|
Правительство утвердило постановление о внедрении института первичных дилеров на рынке государственных ценных бумаг, сообщается на веб-сайте Кабинета министров
«Отбор первичных дилеров, общее количество которых не может превышать шестнадцати, осуществляется Минфином, после чего с ними заключается договор о сотрудничестве»,— указывается в сообщении.
Первичные дилеры будут обязаны, среди прочего, принимать участие в размещении ОВГЗ, обеспечивать выкуп при таком размещении не менее 3% общего объема их размещения в течение каждого полугодия, а также поддерживать в ежедневном режиме двусторонние котировки ОВГЗ.
По данным Кабмина, первичными дилерами смогут стать банки, которые, в частности, имеют лицензию на осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке (деятельности по торговле ценными бумагами), оплаченный уставный капитал не менее чем EUR10 млн., а также практический опыт работы на рынке ОВГЗ (общий объем торговли ОВГЗ не менее 1 млрд. грн.).
Создание системы первичных дилеров предусматривал меморандум украинских властей, подписанный осенью минувшего года в рамках сотрудничества с Международным валютным фондом: идея формирования института первичных дилеров обсуждается на официальном уровне более пяти лет.
Экономические известия
---
Дилеры закроют бюджетную дыру
Чтобы упростить финансирование дефицита бюджета за счет выпуска ОВГЗ, правительство вводит институт маркет-мейкеров.
На рынке государственных ценных бумаг создается институт первичных дилеров (маркет-мейкеров). Соответствующее решение принял Кабмин. Маркет-мейкеры обязаны принимать участие в размещении облигаций внешнего государственного займа (ОВГЗ) и выкупать за собственные средства не менее 3% от объема размещенных ценных бумаг (по итогам полугодия). Кроме того, первичные дилеры должны ежедневно поддерживать постоянные двусторонние котировки (выставлять цену покупки и продажи) по ОВГЗ.
Статус маркет-мейкера будет присваиваться Минфином и только коммерческим банкам, имеющим опыт работы на рынке гособлигаций (суммарный объем проведенных банком сделок с ОВГЗ должен быть не менее миллиарда гривен). Число первичных дилеров ограничено — их может быть не больше 16.
Рожденный банкиром маркет-мейкером не станет
Сами банкиры отнеслись к инициативе Кабмина, мягко говоря, без энтузиазма. «Естественно, институт маркет-мейкерства очень интересен и выгоден государству, он значительно упрощает задачу размещения ОВГЗ на 70 миллиардов гривен, предусмотренных в бюджете на 2009 год. Но самим коммерческим банкам маркет-мейкерство сейчас абсолютно неинтересно. Оно не несет никакой материальной выгоды им, а наоборот, вынуждает аккумулировать дополнительные средства (на обязательный выкуп 3%), что в условиях низкой ликвидности довольно затруднительно», — говорит начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank Ukraine Александр Печерицын.
Банкиры признают, что если идею Кабмина поддержит Нацбанк, то он без труда сможет убедить банкиров согласиться на маркет-мейкерство. Правда, такие меры совсем не гарантируют оживления рынка ОВГЗ. «Говорить о том, что после введения института маркет-мейкеров рынок ОВГЗ полноценно заработает, не приходится. Дело в том, что апрельское улучшение ликвидности в банковской системе (остатки на корсчетах не опускаются ниже 16,5 миллиарда гривен. — «ДЕЛО») может оказаться временным и в следующие месяцы 2009 года есть риск ее ухудшения. Это сделает невозможной нормальную работу маркет-мейкеров и рынка», — считает аналитик инвесткомпании Phoenix Capital Мария Майборода.
Способ включить станок
Впрочем, большинство участников рынка полагают, что Кабмин не будет навязывать им обязанности по выкупу ОВГЗ. «Если судить по активности госбанков — Ощадбанка и Укрэксимбанка — на первичном рынке ОВГЗ за последние полтора года, то они де-факто уже давно первичные дилеры, так как выкупают львиную долю бумаг», — говорит предправления одного из крупных банков. По его словам, именно госбанки станут маркет-мейкерами. Этот статус могут получить также все рекапитализированные банки. «С помощью рефинансирования НБУ они смогут выкупить весь запланированный на 2009 год выпуск ОВГЗ», — добавляет банкир.
В том, что с помощью введения института первичных дилеров Кабмин совершенствуют схему финансирования дефицита бюджета за счет эмиссионных средств НБУ, уверена и Мария Майборода. «С начала года ОВГЗ выпускаются, для того чтобы финансировать дефицит госбюджета. Большинство из них выкупают госбанки и передают их под обеспечение кредитов рефинансирования в НБУ. Если статус первичных дилеров получат госбанки, то выкупать часть ОВГЗ станет их законной обязанностью. В принципе, введение института маркет-мейкерства в таком формате будет служить денежной эмиссии», — считает аналитик.
Борис Давиденко, Дело
---
Чувство государственного долга
Стратегия управления государственным долгом претерпит серьезные изменения. Минфин планирует одолжить у населения полмиллиарда гривен. Правда, эксперты сомневаются, что облигации внутреннего государственного займа заинтересуют частных инвесторов, у которых и своих долговых проблем хватает.
После массового оттока депозитов из банковской системы государство впервые озвучило механизм, как отвлечь с рынка свободные гривни, а также профинансировать кассовый разрыв между доходами и расходами бюджета, сделав ставку на выпуск государственных ценных бумаг - «обновленных» долгосрочных облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) и казначейских облигаций (КО) на 500 млн. грн. - и собираясь предложить их населению. Правда, эксперты сомневаются, что реанимация государственных бумаг заинтересует частных инвесторов.
Все для народа
Выпуски государственных бумаг для населения уже практиковались, однако нельзя признать, что они полностью выполнили свою задачу. Последний раз решение о займе в виде выпуска казначейских облигаций правительство принимало в январе 2002 года. Согласно документу должны были быть выпущены двухлетние КО на общую сумму 400 млн. грн. восемью сериями объемом по 50 млн. грн. каждая. Однако всего было размещено лишь три серии. Доходность этих бумаг не покрывала инфляцию. Позже Минфин был вынужден признать, что для государства они оказались слишком затратным мероприятием, поскольку нужно было тратить деньги на проведение рекламной кампании. Кроме того, 0,5% получали банки-агенты за продажу бумаг физическим лицам плюс затраты на депозитарное обслуживание. В итоге более трех четвертей всего объема таких бумаг оказались в руках институциональных инвесторов. После выпуска третьей серии было принято решение отказаться от этой идеи. На этот раз украинцам предложат государственные казначейские обязательства в документарной форме номиналом 500 грн. и сроком погашения 12 месяцев. По словам и. о. министра финансов Игоря Уманского, на каждую такую ЦБ ежеквартально будет начисляться купонный доход в размере 10 грн., а номинальная доходность составит 8% годовых. При этом предполагается, что реализация этих бумаг будет происходить через Государственный ощадный банк Украины (Ощадбанк), который выступит генеральным агентом размещения, доставки, инкассации, обслуживания обращения, погашения и уничтожения казначейских обязательств. Со слов г-на Уманского, вознаграждение Ощадбанка составит 1,2% от номинальной стоимости реализованных казначейских обязательств (6 млн. грн.).
Низкая доходность
Однако участники рынка сомневаются, что госбумаги завоюют симпатии граждан. «Доходность в 8% годовых не заинтересует население, которое сегодня может размещать средства на депозиты под ставку 20% годовых и выше не только в частных банках, но и в государственном Ощадбанке под те же государственные гарантии», - говорят инвестиционщики.
Независимый финансовый эксперт Александр Фролов также считает выпуск государственных бумаг для населения преждевременным. «Широкие массы имеют слабое представление об этих инструментах, а доходность сегодня по облигациям будет на несколько процентов ниже, чем в среднем по депозитам, - недоумевает эксперт. - В то время как интерес к банкам или ПИФам более понятен - это более рисковый, но и более доходный инструмент».
Отсутствие интереса к государственным бумагам заставило правительство пойти и на внедрение института первичных дилеров на рынке государственных ценных бумаг - банков, готовых выкупать предлагаемые государством объемы с последующей их реализацией населению. В нынешнем году государству нужно привлечь на долговом рынке около 70 млрд. грн., а спрос на ОВГЗ практически отсутствует. Согласно статистике Национального банка, только в апреле из шести аукционов всего один оказался результативным. Да и то весь объем был приобретен госбанками, который впоследствии был выкуплен Национальным банком. Банкиры большей частью лишь избавляются от бумаг в своих портфелях. Только с начала года портфель ОВГЗ украинских банковских учреждений уменьшился с 16,97 млрд. грн. до 13,05 млрд. грн. Причина - низкая доходность.
По словам Игоря Уманского, предполагается, что первичными дилерами будут банки, имеющие лицензии на проведение профессиональной деятельности на фондовом рынке по торговле ценными бумагами, уставный капитал не менее 10 млн. евро и практический опыт работы на рынке облигаций внутреннего госзайма (с объемом торгов ОВГЗ не менее 1 млрд. грн.). Отбор первичных дилеров, общее количество которых не может превышать шестнадцать, будет осуществлять Министерство финансов. При этом первичные дилеры будут принимать участие в размещении ОВГЗ, обеспечивать выкуп при таком размещении не менее 3% от общего объема их размещения в течение каждого полугодия, а также будут обеспечивать постоянные двусторонние котировки по ОВГЗ. «Такие действия позволят внедрить в Украине передовую мировую практику сотрудничества Министерства финансов и банковских учреждений в сфере развития рынка государственных ценных бумаг, обеспечить финансирование государственного бюджета и улучшить управление денежными ресурсами единого казначейского счета», - заявил г-н Уманский.
Банки не в восторге
Банкиры заявление министра о выпуске государственных бумаг для населения и введении института первичных дилеров комментируют осторожно, поскольку государственные бумаги не представляют сегодня экономического интереса ни с точки зрения размещения временно свободных средств, ни с точки зрения продажи такой услуги своим клиентам.
«Идея предложить государственные бумаги в массы не нова. Между тем выпуски не заинтересовали население - банки покупали эти облигации и оставляли их у себя в портфелях, рассказал в интервью «Инвестгазете» председатель правления одного из крупнейших банков. Хотя на пропаганду таких бумаг были истрачены достаточно большие средства. Сейчас банки вряд ли смогут обеспечить информационную поддержку этим бумагам. Да и комиссии вряд ли будет достаточно. Поэтому, скорее всего, финучреждения вряд ли будут активно бороться за получение статуса первичного дилера гособлигаций. По мнению аналитиков, в нынешнем году банки будут вынуждены концентрироваться на своевременном погашении внешних заимствований, и в случае появления свободных средств будут направлять их на кредитование реального сектора экономики, а не на приобретение ОВГЗ. К тому же для управления кратко-срочной ликвидностью банки могут воспользоваться депозитными сертификатами Национального банка, позволяющими вкладывать ресурсы на более короткие сроки.
Единственными претендентами на звание первичного дилера ОВГЗ станут два госбанка и семь банков, которые Кабинет Министров и Национальный банк определили для рекапитализации государством. Правда, наличие в схеме только банков, контролируемых правительством, может спровоцировать неконтролируемую эмиссию гривни. К примеру, Кабмин будет увеличивать капитал своих финучреждений, внося в их «уставники» гособлигации, а те будут превращать их в реальные деньги после продажи Нацбанку за эмитированную гривню. После ее получения госбанки снова смогут выходить на торги и покупать новую партию гособлигаций правительства, которые в считанные дни могут быть снова превращены в реальные средства - после очередной эмиссии регулятора.
Реализация государственных бумаг населению может столкнуться еще с одним препятствием. По словам первого заместителя главы Секретариата президента Александра Шлапака, выпуск государственных облигаций для физических лиц противоречит условиям международной организации по разработке финансовых мер борьбы с отмыванием денег, полученных преступным путем (FATF). Условия выпуска казначейских обязательств, прописанные в постановлении Кабинета Министров №362, предполагают их анонимную продажу, что противоречит требованию FATF об обязательной идентификации лиц при сумме операций свыше 80 тыс. грн. Однако возможность анонимной покупки и отсутствие требования о декларировании получаемого по КО дохода, по мнению Министерства финансов Украины, является важным условием выпуска этого инструмента, так как предложенная по нему доходность - 8% годовых - сегодня существенно ниже рыночной.
Автор: ВЯЧЕСЛАВ МИРОНЕНКО Инвестгазета
|
