|
Во-первых, динамика украинского фондового рынка в последний месяц показала его перепроданность. Наиболее существенно это почувствовалось в конце октября - начале ноября, когда индекс ПФТС за неделю вырос на 38%. Такой скачок стал возможен благодаря выходу инвесторов-паникеров из акций в сентябре-октябре и отсутствию достаточного предложения акций по рекордно низким ценам. В течение ноября мы стали свидетелями бокового тренда, который не смогла сломить даже негативная отечественная и зарубежная макроэкономическая статистика (она уже была заранее отражена в котировках ценных бумаг). Между тем, ближе к концу месяца, боковой тренд приобрел вверхходящую динамику, а объем торгов стал постепенно увеличиваться.
Такая динамика на фоне все еще относительно низкого объема торгов акциями объясняется вторым фактором - девальвацией национальной валюты. В виду того, что котировки и торговля украинскими ценными бумагами проходит в гривне, снижение стоимости национальной валюты должно было привести к удешевлению ценных бумаг в долларовом эквиваленте.
Однако этого не произошло, так как небольшой всплеск спроса и желание торговцев ценными бумагами (а также их клиентов) ограничить дальнейшее обесценение собственных активов привело к постепенному росту котировок. Таким образом, в ноябре акции украинских эмитентов выступали блестящей альтернативой защиты собственных сбережений от девальвации. В то время, как почти каждый житель Украины в ноябре столкнулся со сложностями обмена гривен на валюту, явных проблем с «обменом» гривен на акции на фондовом рынке не наблюдалось.
Третьим фактором в пользу фондового рынка стал растущий дефицит инструментов для сохранения сбережений, не говоря уже об их приумножении. Это связано с существенно возросшими рисками хранения сбережений в банковском секторе на фоне девальвации и дефицита иностранной валюты, обостряющегося кризиса ликвидности, снижения цен на недвижимость и роста безработицы. Ни для кого не секрет, что уровень проблемной задолженности в украинских банках продолжает расти, а это рано или поздно негативно отразится на своевременности возвращения банковских депозитов и общем доверии населения к банковской системе.
Привычные альтернативы депозитам - драгоценные металлы, земля и недвижимость - многими уже не считаются привлекательными. С одной стороны, ограничения НБУ, установленные на стоимость обмена валют коммерческими банками, привели к дефициту не только иностранной валюты, но и привязанных к ее стоимости драгоценных металлов. С другой стороны, ни один из этих активов не обещает сохранности капитала, учитывая волатильность мировых цен на золото и только начинающееся снижение цен на недвижимость и землю в Украине.
Ожидания инвесторов по поводу «ценового дна» и активные действия правительств многих стран мира по выходу из финансового кризиса позволяют предсказать положительную динамику на фондовых рынках по крайней мере в ближайшие три-четыре месяца. Необходимо напомнить, что фондовый рынок в большей степени реагирует на ожидания, чем на сами события. В этой связи положительную динамику фондовых индексов ноября не должны сломить ожидаемые негативные новости в декабре-феврале, потому что в своем большинстве они уже отражены в котировках ценных бумаг. В то же время, если финансово-экономическая статистика 1-го квартала 2008 года не покажет прогнозируемого ослабления кризиса, текущая положительная динамика фондового рынка может угаснуть.
Оживлению украинского фонового рынка будет способствовать увеличение доли отечественных инвесторов в общем объеме торгов ценными бумагами. В то время как в последние несколько месяцев это происходило за счет активизации выкупа акций у миноритариев собственниками крупных пакетов, в ближайший год мы ожидаем роста количества сделок с представителями среднего класса. С одной стороны, «белые воротнички» будут стремится диверсифицировать направления инвестирования своих сбережений. С другой стороны, многие придут на фондовый рынок в надежде обеспечить себе максимальный доход. Ведь многие из них с завистью наблюдали за семимильными шагами украинского фондового рынка в 2004 и 2007 годах и не прочь испытать удачу уже в 2009 году, пророча рынку небывалый отскок после его небывалового падения 2008 года. Растущее количество розничных инвесторов подтверждает этот прогноз: многие из них торопятся не упустить возможности купить ценные бумаги по все еще низким ценам или, как выражаются специалисты фондового рынка, «на дне».
Александр Сандул, Генеральный директор Foyil Securities
|
