|
В то время, как акции Украинских компаний, подобно западным бумагам, демонстрируют негативную динамику, Украинские долговые бумаги являются привлекательным инвестиционным инструментом, как для внутренних, так и для зарубежных игроков. В данном отчете мы предоставляем инвестиционные идеи по бумагам, которые, как мы считаем, характеризуются наилучшим соотношением надежности и доходности.
Основные идеи
· Негативные тенденции на Украинских и международных фондовых площадках, текущее снижение цен на мировых рынках сырья и пессимистичные ожидания в кратко- и среднесрочной перспективе приводят нас к выводу о необходимости рекомендации пересмотра процента акций в инвестиционных портфелях в сторону уменьшения.
· Украинские долговые бумаги, в особенности деноминированные в долларе еврооблигации, продолжают показывать положительную доходность.
· Несмотря на то, что номинированные в гривне корпоративные облигации, торгующиеся на ПФТС, продолжают демонстрировать хорошие уровни доходности, мы считаем, что они существенно проигрывают в сравнении с деноминированными в долларе еврооблигациями. Главной причиной этого является предполагаемая 25% девальвация гривны в 2009 году, полностью нивелирующая доходность облигаций внутреннего займа.
· Мы считаем, что деноминированные в долларе еврооблигации сейчас существенно недооценены, по сравнению с их справедливыми ценами. Основной причиной этого являются три нижеследующих фактора.
· Во-первых, западные инвесторы пытаются избавиться от Украинских еврооблигаций, что приводит к повышенному предложению бумаг без соответствующего спроса. Одной из основных причин этого явления является массовый выход инвесторов из развивающихся рынков, для обеспечения ликвидности их основных видов деятельности.
· Во-вторых, западные инвесторы проявляют излишнюю осторожность и переоценивают как суверенные риски Украины, так и риски конкретных компаний. В частности, они недооценивают как потенциальный уровень поддержки крупных банков со стороны государства, в случае возникновения такой необходимости, так и поддержку со стороны зарубежных материнских структур. Таким образом, переоценка риска вызывает снижение спроса и увеличение предложения на Украинские еврооблигации.
· В-третьих, существуют трудности, связанные с приобретением еврооблигаций Украинскими инвесторами, которые могут более точно учесть риски эмитентов. Таким образом, спрос на облигации находиться ниже справедливых значений, которые могли бы быть достигнуты в случае возможности быстрого вхождения Украинских инвесторов на этот рынок.
· Мы предполагаем, что когда Украинские инвесторы станут более осведомлены о привлекательности Украинских еврооблигаций, повысившийся спрос вызовет уменьшение доходностей соответствующих бумаг в течении нескольких месяцев.
· Следовательно, наша рекомендация потенциальным инвесторам – действовать быстро и не упускать момент.
Загрузить обзор
|
