далеко не все могут это себе позволить. Лицензию получить — дело нехитрое, а вот наполнить ее содержанием — это совсем другое.
В: Считаете ли вы одним из критериев оценки профессионализма КУА общую стоимость чистых активов (СЧА) в ее управлении?
О: Активы, безусловно, должны быть большими, так как для управления маленьким и крупным фондами используются разные технологии поведения, инвестиционные подходы. Абсолютная сумма не настолько важна, как указанные выше критерии. Однако активы должны составлять хотя бы $50-60 млн., чтобы говорить о чем-то более или менее разумном.
В: Насколько важен опыт работы именно на украинском фондовом рынке?
О: Опыта на украинском рынке нет ни у кого. В этом смысле мы все равны. Важно присутствие внутри рынка, управлять из Лондона, Нью-Йорка или Москвы невозможно.
В: С какими проблемами в работе институтов совместного инвестирования (ИСИ) вы сталкиваетесь в Украине? Не слишком ли обременительны жесткие требования по диверсификации для открытых фондов (в частности, ограничение вкладывать в акции не больше 40% активов)?
О: Главная проблема — недостаточно четко и равномерно выписаны некоторые вопросы в законе об ИСИ. Некоторые положения достаточно серьезно ограничивают возможность инвестирования фондов, а другие, наоборот, не дают четкого толкования, вызывая возможность по-разному руководствоваться ими. В украинском законодательстве существует порядка 13 ограничений относительно удельного веса инвестиционного портфеля для негосударственных пенсионных фондов. Однако в течение 16 месяцев их можно не соблюдать. Мы будем действовать, конечно, в рамках закона, но ориентироваться на получение максимальной прибыли инвесторами нашего фонда.
Есть проблемы с покупкой акций для НПФ, так как ограничен выбор эмитентов. Существуют специальные требования для НПФ в Украине (акции эмитентов должны иметь рейтингование в соответствии с украинской шкалой, торговаться на организованной фондовой бирже — в настоящее время ПФТС). Для этого подходят только семь эмитентов, «Укртелеком» — один из них. Таким образом, для существующего фонда «Эмерит-Украина» остается всего шесть эмитентов. В России также есть рейтингование, но это не является критерием отбора акций эмитентов для НПФ. В Украине есть проблема с оценкой СЧА, т. к. текущая стоимость инвестиционных сертификатов (ИС) и акций фондов не всегда рассчитывается на основании текущей СЧА, а используются вчерашние данные, которые не отражают реальную картину к концу текущего дня на фондовом рынке.
В: Каковы на ваш взгляд, перспективы фондового рынка в Украине?
О: Украина — это страна крупных предприятий. У нее очень хорошие перспективы развития фондового рынка. Мы считаем, что украинский рынок только начал формироваться, и пройдет примерно пять лет до того, как он сформируется. Торговля акциями украинских предприятий должна осуществляться в Украине, нельзя допускать, чтобы фондовый рынок Украины перетащили на иностранные площадки: Лондон, Торонто.
В: Как повлиял мировой финансовый кризис на фондовый рынок Украины?
О: Несмотря на дошедшие до нас отголоски ипотечного кризиса в США, России и Украине в этом смысле очень повезло: по большому счету ни у нас, ни у вас нет банковской системы (смеется), какой уж там кризис. Банковская система России и Украины мало зависит от внешних факторов в силу своей недостаточной развитости. Таким образом, бушующий в мире кризис обошел Украину. Поэтому украинский фондовый рынок в ближайшей перспективе останется привлекательным для инвесторов, в том числе нерезидентов.
В: Когда, по вашему мнению, закончится мировой финансовый кризис?
О: До марта точно не закончится. Пока кризис — нам хорошо, пусть еще немного продлится, у нас больше денег будет. Нужно в каждом кризисе искать возможность заработать.
Павел Михайлович Теплухин родился 29 апреля 1964 г. в Москве. Окончил экономический факультет МГУ (1986 г.), аспирантуру. В 1989-90 гг. работал в Центральном экономико-математическом институте Академии наук СССР, в 1991-93 гг. — в созданном Егором Гайдаром Институте экономической политики. В 1993 г. — экономический советник министерства финансов и министерства экономики в составе группы Джеффри Сакса, затем эксперт Российско-Европейского центра экономической политики. С 1994 г. возглавлял московский офис Лондонской школы экономики. Стоял у истоков первой в России брокерской компании «Тройка Диалог» (1991 г.). С 1997 г. возглавляет управляющую компанию «Тройка Диалог». Является одним из создателей индустрии паевых инвестиционных фондов и Private Banking в России. Имеет ученые степени магистра экономики (Лондонская школа экономики) и кандидата экономических наук (МГУ). В 2005 г. возглавил список «Топ-1000» — самых профессиональных менеджеров России в рейтинге, составленном ИД «Коммерсантъ» и Ассоциацией менеджеров. В 2006 г. признан в данном рейтинге лучшим менеджером финансового сектора.
«Тройка Диалог» — ведущая российская независимая инвестиционная компания, основанная в 1991 г. Ключевыми направлениями ее деятельности являются торговые операции с ценными бумагами, инвестиционно-банковские услуги, доверительное управление активами, прямые и венчурные инвестиции. Помимо Москвы «Тройка Диалог» представлена в 18 крупнейших городах России, а также в Нью-Йорке, Лондоне, Киеве и на Кипре. Среднегодовая доля компании в общем обороте по российским акциям и депозитарным распискам на всех площадках составляет 13%. На ее долю приходится 28% оборота по рублевым корпоративным облигациям. Торговый оборот компании за 2007 финансовый год составил $635 млрд. Ей присвоен кредитный рейтинг международного агентства Standard & Poor’s — краткосрочный на уровне «В», долгосрочный на уровне «ВВ-», по национальной шкале — «ruAA-». «Тройка Диалог» ежегодно получает престижные российские и международные премии и награды. Компания неоднократно признавалась лучшей в различных номинациях по версии НАУФОР, Global Finance, Thomson Extel, Institutional Investor, Euromoney и др. Общая сумма активов под ее управлением составляет $5 млрд.
«Тройка Диалог Украина» входит в группу компаний «Тройка Диалог». Основными направлениями деятельности компании являются торговые операции с ценными бумагами и инвестиционно-банковские услуги. Офис в Киеве открылся в июне 2005 г. В 2007 г. «Тройка Диалог Украина» была избрана в совет фондовой биржи ПФТС. На сегодняшний день на долю компании приходится 15% рынка ПФТС, а торговый оборот в 2007 г. составлял $100 млн. в месяц. ООО «КУА-АПФ «Тройка Диалог Украина» зарегистрировано как юридическое лицо 4 декабря 2007 г. А 27 декабря 2007 г. компания получила в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку лицензию на право осуществлять профессиональную деятельность на фондовом рынке.
Беседовал Юрий СТАНИШЕВСКИЙ // Экономические известия
|
