|
 В этом году инструменты, приносившие основной доход инвестиционным фондам, потеряли эффективность. В поиске заработка КУА могут переориентироваться на конкретные проекты в сельском хозяйстве и добывающей промышленности. Какой доход могут приносить эти вложения, рассказал член совета Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ), вице-президент инвестгруппы «Альтера Финанс» Сергей Кленин.
Вопрос: С начала года публичные инвестиционные фонды потеряли много средств на акциях. По вашему мнению, во что лучше сегодня вкладывать деньги, чтобы избежать потерь?
Ответ: Мне кажется, дело не в инструментах, а в умении управляющего вовремя переформатировать портфель. Те, кто инвестировали в индекс и голубые фишки, сейчас явно теряют деньги. У тех, кто сделал упор на акции второго эшелона и поднятие предприятий с нуля, сегодня достаточно большие зазоры. Это позволяет им выдерживать нестабильную ситуацию.
В: Является ли недвижимость перспективным направлением?
О: Недвижимость сейчас не является средством заработка. Она может служить, разве что, инструментом сохранения средств — в ней меньше потери. Другое дело, что, в принципе, рынок стоит.
В: Какая ситуация может сложиться в сфере недвижимости, если еще полгода будут зажимать ипотеку?
О: Особых потерь не будет. Безусловно, строительство напрямую зависит от возможности получения кредитов конечными покупателями. Сейчас это затруднено — и весь рынок тормозит в развитии. Но какова бы ни была ситуация, продажи у застройщиков идут. Пусть не по тем высоким ценам, которые хотели они, и не теми темпами. До конца года они будут перекрываться за счет собственных средств и инерции продаж. В дальнейшем, думаю, возможно снижение темпов строительства. В донецком регионе, например, не заморожена ни одна стройка, несмотря на сложную финансовую ситуацию на рынке.
Будут падать темпы, но в таком случае застройщики должны будут теснить рынок строительных материалов и отказываться от своих сверхприбылей. Конечно же, важную роль играет политика Нацбанка. Дай бог ему мудрости вовремя вмешаться в этот процесс.
В: Насколько на недвижимость завязаны фонды, работающие с населением?
О: Очень слабо. Они, в основном, завязаны на активные операции на фондовом рынке.
В: Известно, что из фондов, работающих в массовом сегменте, произошел большой отток средств. Как вели себя более состоятельные клиенты?
О: Клиенты премиум-класса всегда вели себя иначе. Они не ориентируются на короткие сверхприбыли, готовы ждать дольше и вкладываться сейчас в перспективу роста. Их деньги более длинные. Перед людьми с достатком не стоит задача сделать из копейки десять рублей за месяц. Они настроены сделать из десяти рублей одиннадцать за год, но при этом не потерять десять.
В: В УАИБ обсуждались новые идеи в связи с затяжным падением?
О: Мне известно, что в секции по открытым фондам обсуждалось удлинение сроков выдачи денег и переоформления бумаг клиента. Условно, если действовало условие Т+1, то предлагалось Т+3. Такое изменение должно сократить число коротких спекулятивных операций, когда деньги перебрасываются между фондами, вызывая резкие колебания стоимости чистых активов.
В: В начале года многие КУА активно шли в регионы. Что происходит сейчас?
О: Стало сложнее продавать, потому им пришлось сбавить темпы. Сеть хорошо строить на подъеме рынка.
В: Скорее всего, президент Виктор Ющенко подпишет изменения к закону «Об ИСИ», которые смягчат требования к диверсификации. В этом случае начнут ли КУА переводить активы своих фондов, например, в облигации, по которым доходность резко выросла?
О: На самом деле рост доходности ничего не изменил. Роста спроса на облигации мы не видим. Даже наоборот — сейчас на первое место вышел вопрос финансовой устойчивости эмитентов.
В: Во что тогда КУА могут перебрасывать средства фондов?
О: Думаю, многие сосредоточатся на конкретных проектах. Деньги в них можно заводить через самые разные инструменты — займы, акции, те же облигации. На мой взгляд, сильное развитие получит сельское хозяйство. Неплохие перспективы у добывающей промышленности.
В: Какой доход могут давать такие проекты?
О: Не меньший, чем давали строительные проекты в период роста. Наше сельское хозяйство — непаханое поле, в прямом и в переносном смысле.
В: Смогут ли этой возможностью воспользоваться открытые и интервальные фонды? Теоретически, они же могут обойти нормативы вложения в один проект?
О: Естественно, это возможно. Но уверен, что ни один управляющий на это не пойдет — слишком высокие риски потери средств. Такая возможность более актуальна для закрытых фондов.
В: Мне рассказали об идее private equity funds, ориентированных на розницу. Условно, собрать средства многих инвесторов и вложить их в предприятия. Какое-то время КУА будут управлять этими объектами, а потом с прибылью продадут. Например, это может быть незавершенное строительство.
О: Идея выкупать незавершенные объекты строительства вообще не нова. Мы (Сергей Кленин руководит КУА «Альтера Эссет Менеджмент».— «і») уже участвовали в нескольких таких проектах. Идея, о которой вы рассказали, является классической формой венчурного инвестирования. Я говорю об этом уже много лет, с момента запуска венчурных фондов в Украине. Риски входа в такие проекты достаточно высоки, но и доходность существенно больше. Если сбалансировать эти два показателя, то проекты можно смело рассматривать.
В: Насколько эти риски приемлемы для обычных физлиц?
О: В открытых фондах риски ничем не меньше. Только в венчурных проектах риски внутренние, их можно оценить на пороге входа в проект. А открытые фонды подвержены внешним рискам, больше связанным с поведением рынка. Как показывает опыт, оценить их может быть намного сложнее. Венчуры — идея очень интересная, на ней поднималась экономика многих стран. Поверьте, в Украине она еще выстрелит.
В: В последнее время начали говорить о гибридных продуктах — смеси банковских депозитов и, например, вкладов в ИСИ. Насколько интересна эта тема?
О: Это очень перспективное направление, и оно развивается во многих странах. Для компаний, которые связаны с банками, это один из самых лучших способов привлечь новых клиентов и стабилизировать свои показатели.
В: Как думаете, банки смогут в ближайшее время чем-то удивить, предложить какой-то инструмент вложения средств?
О: Я вижу, что из года в год банки становятся все более зарегулированными. Им тяжелее работать, сужается возможность маневра и внедрения новых продуктов. А в любой отрасли, где существует жесткое регулирование, происходит снижение доходности. Поэтому, думаю, ничем особым банки удивить не смогут. Если только не наступит один из тех периодов, когда у них возникают проблемы с привлечением пассивов. Так было, например, в начале 2005 г. В этом случае банки будут привлекать деньги дорого, чтобы стабилизировать свои показатели.
В: Насколько перспективно, по вашему мнению, доверительное управление активами?
О: На мой взгляд, доверительное управление пока не получит широкого распространения. Мы видим, что многие компании получили лицензии на этот вид деятельности, но их активность минимальна. Эта услуга ориентирована на особый сегмент потребителей. По сути, ею интересуются активные люди, которые преследуют более агрессивные методы заработка. Сейчас этот круг недостаточно широк. Ожидать всплеска роста в этом сегменте можно только на подъеме рынка, когда клиенты смогут заниматься активными спекуляциями. В нынешней ситуации доверительное управление интересно только тем, кто могут входить длинными деньгами и формировать портфели в ожидании роста. В идеале горизонт инвестирования должен составлять примерно три года.
В: По вашим наблюдениям, развита ли в Украине такая разновидность доверительного управления, когда деньги отдаются брокеру и он самостоятельно принимает решения, что покупать?
О: Нет, в основном брокеры предлагают клиенту на выбор ценные бумаги, а тот принимает решение, что покупать. Торговцы могут самостоятельно проводить операции в рамках, определенных заказчиком. Условно он дает миллион и говорит, что в рамках сделок на 100 тыс. вы можете принимать решения сами.
В: Могут ли брокеры давать какие-то гарантии? Как на практике разрешаются ситуации, когда брокер теряет деньги клиента?
О: Никаких гарантий. Те риски, о которых вы говорите, прописываются в договоре индивидуально в каждом случае.
Сергей Витальевич Кленин родился 22 июня 1975 г. в Донецке. В 1997 г. окончил Донецкий политехнический институт, в 2002 г. — Донецкий национальный университет. В 2004 г. получил свидетельство Украинского института развития фондового рынка Киевского национального экономического университета. 2001 г. — специалист депозитарного отдела ООО «Альтера Финанс». 2003 г. — заместитель гендиректора, руководитель депозитарного отдела ЗАО «Альтера Финанс». С 2005 г. возглавляет КУА «Альтера Эссет Менеджмент» (сегодня является одной из трех крупнейших компаний по управлению активами в Украине). В разные годы состоял в Совете депозитария, являлся арбитром в арбитражном комитете ПАРД, был участником депозитарного комитета ПАРД, участвовал в пилотном проекте по развитию фондового рынка в Донецкой области при поддержке областной администрации. С 2006 г.— член набсовета УАИБ.
Беседовал Сергей ЛЯМЕЦ, Экономические известия
|
|
