28.04.09 Подошел к концу первый месяц работы революционной для украинского рынка платформы на основе рынка заявок. FundMarket решил выяснить у экспертов, участвовавших в работе, становлении и разработке платформы об основных ее преимуществах.

Нас интересовало, прежде всего, насколько удачным оказался первый месяц работы, с какими проблемами столкнулись игроки, и в чем платформа их полностью устраивает? 

Платформа в выигрыше 

Во-первых, все опрошенные нами участники рынка акций с нетерпением ожидали появления новой площадки, которая позволила бы работать по принципу поставки против платежа.

Рынок котировок имеет свой ряд минусов, которые были сдерживающим фактором развития самого фондового рынка. 

Начальник отдела торговых операций ИГ «ТАСК» Вячеслав Озеров о новой структуре высказался так: «Начало деятельности новой торговой площадки «Украинская биржа» - это, действительно, очень большой шаг навстречу цивилизованному рынку ценных бумаг. Торговля по принципу «поставка против платежа» с предварительным стопроцентным депонирование активов - это то, что никак не могли реализовать другие украинские фондовые биржи». 

Кроме этого, полноценно заработал интернет-трейдинг. Владимир Грищенко, начальник отдела торговли ценными бумагами ИК «Тройка Диалог Украина» отмечает: «Пока что я не заметил ни одного сбоя в работе платформы, а полное депонирование средств позволило снять риск контрагента и ускорило расчеты по сделкам. В результате - возросшая активность участников».

По его же словам, интернет-трейдинг привлекает на рынок все большее количество частных клиентов, которые открывают счета для самостоятельной торговли на новой бирже.

В то же время, по мнению менеджера по развитию бизнеса ЗАО «Альтана Капитал» Ивана Дмитренко, не совсем корректно употреблять термин «торговая платформа». «Фондовая биржа, - отмечает он, - это не только предназначенное для торговли программное обеспечение, но и совокупность организационных и расчетных механизмов, что, естественно, значительно шире простой платформы».

Стартовый период работы считает успешным также председатель биржевого совета «Украинская биржа», генеральный директор инвестиционной компании Concorde Capital, Игорь Мазепа. «Площадка сумела занять существенную долю биржевой торговли в Украине», - отмечает он.

Достойная альтернатива и сильная конкуренция поднимают интерес к улучшению, совершенствованию и стремлению предложить что-то новое для потребителя. С появлением «Украинской биржи» (далее - УБ) рынок также раскрыл свой потенциал. 

После запуска новой платформы заметно выросли не только объемы торгов, но и количество сделок на рынке. К примеру, среднее количество сделок за последний месяц, судя по платформе ПФТС, составило 136 операций ежедневно или около 3000 сделки за 22 рабочих дня, в то время как среднее количество операций до запуска новой платформы колебалось около отметки в 57 операций. Активность выросла более чем в два раза. В связи с наличием технических сделок на платформе, говорить о приросте объемов достаточно сложно.

Проявление конкуренции между биржами (имеется в виду ПФТС) привело не только к увеличению объема торгов. Так, Михаил Заводовский, «Ренессанс-Капитал», заметил, что с началом торгов на УБ, ПФТС также ускорила процесс запуска своей новой платформы.

Кроме роста активности, заметной невооруженным глазом, трейдер Foyil Securities Павел Шила говорит и о запуске УБ как о факторе позитивной динамики рынка, которая наблюдалась в последнее время. «Многие игроки рынка отнеслись к новой платформе с интересом», - отмечает он.

Напомним, что за месяц работы новой биржи индекс ПФТС прибавил рекордные 50%.

Оценивая столь значительные приобретения рынка за столь короткий промежуток времени, который совпал с началом работы биржи, опрошенные FundMarket эксперты выделяют именно конкурентную составляющую, которая и стала фактором активизации участников на рынке, какого не было уже достаточно давно.

По мнению Олега Морквы, генерального директора КУА «ИНЭКО-ИНВЕСТ», выход на рынок «Украинской биржи» стимулировал спекулятивный рост цен как на «УБ» так и в ПФТС.

«Старт УБ однозначно добавил динамики рынку, - соглашается с ним Дмитрий Тарабакин, директор Dragon Capital. - Это отразилось на количестве сделок и дало импульс развитию инфраструктуры рынка. В ближайшем будущем могут появиться торговля деривативами - индексом биржи (запуск ожидается до конца этого года) - и маржинальная торговля».

Но прогрессивная технология торгов, как с технической точки зрения, так и в контексе гарантий выполнения обязательств сторон в сделке, является не единственным плюсом в работе новой торговой площадки. Так, по мнению Константина Шилина, руководителя департамента по торговым операциям и продажам инвестиционной группы «АРТ-КАПИТАЛ», среди других преимуществ следует выделить возможность быстрого обращения активов и минимальные требованиях к лотам. «Приятно радует удобный интерфейс и широкий функционал и, безусловно, возможность предлагать клиентам услугу интернет-трейдинга», - подытожил Константин Шилин.

Минусы 

Камнем преткновения для новых структур в нашей стране всегда является законодательство, которое, как правило, не облегчает им работу.

Так и для УБ это не стало самым легким вопросом. Иван Дмитренко, менеджер по развитию бизнеса ЗАО "Альтана Капитал», отметил, что «минусы» - в сложности работы из-за неурегулированности вопросов отечественного законодательства, что является основным тормозом процесса прихода на рынок массового инвестора.

Многие также обращают внимание на передвижение средств и акций.

Так, Дмитрий Тарабакин, директор Dragon Capital, отметил, что очень медленно «ходят» деньги, добавив, что эти трудности - технического характера. Если ценные бумаги поступают на счет уже в течение 30 минут после проведения транзакции, то перевод денег иногда занимает несколько часов. Но это не проблема биржи, это проблема депозитария.

С другой стороны, трейдер Михаил Заводовский, «Ренессанс Капитал», подчеркнул тот факт, что завод акций в платформу в течение дня, когда рынок может расти, занимает достаточно много времени (иногда более часа, а то и двух). «Если вечером накануне в платформу завести 1000 акций, - объясняет Заводовский, - а на следующий день цена выросла, к примеру, на 20% и Вы продали все бумаги, и хотите продать еще, то сделать это будет достаточно тяжело ввиду временных задержек с заводом бумаг в платформу. Выигрывает тот, кто имеет больше бумаг», - подытожил эксперт.

С этим мнением согласен и Павел Шила, трейдер Foyil Securities, отметивший, что в таких сложных условиях приходиться работать только своими бумагами.

Михаил Завадовский причисляет к минусам и то, что на платформе столь же продолжителен и процесс завода денег. «Например, если деньги закончились к 3 часам, а рынок растет, то длительность зачисления денег может вынудить прекратить торги до конца дня» - говорит Заводовский.

Многие участники рынка отмечают небольшое количество акций - 77. А кроме того, из 77 бумаг реально торгуемых не так уже и много, подчеркивает Константин Шилин, руководитель департамента по торговым операциям и продажам инвестиционной группы «АРТ-КАПИТАЛ» «Большинство торговцев по-прежнему торгуют в ПФТС» - говорит он.

Многие эксперты обращают внимае на тот факт, что по итогам месяца довольно тяжело выявить определенные минусы этой торговой системы. Так, Вячеслав Озеров из ГК «ТАСК» обратил внимание на то, что это скорее преодолимые недостатки, причина возникновения которых лежит в плоскости различий нормативных баз Украины и РФ. «Поэтому период адаптации еще продлится некоторое время, - считает Озеров, - и если учитывать то, что руководство «Украинской биржи» активно работает над устранением этих недостатков, этот период очень скоро закончится ».

Преимущества

Как и прежде, опрошенные FundMarket эксперты отмечают среди преимуществ биржи схему торгов против платежа. УБ запустила этот механизм первой на украинском рынке.

«Ранее расчеты проводились либо по предоплате, либо по предпоставке, - отмечает Михаил Заводовский, «Ренессанс Капитал», - а здесь расчеты происходят мгновенно. Вырученные деньги мгновенно можно пустить в оборот, акции же можно сразу продать или купить», - говорит Михаил.

В то же время, Алиса Тихомирова, трейдер инвестиционной компании Concorde Capital, отмечает, что система обязательного депонирования денег и ценных бумаг, во-первых, снимает риски расчетов, а во-вторых, благодаря этому, торговцы могут заключать неограниченное количество сделок в течение дня.

Но кроме запуска рынка заявок, особенным преимуществом является реализованное на платформе маркет-мейкерство, считает Иван Дмитренко, менеджер по развитию бизнеса ЗАО «Альтана Капитал».

«С введением данного элемента реально появилась ликвидность по бумагам, по которым есть маркет-мейкеры», - отмечает Павел Шила, трейдер Foyil Securities.

«Маркетмейкерство сужает спрэды по ценным бумагам. Сейчас на УБ они значительно уже, нежели на ПФТС, что делает торги более эффективными», - считает Алиса Тихомирова. Кроме того, по ее словам, электронный документооборот, который значительно сокращает временные затраты на оформление сделок, существенно облегчает жизнь бек-офису.

Олег Морква, генеральный директор КУА «ИНЭКО-ИНВЕСТ», отмечает, что, как правило, на обеих биржах торгуют ведущие фондовые компании Украины, что позволяет перераспределять портфели на обе площадки и торговать бумагами в зависимости от рыночной конъюнктуры, получая дополнительный маржинальный доход.

«Несмотря на то, что к торгам на этой бирже получили доступ всего около пятидесяти торговцев, объемы торгов и количество заключенных сделок практически такие же, как и на ведущей до сих пор фондовой бирже ПФТС. Большое преимущество «Украинской биржи» заключается в том, что здесь используется торговая система, уже опробованная  и укоренившаяся на российской фондовой бирже РТС, - заключает начальник отдела торговых операций ИГ «ТАСК» Вячеслав Озеров.

Что стоит изменить, поменять, добавить или убрать

Все, что можно добавить уже есть в планах «Украинской биржи», поскольку нельзя давать рынку продукт, для которого нет потребителя, считает Иван Дмитренко, («Альтана Капитал» ). Эксперт также отметил, что все, что можно поменять, прорабатывается «Украинской биржей» с участниками рынка и регулирующими органами.

Однако, несмотря на такой оптимизм фондовиков, некоторым все же не хватает еще нескольких элементов для более эффективной работы на платформе.

Так, Владимир Грищенко, начальник отдела торговли ценными бумагами ИК «Тройка Диалог Украина», считает, что необходимо также запустить рынок РЕПО и активизировать торги по облигациям.

Подобного мнения придерживается и Павел Шила, трейдер Foyil Securities, который отметил также, что система работает в РФ не первый год, поэтому она уже хорошо отлажена, добавить можно только производные ЦБ.

Более практичный аспект озвучил Михаил Заводовский, отметив отсутствие на платформе уведомления о подтверждении проводимой операции. Эксперт говорит, что даже ошибка в наборе может привести к очень неприятным последствиям. А значит, нужно проверять все данные сразу, иначе, если будет нажата кнопка «отправить», изменить что-то уже будет невозможно.

Действительно, пока торговцы испытывают определенное неудобство из-за того, что приходится отслеживать одни и те же бумаги на терминалах двух разных бирж, подчеркивает Дмитрий Тарабакин, директор Dragon Capital. Однако со временем, по его мнению, участники рынка придут к тому, что одни бумаги будут торговаться на одном рынке, а другие - на другом. Одна и та же ликвидная бумага торговаться на двух биржах не будет.

Возможности для того, чтобы новая платформа стала ведущей на украинском рынке ЦБ

Со всеми уже существующими плюсами и минусами, с будущей реализаций планов, которые строит для себя биржа, эта платформа имеет все шансы стать если не лидером, то, как минимум, серьезным оппонентом, обыграть которого будет сложно. Владимир Грищенко в этом контексте сказал, что все покажет время, а торговцы «проголосуют» своими торговыми оборотами.

Вячеслав Озеров же считает, что у «Украинской биржи» есть все шансы занять лидирующие позиции. Продемонстрировав за очень короткое время ощутимый результат, от намерений к реализации планов, она доказала свою состоятельность. «Будем надеяться, что и в дальнейшем она будет также активно работать над развитием и внедрением новых продуктов», - отмечает эксперт.

Дмитрий Тарабакин, отмечает, что по некоторым сегментам, например по «ликвидам», доля УБ уже точно не меньше, а возможно и больше доли ПФТС. Сделки с «нерезидентскими» деньгами сейчас, в основном, заключаются на ПФТС, а с «местными» - на УБ. Со временем большинство ликвидных бумаг перейдет торговаться в рынок заявок, а менее ликвидные акции останутся в рынке котировок.

«На руку УБ в борьбе за лидерство может сыграть то, что ПФТС не удастся заинтересовать маркет-мейкеров как это сделала РТС», - отметил Павел Шила.

Конечно, время покажет, кто есть кто на рынке и расставит всё на свои места. Но хочется подытожить тем, что пока готовился этот материал, УБ сумела реализовать некоторые немногочисленные минусы, или недостатки платформы, про которые говорили эксперты, среди которых расчет он-лайн индекса украинских акций, а также введения нового инструментария на биржу - облигаций.