|
Заместитель директора ИГ «Универ» Константин Шилин:
Когда клиент приходит в офис инвестиционной компании, желая стать участником инвестиционного фонда, менеджер обычно рассказывает о том, что фонды - это долгосрочный инструмент, что прошлая доходность не гарантирует будущую и о том, что стоимость сертификатов может как расти, так и падать и, конечно же, ничего не обещает (запрещено законодательством).
Инвестиционные фонды ориентированы на долгосрочного инвестора, который понимает, что если в портфеле часть акций, то он будет волатильным (изменчивым) на всем периоде инвестирования. И когда-то, через много лет, фонды наградят доходностью терпеливого инвестора.
С 2004 до конца 2007 года фондовый рынок вырос на невероятные 1550%. Те фонды, которые вышли на рынок в этот период, несли своим инвесторам огромные дивиденды. Но рост привел на рынок много людей спекулятивного настроя, стремящихся к быстрому обогащению.
Этому процессу отчасти способствовала также активная реклама с указанием прошлых успехов управляющих компаний. Но такая категория инвесторов, ориентируясь на быстрый заработок, не готова даже к временной потере доходности. Поэтому, фонды, как инструмент долгосрочного инвестирования, особенно интервальные и закрытые, не являются оптимальным решением для краткосрочных спекулятивных настроений.
«Проседание» стоимости инвестиционных сертификатов на падающем рынке - это нормально. Вопрос в размере такого проседания. Инвестор, изучая инвестиционную декларацию, соглашается с тем, что практически половина средств пойдет на покупку акций. При этом управляющий ограничен: с одной стороны - инвестиционной декларацией фонда, с другой - требованием законодательства в части структуры активов. Все это создано для снижения рисков влияния человеческого фактора на результаты управления фондом.
Приведем простой пример. Инвестор приносит деньги в фонд, в котором часть активов находится в акциях. Он ориентирован на инвестирование в инструменты фондового рынка. Управляющий, проанализировав ситуацию на рынке, предполагает, что она неблагоприятна и продаёт все акции из фонда, при этом, возможно, с частичной потерей доходности. (К сожалению, на сегодня полностью выйти из акций в диверсифицированном фонде не позволяют законодательные требования диверсификации).
Цель управляющего благородна - защитить деньги вкладчика. Если он окажется прав, а коррекция будет длительной и начнется сразу же, то конечно же, ему это «простят». Но представим, что ситуация на рынке изменилась: рынок стремительно развернулся вверх. В этом случае, наполнить портфель фонда акциями быстро почти нереально, так как при развороте на низколиквидном рынке цена мгновенно уходит вверх, оставляя нерешительных инвесторов считать недополученные прибыли.
Итак, рынок растет, а сертификаты фонда «застыли» в цене. Вкладчики скажут: «Мы инвестировали в фонд, часть которого в акциях, а получили депозит?». И будут правы. Управляющий нарушил инвестиционную декларацию, чем принес разочарования инвесторам. И даже, если это был не рост, а коррекция к падению длительностью несколько месяцев, управляющий теряет доверие, так как его поведение не соответствует задекларированным и утвержденным нормам. А если это элементарная неопытность, то ущерб инвесторам может быть нанесен очень существенный.
В таких условиях пришлось работать нашим отечественным управляющим на молодом, неликвидном, часто непрогнозируемом украинском рынке, где на чашу весов были поставлены с одной стороны - деньги вкладчиков и репутация компании, а с другой - требования законодательства к инвестдекларации.
Конечно же, все пытались решить эту проблему по-своему: удешевляли стоимость акций в портфеле (продавали, откупали), снижали долю акций до минимально возможной, улучшали ликвидность портфеля. Наверное, этим списком заканчивается возможность «активного управления» в наших условиях.
И, если график стоимости пая не повторяет индекс ПФТС, а выглядит привлекательней, значит, были приложены максимальные усилия для сохранения денег клиентов с учетом всех перечисленных аспектов. В таких условиях, многим удалось показать отличные результаты, даже, если годовой результат идет со знаком «-».
Сейчас, можно услышать много критики в адрес тех КУА, результаты которых отрицательные. Надеемся, что понимание природы фондового рынка, «кухни» управления активами, поможет объективней оценить работу таких КУА на фоне 70% коррекции рынка акций.
В свою очередь, инвесторам рекомендуем соблюдать основные правила инвестирования - не вкладывать все свои сбережения в одну корзину, например, в один закрытый фонд в надежде максимизировать прибыль, теряя при этом диверсификацию и ликвидность личного портфеля, покупку акций или паев фондов на заемные деньги, трезво оценивать риск и ожидаемую доходность.
Несмотря на все пророчества об апокалипсисе фондового рынка, связанного с мировым финансовым кризисом или запуском большого адронного коллайдера, украинский фондовый рынок продолжает свое развитие. Цикличность ростов и падений можно наблюдать в истории как развитых, так и развивающихся рынков с более длительной историей.
На сегодняшний день Верховной Радой Украины, в первом чтении принят закон, который позволит КУА создавать полноценные фонды денежного рынка, акций, облигаций, смешанных инвестиций. У каждого инвестора появится выбор, который зависит от срока инвестирования, отношения к риску (сейчас уже все понимают смысл этих слов) и целей инвестирования.
Линейки фондов станут шире, услуги - качественней, инвестор - опытнее.
Безусловно, история деятельности КУА и результаты управляющих на полном цикле (рост - падение) - один из главных факторов при выборе фонда.
|
